• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
С инвестициями в ММК стоит подождать Источник: ekb.metall.life
Cкачать пост

С инвестициями в ММК стоит подождать

Акции ММК стоит держать, а для покупки есть смысл подождать 2024 года

Магнитогорский металлургический комбинат отразил в отчетности по МСФО за девять месяцев 2020 года сокращение выручки на 22,3% г/г, до $4,543 млрд, из-за неблагоприятной конъюнктуры на фоне коронакризиса, а также ввиду проведенных во втором квартале работ по модернизации стана 2500 п/г и доменной печи №2.


Источник: данные компании.

Доля продаж на внутреннем рынке продолжает восстанавливаться и составила 84%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в продажах держится на отметке 49%, что соответствует стратегическим приоритетам ММК. Поддержку спросу на металлопродукцию в третьем квартале оказал строительный сектор на фоне реализации государственной программы по поддержке ипотечного кредитования населения. ММК смог увеличить поставки своей продукции в страны Азии и Африки на 2 и 1 п.п. соответственно. У Северстали и НЛМК выручка сократилась 17% и на 16,8%.

Операционные расходы ММК  снизились на 17% г/г, до $ 3,952 млрд, что обусловлено падением себестоимости продаж на 19%, до $3,388 г/г, а также экономией коммерческих затрат на 16,7% г/г. Денежная себестоимость тонны сляба с января по сентябрь сократилась на 16% г/г, до $262 тонну, из-за девальвации рубля, снижения цен на сырьевые ресурсы, улучшения структуры доменной и сталеплавильной шихты. Северсталь и НЛМК тоже продемонстрировали снижение операционных расходов — на 12,8% и 15,7% соответственно.

Операционная прибыль  ММК сократилась на 45,4% г/г, до $591 млн, при рентабельности показателя 13%. Северстали и НЛМК снижение операционной прибыли составило 27,3% при марже 25,6% и 21,1% при марже 19% соответственно.        

Чистая прибыль ММК за январь-сентябрь составила $291 млн, сократившись на 62,1% относительно результата за тот же период 2019 года. У Северстали и НЛМК этот показатель упал 54,7% и на 40,5% соответственно.

Отечественная металлургия, как и все другие отрасли, с начала текущего года оказались под влиянием ограничительных мер, вызванных пандемией COVID-19. Это оказало давление на динамику финансовых и операционных показателей.  У ММК этот тренд оказался более выраженным, чем у Северстали и НЛМК. Уступил он конкурентам и по эффективности бизнеса. Поддерживающим фактором для ММК остается отрицательный размер чистого долга. Его долговая нагрузка одна из самых низких в мировой металлургической отрасли.


Источник: данные компании.

Объем выплавки стали на предприятиях ММК за девять месяцев текущего года сократился на 12% г/г, до 8,263 млн тонн, за счет снижения спроса и деловой активности, а также в связи с реконструкцией стана 2500 г/п. У Северстали производство в данном сегменте сократилось на 6,4% г/г, у НЛМК оно осталось на уровне 2019 года.

Объем выплавки чугуна ММК  уменьшил на 7,9% г/г, до 6,823 млн тонн, вследствие проведения более продолжительных плановых ремонтных работ на доменном производстве. У Северстали и НЛМК выпуск чугуна увеличился на 0,2% и в четыре раза соответственно.

Источник: данные компании.

Чистый долг ММК на 30 сентября равнялся -$34 млн, соотношение между ним и EBITDA составило -0,03х при 0,87х у НЛМК и 0,77х у Северстали. Свободный денежный поток ММК за третий квартал значительно вырос и составил $335 млн. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за июль-сентябрь в размере 2,391 руб. за акцию, что предполагает доходность 6,4% годовых. На эти цели предложено направить 100% свободного денежного потока за период. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивиденда — 14 января 2021 года.    

По мультипликатору Р/Е акции ММК торгуются чуть выше среднеотраслевого значения. Компания сохраняет сильный финансовый профиль. На телефонной конференции по итогам отчетного периода руководство отметило восстановление спроса на сталь как на внутреннем, так и на внешних рынках. Компания продолжает реализацию своей инвестиционной программы, рассчитанной до 2025 года. После ее завершения у ММК появится возможность существенно повысить дивиденды. Учитывая это, я считаю, что действующим акционерам  компании стоит  держать ее бумаги, а потенциальным акционерам лучше дождаться снижения котировок или покупать акции в 2024 году.

дивидендная политика долговая нагрузка долгосрочная стратегия развития конъюнктура рынка модернизация операционные результаты отчетность МСФО потенциал роста производство стали сталепрокат финансовые результаты цена реализации