• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Мегафон поднялся за счет рубля Источник: slon.ru
Cкачать пост

Мегафон поднялся за счет рубля

Хорошие квартальные результаты и серьезная недооценка по мультипликатору P/E позволяют рекомендовать акции Мегафона к покупке

Мегафон опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал, отчитавшись об увеличении чистой прибыли почти на 20% при скромном приросте выручки на 1,6% год к году.

За минувший год количество абонентов Мегафона увеличилось на 7,2%, составив на конец отчетного периода 74,5 млн, что стало возможным благодаря эффективности маркетинговых компаний, направленных на привлечение клиентов и достаточно успешному возобновлению сотрудничества со Связным после двухлетнего перерыва. При этом по темпам роста услуги передачи данных оказались, что называется, впереди планеты всей, увеличившись за год на внушительные 10% и достигнув доли в общей базе почти в 40%.

На фоне расширения сетей 3G и 4G/LTE у Мегафона выросло и потребление интернет-трафика, в результате чего средний месячный счет на одного пользователя мобильным Интернетом (ARPDU) достиг 232 руб., что почти на 6% превышает аналогичный показатель прошлого года. Еще более уверенной динамикой отметился объем трафика на одного абонента (DSU), поднявшийся за год почти на четверть, до 3 942 Мб.

Таким образом, выручка Мегафона за 1-й квартал 2016 года увеличилась на 1,6%, до 75,2 млрд руб. Большая часть доходов (около 74 млрд руб.), по-прежнему поступает от российского сегмента бизнеса компании. Как и прежде, лидером в абсолютных величинах является выручка от услуг мобильной связи, которая принесла оператору 64,6 млрд руб. Ключевым драйвером роста в сегменте стала передача данных, прибавившая в годовом выражении на 16%. Положительную динамику продемонстрировали также услуги фиксированной связи (+9,2% г/г) вместе с продажами оборудования и аксессуаров, выручка от которых выросла на 4,4% (г/г).

Операционные расходы Мегафон за отчетный период  увеличились по всем статьям. Их общий рост составил 6,3%, что существенно выше темпов повышения выручки. В итоге операционная прибыль оператора сократилась до 15,6 млрд руб. с 17,9 млрд годом ранее. Однако, несмотря на отрицательную динамику данного показателя, компании удалось увеличить чистую прибыль на 19,4%, до 8,8 млрд руб., благодаря прибыли по курсовым разницам в размере 2,1 млрд руб., сменившей убыток в 3 млрд, зафиксированный в 1-м квартале 2015 года.

Вместе с тем OIBDA Мегафона упала на 5,4%, до 30 млрд руб., а рентабельность по этому показателю сократилась на 3 п.п., едва удержавшись выше 40%. Подобный результат был обусловлен увеличением затрат на дилерскую комиссию ритейлерам, включая Связной, на фоне роста количества абонентов. Еще одним негативным фактором, повлиявшим на рентабельность компании, стало повышение расходов на аренду и платы за радиочастотный спектр вследствие нового подхода к расчету платежей за eGSM.

В связи с увеличением капитальных затрат отрицательную динамику продемонстрировал и свободный денежный поток, упавший на 24% г/г, до 8,9 млрд руб. А вот чистый долг Мегафона за первые снизился со 181 млрд до 174 млрд руб., благодаря выросшему операционному денежному потоку и переоценке валютных займов на фоне укрепления рубля. Соотношение NetDebt/OIBDA оценивается в настоящий момент на уровне 1,33х, что является вполне комфортным и никаких кредитных рисков в себе не несет.

Совет директоров рекомендовал установить размер итоговых дивидендов за 2015 год на уровне 48,38 руб. на обыкновенную акцию. Окончательное решение по этому вопросу предстоит принять на годовом общем собрании, которое состоится 30 июня. Если добавить к этой сумме уже выплаченные 64,51 руб., то общий размер дивидендов будет равен 112,89 руб., что означает дивидендную доходность на уровне 15%, и это весьма внушительный показатель.

Подводя итоги вышедшей отчетности, стоит отметить, что квартальные финансовые результаты за оказались выше прогнозов по выручке и OIBDA на уровне 74,8 млрд руб. и 29,9 млрд соответственно. Учитывая привлекательную дивидендную политику и текущую рыночную недооценку акций компании по мультипликатору P/E, я рекомендую бумаги Мегафона к долгосрочным покупкам, особенно после серьезной нисходящей коррекции, продолжавшейся последние несколько месяцев. 

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.

квартальная отчетность курсовые разницы мобильный интернет операторы сотовой связи розничные продажи финансовые результаты фундаментальная недооцененность