• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Ростелеком в ожидании роста Источник: riabir.ru
Cкачать пост

Ростелеком в ожидании роста

Акции Ростелекома немного недооценены к аналогам, рекомендация — «держать»

Выручка Ростелекома по МСФО за первый квартал увеличилась на 10,3% г/г, до 121,613 млрд руб. при 8,9% у главного конкурента компании — МТС.

Источник: данные компании

Источник: данные компании

Рост зафиксировали все сегменты бизнеса компании, кроме фиксированной телефонии, доходы которой продолжают сокращаться. Лидируют цифровые сервисы, доходы от которых повысились 63%. Мобильная связь остается главным активом компании. Доля выручки от этого направления в общем результате достигла 33,7%, увеличившись на 1,7 п.п. по сравнению с прошлогодним значением.

Операционные расходы Ростелекома повысились на 10% г/г и составили 102,666 млрд руб. в основном за счет роста на 12,7% затрат на зарплату, прочих выплат и социальных отчислений, а также увеличения на 13,3% амортизационных отчислений и издержек на убытки от обесценения внеоборотных активов. У МТС издержки поднялись на 12,6%.

Операционная прибыль Ростелекома за январь-март увеличилась на 13% г/г, до 18,947 млрд руб., при рентабельности показателя 15,6%. У МТС операционная прибыль понизилась, а маржа по ней составила 22,2%.  

Чистая прибыль акционеров Ростелекома  выросла на 0,2% г/г, до 7,509 млрд руб., а у МТС этот показатель прибавил 0,6% г/г.

Таким образом, Ростелеком и МТС находятся на примерно одном уровне по темпам роста показателей,  но по рентабельности Ростелеком несколько уступает МТС.


Источник: данные компании.

Ростелеком продолжает активно развивать направление мобильной связи. За первый квартал количество активных пользователей мобильного интернета увеличилось на 36,1% г/г, дата-трафик (вкл. MVNO) вырос на 69% г/г, до 1112,569, отток абонентов сотовой связи сократился на 0,7 п.п., до 8,6%.  

Количество интернет-пользователей Ростелекома увеличилось на 1,5% г/г и достигло 13,2 млн. В частности, сегмент домохозяйств увеличил базу на 1% г/г, до 12,2 млн, а сегмент корпоративных пользователей вырос на 6% г/г, до 1,1 млн.

Количество абонентов платного ТВ у Ростелекома увеличилось на 3% г/г и составило 10,5 млн, благодаря росту количества абонентов сегмента «Интерактивное ТВ», которое повысилось на 6% г/г, до 5,7 млн. Доля интерактивного ТВ расширилась до 54% от платного ТВ, 46% приходится на кабельное телевидение.

Количество абонентов местной фиксированной связи Ростелекома  сократилось на 10% г/г, до 15,3 млн.

Для сравнения: у МТС абонентская база за январь-март выросла на 1,4% г/г, до 86,4 млн.

На 30 марта 2020 года чистый долг Ростелекома составил 392,8 млрд руб., увеличившись на 18% относительно конца 2019 года. Долговая нагрузка NetDebt/OIBDA на отчетную дату составила 2,2 при 1,6 у МТС. Отмечу, что значительная часть роста долга Ростелекома связана с привлечением дополнительных инвестиций для консолидации 100% доли Teлe2 Россия.

Бумаги Ростелекома по мультипликатору Р/Е стоят немного недооценены. Справедливая стоимость акции равняется 83,7 руб. Моя рекомендация по ней — «держать».

Ростелеком занимает лидирующие позиции на рынке услуг высокоскоростного доступа в интернет. Ему принадлежит 41% и 38% рынка ШПД b2c и ШПД b2b соответственно. Также в активе компании уникальные предложения сервисов платного ТВ с долей 36% и IPTV с долей 73%. Таким образом, стабильное развитие основных сервисов компании обеспечивают ей устойчивое финансовое положение, а лидирующие позиции в сфере предложения цифровых услуг создают основу для дальнейшего эффективного развития бизнеса.

абонентская база выручка доступ к Интернету мобильный интернет операторы сотовой связи отчетность МСФО потенциал роста сети связи сравнение по мультипликаторам стационарная связь телевидение чистая прибыль