• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон заработает на восстановлении спроса Источник: novgorod.ru
Cкачать пост

Акрон заработает на восстановлении спроса

Перспективы улучшения конъюнктуры и финансовых показателей дают основание для рекомендации «держать» по акциям Акрона

В первом полугодии выручка Акрона по МСФО сократилась на 6,7% г/г, до 56,432 млрд руб., под влиянием низких цен на основную продукцию компании и в связи с падением продаж химудобрений на 1,1% г/г, до 52,188 млрд руб. У Фосагро и Куйбышев Азота выручка снизилась  5% и на 11% соответственно.

Источник: данные компании.

Доля выручки от торговой деятельности  в общем доходе компании увеличилась до 85%. В отчетном периоде Акрон увеличил поставки в страны Латинской Америки на 18,9%, а на внутренний рынок на 4,5%.

Операционные расходы Акрона увеличились на 1,2% г/г и составили 46 млрд руб. Себестоимость проданной продукции  повысилась на 5% г/г, до 31,936 млрд руб. Транспортные расходы выросли  на 6,7% г/г, до 10,373 млрд руб. за счет увеличения объема поставок на экспортные рынки и удорожания логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля. Рост коммерческих, общих и административных расходов на 3,3% г/г, до 4,665 млрд руб., был вызван увеличением издержек на зарплату, номинированные в иностранной валюте.  Для сравнения: Фосагро и Куйбышев Азот сократили операционные расходы на 0,4% и на 11,5% соответственно.   

Прибыль Акрона от операционной деятельности за отчетный период упала на 30,6 % г/г, до 10,432 млрд руб., при рентабельности показателя 18,5%. У ФосАгро и Куйбышев Азот данный показатель понизился  на 19,3% и на 8% соответственно.

Ввиду убытка от курсовых разниц в размере 7,376 млрд руб. и от операций с деривативами на сумму 2,442 млрд руб. суммарный чистый убыток Акрона за первое полугодие составил 986 млн руб. против прибыли в размере 17,196 млрд руб. за первое полугодие 2019 года. Фосагро и Куйбышев Азот зафиксировали лишь падение чистой прибыли на 84% и на 77% соответственно.

Источник: данные компании.

Объем выпуска основной товарной продукции на предприятиях Акрона по итогам первого полугодия увеличился на 3,1% г/г и достиг рекордные для компании 3921 тыс. тонн.

Производство минеральных удобрений выросло на 1,1% г/г, до 3231 тыс. тонн. Производство аммиака выросло на 0,9% г/г, до 1374 тыс. тонн, а объем его переработки в конечные продукты вырос на 10%, достигнув нового максимума 1 306 тыс. тонн. Отмечу, что топ-менеджмент компании в конце этого года планирует дополнительно увеличить производство аммиака, завершив модернизацию агрегата «Аммиак-4», и увеличить его мощность до 900 тыс. тонн в год. Производство сельскохозяйственной аммиачной селитры выросло на 14,4% г/г, до 1227 тыс. тонн. Производство КАС сократилось на 24,5% г/г, до 648 тыс. тонн, поскольку его выпуск корректировался с учетом ценовой конъюнктуры. В первом квартале цены были низкими, поэтому производство сократилось, во втором цены стали расти, так что выпуск удобрений увеличился до близких к максимуму 383 тыс. тонн. Производство сложных удобрений повысилось на 8% г/г, до 1140 тыс. тонн, благодаря усилению спроса и стабильному производству фосфатного сырья (апатитового концентрата) на ГОК «Олений Ручей».

У Фосагро совокупный объем производства удобрений повысился на 6,6% г/г, до 5013,9 тыс. тонн, у Куйбышев Азота выпуск аммиака вырос на 5,8% г/г, до 544 тыс. тонн.

Руководство Акрона сохранило без изменений стратегию развития компании. Во втором квартале было завершено строительство новой установки гранулирования карбамида, которая позволит производить до 700 тыс. тонн премиального продукта в год.  Реализуемый на новгородской площадке  проект «Карбамид №6+» предполагает увеличение мощности агрегата на 520 тыс. тонн в год. Завершение строительства запланировано на второй квартал 2021 года. 

Соотношение чистый долг/LTM EBITDA на конец второго квартала у Акрона осталось на уровне первого и составило 3,0х при 1,95х у Фосагро и 3х у Куйбышев Азота.

По мультипликатору Р/Е акции Акрона торгуются дороже среднеотраслевого значения. Моя рекомендация по ним — «держать».

Акрон продолжает наращивать производственный потенциал, что совместно с начавшимся восстановлением мировых цен на удобрения позволит компании улучшить финансовые показатели.

долговая нагрузка конкуренция в секторе конъюнктура рынка отчетность МСФО потенциал роста производственные мощности сравнение по мультипликаторам финансовые результаты химические удобрения цена реализации