• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
У Полюса началась светлая полоса Источник: twimg.com
Cкачать пост

У Полюса началась светлая полоса

Акции Полюса способны реализовать потенциал роста 58% в текущем году

Выручка Полюса по МСФО за прошлый год увеличилась на 37,4% г/г, до  $4005 млн, в основном благодаря увеличению объема производства золота на Наталке и Олимпиаде, а также на фоне повышения средних цен реализации аффинированного золота на 11% относительно уровня 2018 года.


Источник: данные компании.

 

Источник: данные компании

Размер операционных расходов Полюса за 2019 год вырос на 28,5% г/г, до $1788 млн, что вызвано увеличением размера расходов на материалы и выплаты персоналу. Прибыль компании от операционной деятельности увеличилась на 45,5% г/г и достигла $2217 млн при марже показателя 55,3%. Чистая прибыль Полюса за прошедший год составила $1944 млн, увеличившись в четыре раза относительно итогового результата за 2018 год.


Источник: данные компании.

Добыча золота по итогам года повысилась на 16,4% г/г, до 2841 тыс. унций, что на 1,5% превысило официальный прогноз компании. Полюс шестой год подряд перевыполняет свои производственные планы. Выход на полную мощность Наталкинского месторождения в декабре 2018 года продолжает играть ключевую роль в наращивании добычи Полюса. За прошедший год на этом месторождении было добыто втрое больше, чем в 2018-м, или 405 тыс. унций аффинированного золота. Для сравнения: Селигдар, Полиметалл и Петропавловск в ушедшем году увеличили производство золота на 9,1%, 8% и 39% соответственно.

Добыча руды у Полюса увеличилась на 54%, до 66 095 тыс. тонн, благодаря активизации горных работ на Наталке, Благодатном и Олимпиаде. Коэффициент извлечения повысился на 1,5 п.п. и составил 82,3%, в том числе на Олимпиаде этот показатель увеличился на 3,1 п.п., до 82,4%, благодаря установкам флэш-флотации, которые в четвертом квартале 2019 года вышли на проектные мощности. Кроме того, Полюс завершил установку флотомашин Jameson на ЗИФ-1 и в настоящее время устанавливает еще две флотомашины Jameson на ЗИФ-3.

Соотношение между чистым долгом и скорректированной EBITDA у Полюса на конец 2019 года сократилось на 0,5 п.п., до 1,2 . Напомню, что текущая дивидендная политика Полюса предполагает дивидендные выплаты за 2019 год в размере 30% EBITDA за соответствующий отчетный период при долговой нагрузке ниже 2,5. Совет директоров одобрил решение о выплате дивидендов за второе полугодие 2019 года в размере $3,5 на обыкновенную акцию, что обеспечивает доходность 2,78% годовых.

По мультипликатору Р/Е акции Полюса торгуются с самым низким значением в отрасли. Справедливая цена бумаги — 12659,8 руб. Моя рекомендация по данным бумагам — «покупать».

Полюс — высокоэффективная компания со стабильно высокими финансовыми и операционными результатами, реализующая стратегию долгосрочного роста и поддержания высокой доходности. У компании есть права на освоение одного из крупнейших неосвоенных месторождений в мире Сухой Лог в Иркутской области. В соответствии с оценкой AMC от 30 октября 2018 года, ресурсы Сухого Лога составляют 63 млн унций золота. Это 962 млн тонн руды с содержанием золота 2,1 грамм на тонну. В четвертом квартале 2019 года Полюс завершил программу геотехнического и гидрогеологического бурения. В соответствии с первоначальным планом, по результатам анализа топ-менеджмент ожидает в 2020 году обновленную оценку предполагаемых и выявленных минеральных ресурсов категории Inferred и Indicated, а также первую  рабочую оценку запасов Сухого Лога для дальнейшей разработки месторождения.

В текущем году восходящий тренд на золото сохраняется, что также благоприятно для показателей эффективности золотодобытчиков.