• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Polymetal — идея на вес золота Источник: silver-mania.ru
Cкачать пост

Polymetal — идея на вес золота

Акции Polymetal стоит покупать с таргетом 2129 руб.

Благодаря росту в 2020 году средних цен реализации золота до $1797 за тройскую унцию и серебра до $20,9  (+27%), выручка Polymetal увеличилась на 27,8% г/г, до $2865 млн Для сравнения выручка Полюса выросла на 25% г/г.

 Объем реализации золота повысился на 2% г/г, до 1392 тыс. унций. Продажи серебра упали на 13% г/г, до 19,3 млн унций, ввиду планового сокращения производства на предприятиях Омолона –(-75% г/г, до 0,5 млн унций) и Дуката (-6% г/г, до 18,2 млн унций). Доля золота в общей выручке увеличилась до 86% (+2 п.п.), что связано с изменением объемов производства и продаж металлов.


Источник: данные компании.

Операционные расходы Polymetal за прошлый год сократились на 2,8% г/г и составили $1406 млн. Себестоимость реализации снизилась на 6% г/г, до $1129 млн, на фоне ослабления  российского  рубля  и  казахстанского  тенге на 11% и 8% соответственно. Общие, административные и коммерческие расходы увеличились на 2% г/г, до $184 млн, что обусловлено запуском проектов АГМК-2 и Нежданинское. На этом фоне численность персонала была увеличена на 2%, до 12065 сотрудников. Прочие расходы выросли на 46% г/г и составили $99 млн.

Скорректированная EBITDA Polymetal  увеличилась на 56,8% г/г и достигла $1686 млн с рентабельностью 59% (+11% г/г). Темп роста данного показателя у Полюса составил 37,7% с маржой 74%.

Чистая прибыль Polymetal за 2020 год увеличилась в 2,2 раза и составила $1086 млн, у Полюса ЧП сократилась на 15,3% г/г.

Таким образом, Polymetal продемонстрировал более сильные результаты, чем Полюс.


Источник: данные компании.

За 2020 год Polymetal нарастил производство золотого эквивалента на 4% г/г, до 1559 тыс. унций,  за счет увеличения объемов добычи на месторождениях Кызыл (+11%), Албазино (+8%), Омолон (+7%), Варваринское (+16%) и Майское (+8%). Объем производства золота вырос на 6% г/г, до 1402 тыс.  унций. Для сравнения: Полюс сократил добычу золота на 2,6%, а Петропавловск и Селигдар нарастили на 6% и 7% соответственно.

Добыча серебра упала на 13% г/г, до 18,8 млн унций, что обусловлено переработкой на фабрике Кубака на Омолоне руды с содержанием золота, а не серебра, как было в 2019 году. А также запланированным снижением содержания серебра на Дукате на  Омсукчанской ЗИФ. Напомню, компания ввела в эксплуатацию  месторождение  Приморское, которое станет источником серебряной руды с высоким содержанием драгметалла.  

Чистый долг компании сократился на 9% г/г, до $1351 млн. Соотношение чистый долг/скорректированная EBITDA на 31 декабря 2020 года составило 0,8х при 0,7х у Полюса. В соответствии с дивидендной политике компания выплаты производятся при долговой нагрузке менее 2,5х. На сегодня этот показатель значительно ниже, что увеличивает инвестиционную привлекательность компании. Совет директоров предложил перечислить в виде финального дивиденда за второе полугодие 2020-го $0,89 на акцию, что предполагает  доходность 4,4%.

По мультипликатору Р/Е бумаги Polymetal торгуются ниже среднеотраслевого значения.  Их стоит покупать с целью 2129 руб. В текущем году компания планирует увеличить добычу золота на 7%, до 1,5 млн унций, в 2022 году показатель должен повыситься до 1,6 млн  унций . Это позитивный сигнал для инвесторов, поскольку основной конкурент компании Полюс в этом году планирует сократить добычу золота на 3%. В 2020-м по темпу роста добычи золота Polymetal опередил Полюс, в 2021 году эта тенденция продолжится. Улучшение производственных показателей и достаточно высокие дивиденды делают акции Polymetal интересным дополнением для долгосрочных инвестиционных портфелей.

дивидендная доходность добыча золота долговая нагрузка долгосрочная стратегия развития конкурентное преимущество отчетность МСФО потенциал роста рентабельность серебро сравнение по мультипликаторам цена на золото чистая прибыль