• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Крона встала Рикбанку поперек дороги Источник: bilder.t-online.de
Cкачать пост

Крона встала Рикбанку поперек дороги

Текущая коррекция создает благоприятные возможности для продаж CHF/SEK и EUR/SEK со среднесрочными таргетами на 8,24-8,34 и 9,1

Спурт шведской кроны во второй половине декабря оказался столь стремительным, что пара EUR/SEK едва не достигла поставленного мной в предыдущем материале таргета на 9,1 еще до конца года. Пришлось вмешиваться Риксбанку, который своими намеками на использование валютных интервенций заставил местную валюту уйти из области девятимесячных пиков против евро. По словам Стефана Ингвеса, если обменный курс национальной денежной единицы укрепляется быстрее, чем это предусмотрено прогнозами, то этот процесс затрудняет достижение таргета по инфляции. В связи с этим регулятор оставляет за собой право вмешиваться в жизнь Forex. Последний раз он это делал в 2001-м, поэтому данная новость не на шутку испугала «медведей» по EUR/SEK, открыв двери для коррекции.

Экономика скандинавской страны выглядит существенно лучше европейской, поэтому искусственное сдерживание курса кроны чревато потерей покупательной способности и замедлением темпов роста ВВП. По прогнозам экспертов Bloomberg, в 2016-м основной макроэкономический показатель Швеции вырастет на 3,7%, в то время как его аналог в странах валютного блока — лишь на 1,7%. Одновременно потомки Карла XII могут стать одними из первых, кто нарушит существующую ныне тенденцию, имеющую место в мировой экономике, где услуги выступают в качестве главного драйвера роста, в то время как промышленность, напротив, упорно его тормозит. По итогам декабря индекс менеджеров по закупкам в Швеции ускорился с 54,9 до 56, что является лучшим результатом с апреля 2014-го. Ультрамягкая монетарная политика, отрицательные ставки и реализация QE приносят плоды, однако не могут ничего поделать с главной бедой Риксбанка — неспособностью инфляции двигаться к таргету. С 2011 года потребительские цены не поднимались выше 2%, осенью индикатор замер на отметке 0,1%. При этом ревальвация воспринимается в качестве фактора сдерживающего инфляцию, поэтому беспокойство регулятора и его желание действовать в случае необходимости являются вполне обоснованными.

Динамика инфляции в Швеции

Источник: Trading Economics.

С середины декабря крона укрепилась к евро на 2%, что позволило ей впервые с 2012-го опередить его и по итогам всего года. При этом слабые данные по немецкому и европейскому CPI сохраняют надежды на расширение пакета стимулирующих мер ЕЦБ, в то время как Рикбанк вряд ли станет менять параметры денежно-кредитной политики на фоне улучшения состояния собственной экономики. В таких условиях ключевым вопросом становится то, от какого уровня регулятор готов пойти на валютные интервенции. SEB и Nordea полагают, что он не позволит паре EUR/SEK опуститься ниже 9, хотя в долгосрочной перспективе уровень может быть пересмотрен. Проще говоря, ревальвация кроны является объективной реальностью, однако резкого укрепления национальной валюты Стокгольм не допустит.

В таких условиях оптимальной стратегией могут стать продажи CHF/SEK со среднесрочным таргетом 8,24-8,34. И Рикбанк, и SNB продолжают смотреть в рот ЕЦБ, однако если шведская экономика набирает обороты, то швейцарская, напротив, только мечтает о восстановлении. Одновременно текущая коррекция EUR/SEK создает благоприятные возможности для наращивания или формирования новых шортов. Я по-прежнему верю, что уровень 9,1 будет достигнут. 

денежно-кредитная политика евро ЕЦБ количественное смягчение национальный банк швейцарии Риксбанк шведская крона швейцарский франк