• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Кукурузе предстоит упереться в потолок Источник: august.in.ua
Cкачать пост

Кукурузе предстоит упереться в потолок

Экспортная активность в США и фонды поддерживают цену на кукурузу, однако по мере продвижения уборочной кампании в Бразилии негативные факторы не дадут фьючерсу преодолеть отметку $4,70

Фактор вероятного сокращения урожая в Бразилии имеет решающее значение для цены на кукурузу. Пока USDA прогнозирует урожай на уровне 82 млн тонн, местные консалтинговые компании ожидают его снижения до 75,8 млн тонн. Фонды агрессивно покупают, а темпы экспорта в США растут. Однако факторы, оказывающие давление на цену, вряд ли позволят стоимости фьючерса перешагнуть отметку $4,70 без новых драйверов.

Резко возросшая экспортная активность в США подтверждает усиление внешнего спроса на американскую кукурузу. Всего за месяц суммарный объем накопленного экспорта кукурузы и отложенных продаж превысил показатель аналогичного периода 2014/15 МГ. В процентном соотношении за первую неделю июня американские экспортеры обеспечили выполнение прогноза USDA по экспорта на 96%. Нежданно-негаданно, это оказалось лучшим результатом за последние четыре года.

Источник: USDA, графика и расчеты Инвесткафе.

За неделю, завершившуюся 7 июня, фонды увеличили объемы нетто-лонгов по кукурузе на 59%. При этом покупательская активность наблюдалась и по другим сельхозтоварам — от пшеницы до кофе. Общий «бычий» настрой фондов вряд ли быстро сойдет на нет, и сам этот факт оказывает поддержку рынку.

Несмотря на это, я хочу напомнить о факторах давления, которые остаются в силе.

Во-первых, мировой баланс даже с учетом вероятных потерь в Бразилии не указывает на возможность появления дефицита кукурузы в мире. Более того, текущая цена фьючерса на кукурузу уже завышена относительного своего сбалансированного уровня, рассчитанного на основе зависимости цены на фьючерс и прогнозных значений коэффициента stock to use (отношение конечных остатков к объему потребления). Также стоит напомнить, что прогнозируемое на 2016/17 МГ сокращение конечных остатков кукурузы в Китае создает иллюзию того, что они снизятся и во всем мире. Хотя запасы в Китае и падают, он не собирается экспортировать кукурузу, так что ситуация здесь не повлияет на глобальный спрос. 

Во-вторых, судя по последним прогнозам USDA и GIC, в 2016/17 урожай и остатки пшеницы в мире станут еще выше, чем годом ранее. При этом разница в стоимости фьючерсов на пшеницу и кукурузу в июне обновила минимум за последние три года. Это означает больший спрос на пшеницу со стороны животноводов в виду лучших питательных качеств последней. Иными словами, текущая цена пшеницы не предполагает относительно высокой цены кукурузы. Ну, или как минимум пшеница будет тормозить рост цены кукурузы.

В-третьих, по данным USDA, на вторую неделю июня доля посевов кукурузы в США, находящихся в хорошем и отличном состоянии составляют 75%. Это лучший результат за последние шесть лет, и он согласуется с текущим прогнозом рекордной урожайности кукурузы в США на уровне 168 бушелей с акра. Даже с учетом роста экспорта американский Минсельхоз ожидает, что конечные остатки кукурузы в стране в 2016/17 МГ увеличатся, причем, на мой взгляд, вероятность этого достаточно велика.

Уборочная кампания в Бразилии в июле подойдет к экватору. До этого отсутствие более-менее точной оценки итогового урожая в стране будет служить поддержкой биржевым ценам на кукурузу. Также возможно, что активность фондов сможет в моменте подкинуть цену до уровня ключевого сопротивления $4,7. Однако по мере созревания урожая в США, перспектива увеличения запасов кукурузы на фоне избытка пшеницы негативно скажется на цене, которая едва ли сможет перешагнуть указанный уровень сопротивления.

Бразилия Китай Минсельхоз США прогноз урожайности прогноз цены на кукурузу урожай фьючерс на кукурузу экспорт