DAX разворачиваться на полпути не намерен

Немецкий DAX сумел в буквальном смысле, восстать из пепла и прибавить от уровней февральских минимумов 14,4%, что позволило инвесторам, воспользовавшимся моей предыдущей рекомендацией, ощутить законное удовлетворение от полученной прибыли. На мой взгляд, расставаться с удачно сформированными длинными позициями пока не стоит, ведь потенциал роста у фондового индекса далеко не исчерпан.

Успех «европейцев», в течение последнего месяца выглядящих куда более привлекательно, чем их коллеги из Азии и Северной Америки, обусловлен щедростью ЕЦБ, не только снизившего на своем мартовском заседании основные процентные ставки, но и залившего рынки дешевой ликвидностью от QE и LTRO. При этом наиболее эффективным инструментом монетарной политики, по мнению 15 крупнейших трейдеров из 21, принявшего участие в опросе Reuters, являются кредитные аукционы. Европейский регулятор заставляет банки кредитовать реальный сектор экономики, лишая их возможности размещать денежные средства на депозитах при помощи введения механизма отрицательных процентных ставок. В результате дешевая ликвидность будет способствовать росту экспорта, инфляции и ВВП, а также улучшит выручку и корпоративные прибыли, что отразится на спросе на акции эмитентов Старого Света. Они все еще выглядят недооцененными. Так, P/E по бумагам, входящим в базу расчета Euro Stoxx 600, составляет 14,9, хотя на уровне прошлогодних максимумов речь шла о 16,7.

Любопытно, что главными выгодоприобретателями от расширения пакета стимулирующих мер наряду с акциями компаний, ориентированных на добычу сырья, стали банки. Падение доходности европейских облигаций ниже нуля вкупе с отрицательными ставками по депозитам заставило банковский сектор чувствовать себя неуютно, тем не менее у него всегда найдутся инструменты для приложения капитала в условиях отсутствия недостатка в дешевой ликвидности. Если нет желания вкладывать деньги в бонды, можно попробовать рискованные активы, продолжая кредитовать реальный сектор экономики.

Динамика банковского индекса Euro Stoxx

 
Источник: Bloomberg.

Макроэкономическая статистика по Германии в последнее время характеризуется умеренным оптимизмом: объем январского промышленного производства ускорился до +3,3% м/м, продемонстрировав лучшую динамику с лета 2011-го и существенно превысив прогнозы (+0,5%), импорт вырос на 1,2% м/м, что сигнализирует о силе внутреннего спроса.

Таким образом, дешевая ликвидность от ЕЦБ, позитивная статистика, благоприятный внешний фон и постепенное ослабление позиций евро, который нынче выглядит перекупленным, будут способствовать росту корпоративных прибылей и продолжению северного похода DAX. Важным моментом является способность ФРС успокоить инвесторов, что отражается на глобальном аппетите к риску. Сохранение ставки по федеральным фондам на отметке 0,5% вкупе с оптимизмом Джанет Йеллен по поводу перспектив экономики США станут «бычьим» драйвером для S&P 500 и других мировых биржевых индексов. Продолжаем покупать DAX на откатах, удерживая ранее сформированные лонги. В качестве среднесрочного таргета фигурирует отметка 10820. Российским инвесторам имеет смысл обратить внимание на ETF на рынок акций Германии.