• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Алросу поддержит слабый рубль Источник: kompromat1.live
Cкачать пост

Алросу поддержит слабый рубль

Акции Алросы стоит покупать с таргетом 81,2 руб.

Алроса отчиталась по МСФО за 2019 год падением выручки на  20,7% г/г, до 232 856 млн руб.


Источник: данные компании.

Продажи алмазов за прошлый год снизились на 12%, до 33,4 млн карат, в основном за счет накопившихся избыточных запасов алмазно-бриллиантовой продукции у огранщиков и ретейлеров, а также трудностей с доступом к финансированию у компаний мидстрима в Индии. В этой связи средний индекс цен упал на 6% за отчетный год. Тем не менее во втором полугодии 2019 года спрос и цены на продукцию начали стабилизироваться, восстанавливалась и покупательская активность на ключевых рынках сбыта компании.

Операционные расходы Алросы сократились на 5,4% г/г, до 157 713 млн руб. Прибыль от операционной деятельности снизилась на 41% г/г, до 75 143 млн руб. при рентабельности показателя 32,3%.

Таким образом, чистая прибыль, причитающаяся акционерам Алросы, сократилась за прошлый год на 30,5% г/г, до 62 026 млн руб. На протяжении всего прошлого года бизнес компании находился под влиянием внешних факторов. Стратегия price over volume, принятая руководством компании, дала положительные результаты: месячные продажи алмазно-бриллиантовой продукции с  августа  по  декабрь  2019  года росли.


Источник: данные компании.

Добыча алмазов за  год увеличилась на 5% г/г и достигла 38,5 млн карат при собственном плане Алросы, предполагавшем добычу 38 млн карат. Позитивную динамику показателей поддержал выход на проектную мощность Верхне-Мунского месторождения в четвертом квартале 2018 года, увеличение  добычи  на  трубке  Ботуобинская Нюрбинского ГОКа за счет повышение объемов  обработки  богатой  руды, а также роста  производительности обогатительных мощностей. В текущем году производство алмазов прогнозируется на уровне 34,2 млн карат.

Обработка руды и песков за прошлый год увеличилась на 2% г/г и составила 41,3 млн тонн. Среднее  содержание алмазов в руде выросла на 3% г/г, до 0,93 карат на тонну на фоне роста  доли  обработки  руды  трубки  Ботуобинская  с  высоким содержанием алмазов.

Соотношение чистый  долг/EBITDA Алросы на конец 2019 года составил 0,7, что не превышает целевой уровень долговой нагрузки и позволит компании по итогам второго полугодия выплатить в виде дивиденда весь свободный денежный поток, как и в первом полугодии, когда акционерам было направлено 28,3 млрд руб. Дивиденд за второе полугодие составит 2,62 руб. на акцию, доходность — 4,4%.

По мультипликатору Р/Е акции Алроса торгуются ниже среднеотраслевого значения, поэтому я рекомендую их «покупать» с целевым ориентиром 81,2 руб.

Девальвация рубля окажет положительное влияние на финансовые результаты Алросы, как экспортера алмазно-бриллиантовой продукции. Привлекательно выглядит и дивидендная доходность по акциям компании, превышающая инфляцию, ставку по депозитам и ОФЗ. 

Алроса продолжает вкладывать средства в разведку и разработку новых месторождений для поддержания и расширения своей ресурсной базы. На данном этапе ресурсов компании хватает на 30 лет работы вперед. Отмечу, что запасы месторождений, стоящих на балансе Алроса, по стандартам ГКЗ РФ превышают 1 млрд карат. Доля алмазов ювелирного и околоювелирного качества в добыче около 70%, в стоимости — около 98%.