• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Cкачать пост

Полюс: стабилен и перспективен

Высокий спрос на защитные активы, крупные покупки золота Банком России и дальнейшее повышение добычи дают основания сохранять акции Полюса в инвестпортфелях

Геополитические риски, которым подвержена Россия, заставляют инвесторов все чаще смотреть на золото и связанные с ним активы, в частности на бумаги Полюса — одного из лидеров отечественной цветной металлургии.


Источник: данные компании.

Выручка компании в прошлом году увеличилась на 16,3%, до 184,69 млрд руб., благодаря росту цены на золота и увеличению объемов его выпуска. Полюс первым опубликовал свои годовые финансовые результаты. Его основные конкуренты пока представили только операционные показатели, которые я рассмотрю далее.

Операционные расходы Полюса увеличились на 27%, до 89,2 млрд руб., и на этом фоне операционная рентабельность сократилась на 1 п.п., до 52,3%. Между тем операционная прибыль выросла на 14% г/г, до 96,6 млрд руб. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, сократилась на 60,95 г/г, до 28,22 млрд руб., под влиянием отрицательных курсовых разниц по валютному долгу компании.

В 2018 году Полюс увеличил производство золота на 12,6% г/г, до 75,89 тонн, установив новый исторический максимум. Итоговый показатель превысил прогнозы менеджмента, которые были сделаны в начале года и предполагали повышение показателя в пределах 11% после 9,8% в 2017 году. Стабильно увеличивалась добыча на основном объекте компании Олимпиада, кроме того, на проектную мощность было выведено Наталкинское месторождение.

Что касается конкурентов Полюса, то Полиметалл увеличил добычу золота на 13,1%, до 37,82 тонн, Селигдар — на 29,7%, до 6 тонн. Таким образом, крупнейшие золотодобытчики продемонстрировали сопоставимые результаты, а компания второго эшелона за счет эффекта низкой базы нарастила показатель вдвое больше.

Задолженность Полюса находится на приемлемом уровне: 1,9 по Net Debt/EBITDA, что позволяет ему выплачивать стабильные дивиденды, на которые компания направляет порядка 30% EBITDA.

Акции Полюса торгуются с самым высоким мультипликатором P/E в отрасли, но я рекомендую держать их по трем причинам. Во-первых, усиление геополитических рисков выгодно золотодобывающим компаниям. Соединенные Штаты и их союзники продолжают санкционную политику в отношении России, и продлится это еще не один год. На фоне девальвации отечественной валюты рублевая цена золота будет расти, что положительно отразится на капитализации Полюса. Во-вторых, ЦБ РФ диверсифицирует свои резервы и активно скупает российское золото, а присутствие сильного и стабильного покупателя на рынке позитивно для бизнеса. В-третьих, в текущем году топ-менеджмент Полюса планирует увеличить производство на 14,7%, до 87,08 тонны, а последние пять лет компания превышает плановые показатели, и для инвесторов это тоже хороший сигнал.

дивидендная политика защитные активы золотовалютные резервы золотодобыча операционные результаты отчетность политические риски спрос на физическое золото финансовые результаты цена на золото