• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Ростелеком топчется на месте Источник: flickr.com
Cкачать пост

Ростелеком топчется на месте

Результаты квартальной отчетности Ростелекома указывают на стагнацию бизнеса и отсутствие инвестиционной привлекательности бумаг оператора

На прошлой неделе Ростелеком отчитался по МСФО за 1-й квартал. Как сообщает компания, за этот период ей удалось немного увеличить свою абонентскую базу. Так, число пользователей услуг широкополосного доступа в Интернет (ШПД) выросло на 6%, до 11,4 млн, абонентская база сегмента B2C расширилась на 4%, до 10,5 млн. Наиболее существенным — на 27%, до 5,4 млн, — оказался рост числа клиентов, подключенных по «оптике».  

Количество абонентов услуг платного ТВ, повысилось на 7% г/г, до 8,2 млн. А вот спрос на услуги местной телефонной связи продолжает падать. Так, с января по март количество клиентов, пользующихся фиксированной телефонией, снизилось на 8%, до 23,9 млн. 

Выручка компании снизилась на 1%, до 71,7 млрд руб., что связано с получением в прошлом году разового дохода в размере 0,8 млрд руб. от оказания услуг во время Олимпиады в Сочи. Стоит отметить, что лучший результат показали дополнительные и «облачные» услуги, доход от которых возрос на 39% , достигнув 1,9 млрд руб. Причиной такого скачка стал переход к отражению выручки по проекту Электронное правительство в фактическом периоде оказания услуг, а не во время подписания соответствующих актов.

Самая большая доля выручки сформирована за счет от услуг телевидения, доход от которых поднялся на 25%, до 4,6 млрд руб. Этого результата удалось достичь благодаря расширению абонентской базы и ARPU в сегменте интерактивного цифрового телевидения и увеличению доходов от сервисов VoD.

Что касается статьи фиксированная телефония, то, как было отмечено выше, похвастаться здесь нечем: в этом сегменте выручка упала на 10% г/г.

Операционные расходы Ростелеком почти не изменились с прошлого года и составили 47,6 млрд руб., что на 13%, чем в 1-м квартале 2014-го. Увеличились расходы на персонал а на оплату услуг операторов связи из-за роста затрат на телевизионный контент (была расширена клиентская база IPTV). Свой вклад в этот показатель внесло и ослабление рубля в отчетном периоде.

Таким образом, операционная прибыль снизилась на 13%, до 9,3 млрд руб., OBIDA сократилась на 3%, до 24,5 млрд руб.

В самом Ростелекоме пояснили, что динамику операционных расходов, OIBDA и операционной прибыли, помимо всех перечисленных факторов, обусловило выделение сотовых активов, переданных в СП с Tele2 Россия в рамках двух первых этапов закрытия сделки.

В первые три месяца текущего года года было отмечено на удивление высокое значение эффективной налоговой ставки — 34%, вследствие того, что по ряду  затрат не были произведены налоговые вычеты. В итоге чистая прибыль Ростелекома снизилась на 17%, до 2,1 млрд руб.

На 31 марта 2015 года общий долг компании сократился на 2%, до 186,7 млрд руб. кв/кв, однако расходы на его обслуживание по-прежнему достаточно высоки. С января по март на эти цели было направлено 4 млрд руб. При этом чистый долг/OIBDA на конец отчетного периода составлял 1,7х, что не вызывает серьезных опасений.  

Ростелеком по соотношению P/E в настоящий момент уступает почти всем своим конкурентам в секторе телекоммуникаций: значение мультипликатора на текущий момент оценивается на уровне 17х при среднерыночном 14х. Поэтому, даже несмотря на значительное падение котировок, я  рекомендую продавать бумаги компании. Покупки нецелесообразны до появления новых драйверов или четких намеков на улучшение финансовых показателей. Справедливая цена акции Ростелекома — 65 руб.

долговая нагрузка инвестиционная привлекательность квартальная отчетность операторы сотовой связи операционные результаты отчетность МСФО финансовые показатели