• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Для Полюса приходит золотое время Источник: arlan.ru
Cкачать пост

Для Полюса приходит золотое время

Акции Полюса интересны для покупки с потенциалом роста около 28%

Выручка Полюса по МСФО за первое полугодие увеличилась на 23% г/г, до $2029 млн, блпгодаря повышению средней цены реализации аффинированного золота на 27% г/г, до $1664 за унцию. Для сравнения: у Селигдара и Полиметалла выручка выросла на 37,5% и на 120,2% соответственно.


Источник: данные компании.

Операционные расходы Полюса  увеличились на 13,4% г/г, составив $846 млн, главным образом за счет роста затрат на материалы и персонал, который составил 22,3% и 24,5% соответственно.

Скорректированная EBITDA Полюса поднялась на 32,7% г/г, до $1449 млн, при марже показателя  71%. У Селигдара и Полиметалла скорректированная EBITDA увеличилась на 83% и 52,5% соответственно.

Продолжая находиться под влиянием отрицательных курсовых разниц по валютному долгу и полученных убытков от переоценки производных финансовых инструментов за первое полугодие текущего года, Полюс все же получил чистую прибыль в размере $295 млн, хотя она и упала на 69% г/г. У Полиметалла ЧП выросла в два раза,  Селигдар оказался убыточным.  


Источник: данные компании.

Объем производства золота у Полюса за январь-июнь остался на прошлогоднем уровне 1285,30 тыс. унций.  Выпуск  аффинированного золота повысился на 2%, до 1179,3 тыс. унций. У Селигдара, Петропавловска и Полиметалла  производство золота увеличилось на 9,4%, 42,5% и 6,7% соответственно.

Переработка руды у Полюса выросла на 6% г/г, до 22 451 тыс. тонн, что  связано с повышением производительности Наталкинской ЗИФ. Здесь показатель увеличился на 11% г/г, достигнув 5697 тыс. тонн. Свой вклад в общий результат внесла и реализация проектов по расширению мощностей на ключевых активах компании.

Коэффициент извлечения составил 83,5%, увеличившись в годовом сопоставлении на 1,7 п.п. В  основном этому способствовало повышение уровня извлечения на Олимпиаде до 85,4%, благодаря росту среднего содержания в переработанной руде и вывода на полную мощность флотомашин Jameson Cell.

Чистый долг Полюса, в том числе деривативы, к 30 июня составил $2506 млн, сократившись на 32% г/г. Чистый долг к скорректированной EBITDA упал до 0,8 против 1,1 на конец первого квартала. Совет директоров Полюса рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие текущего года в размере 240,18 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 1,4%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 20 октября 2020 года. Внеочередное собрание акционеров будет проведено в форме заочного голосования 30 сентября 2020 года.

По мультипликатору Р/Е акции Полюса недооценены рынком и имеют потенциал роста в 28% с целевой ценой 22 285,8 руб. за акцию в среднесрочной перспективе. Моя рекомендация — «покупать».

Ралли в золоте было вызвано фактором пандемии, а также сверхмягкой монетарной политикой ведущих центробанков, включая ФРС США. Федрезерв 15 сентября заявил о готовности удерживать ставку по избыточным резервам на уровне 0,1% до 2024 года. Поскольку инфляция в Соединенных Штатах в ближайшие три года будет ускоряться, то отрицательная реальная процентная ставка будет увеличиваться, что положительно отразится на стоимости золота, а также на доходах Полюса.

дивидендная доходность дивидендная политика добыча золота долговая нагрузка конкуренция в секторе конъюнктура рынка МСФО рентабельность состояние мировой экономики спрос на физическое золото цена на золото чистая прибыль