• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Алроса разделит успех с акционерами Источник: gazeta.ru
Cкачать пост

Алроса разделит успех с акционерами

Акции Алросы стоит покупать с целью 137 руб. в расчете на высокий дивиденд и сохранение благоприятной конъюнктуры

Выручка Алросы за первый квартал 2021 года по МСФО увеличилась на 44% г/г, до 89,308 млрд руб., благодаря росту продаж в натуральном выражении на 65% г/г, до 15,5 млн карат,  и девальвации рубля.


Источник: данные компании.

Объем продаж вдвое превысил объем производства, в результате компания сократила запасы алмазов на 39% г/г, до 12,8 млн карат. Средневзвешенный индекс цен за квартал составил 0,89 (-5% г/г), что приближает его к уровню на начало 2020 года.   

Источник: данные компании.

Операционные расходы Алросы  выросли на 65,2% г/г и составили 59,38 млрд руб.  В частности, себестоимость продаж увеличилась на 77,5% г/г, до 52,996 млрд руб.,  на фоне значительного сокращения запасов. Общие и административные расходы поднялись на 56% г/г, до 4,499 млрд руб., а коммерческие сократились на 5% г/г. В итоге операционная прибыль Алросы за первый квартал увеличилась на 15,1% г/г и достигла 29,93 млрд руб.  при рентабельности показателя 33,5%. Чистая прибыль по сравнению с прошлогодним результатом повысилась в 7,8 раза, составив 24,019 млрд руб.

Добыча алмазов сократилась на 6,2% г/г и составила 7,5 млн карат, что было обусловлено более низким содержанием алмазов в руде трубки «Юбилейная» и остановкой работы Севералмаза с 14 октября 2020 года по 28 февраля 2021 года. Компания планомерно завершает программы оптимизации производства и к концу текущего года планирует перезапустить все свои ключевые мощности. Топ-менеджмент подтвердил целевые ориентиры на 2021 год по добыче алмазов на уровне 31,5 млн карат  и размер инвестиций около 25 млрд руб.

Обработка руды и песков сократилась на 3% г/г, до 5,8 млн тонн. Добыча руды и песков упала на 10% г/г, до 8,7 млн тонн, за счет временной приостановки горных работ на месторождениях трубок «Заря» и «Зарница». Добыча открытым способом  уменьшилась на 12% г/г, до 5,2 млн карат, ее доля в общем показателе составила 69%. Производство подземным способом увеличилось на 10% г/г, до 2,2 млн карат, с долей 29%. Добыча россыпным способом повысилась на 33% г/г, достигнув 0,2 млн карат, что эквивалентно доле 2%.

Среднее содержание алмазов в руде сократилось на 3% г/г, до 1,31 карат на тонну, из-за увеличения доли обработки руды с низким содержанием алмазов.  

Соотношение NetDebt/12М EBITDA на 31 марта 2021 года у Алросы составляло -0,2х против 0,4х кварталом ранее. За отчетный период компания сгенерировала отрицательный чистый долг объемом 21,7 млрд руб. Ее свободный денежный поток удвоился и достиг 52,7 млрд руб.  Впечатляющие показатели долговой нагрузки позволяют компании выплатить в виде дивиденда рекордные 70,3 млрд руб., или 9,54 руб. на акцию за второе полугодие 2020 года. Реестр акционеров для их получения закроется 4 июля.

По мультипликатору Р/Е акции Алросы недооценены рынком. Я рекомендую покупать бумаги компании с таргетом 137 руб. в расчете на высокие дивиденды и восстановление рынка алмазов в текущем году.

Цены на алмазы повышаются, а их крупнейшие производители не стремятся увеличивать производство. Это отличает нынешнюю ситуацию от предыдущих периодов восстановления отрасли после кризиса. Стабильный спрос на украшения с бриллиантами в США и Китае обеспечивает повышение объемов заказов на бриллианты и алмазы со стороны огранщиков.  Я рассчитываю на сохранение благоприятной ценовой конъюнктуры в секторе, что будет способствовать росту выручки и чистой прибыли Алросы.

дивидендная политика добыча алмазов долговая нагрузка конъюнктура рынка отчетность МСФО потенциал роста расходы спрос сравнение по мультипликаторам чистая прибыль