• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
БСП сохраняет перспективы Источник: kommersant.ru
Cкачать пост

БСП сохраняет перспективы

Акции БСП стоит покупать с таргетом в районе 139 рублей

Чистый процентный доход Банка Санкт-Петербург по МСФО за первый квартал 2021-го увеличился на 3,7% г/г, до 6,46 млрд руб., благодаря повышению объема кредитования и низкой стоимости привлечения пассивов. Впрочем, по темпу роста ЧПД  Санкт-Петербург отстал от всех крупнейших отечественных публичных банков.

Источник: данные компании.

Чистая процентная маржа сократилась на 0,2 п.п., до 3,85%. По этому показателю банк опережает ВТБ, однако уступает Сберу. Последние несколько лет процентная маржа БСП находится в диапазоне 3,5-4%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 11,7% г/г при среднем по отрасли 12,4%. Показатель достиг 1,9 млрд руб., благодаря операциям с банковскими картами.

Операционные расходы увеличились на 1,7% г/г, до 4,2 млрд руб. Cost/Income Ratio составил максимальные в секторе 45,6%, указывая на низкую эффективность бизнеса. Топ-менеджмент рассчитывает довести это соотношение до 40% к концу года.

Чистая прибыль БСП увеличилась на 51,2% г/г, до 2,39 млрд руб., благодаря сокращению резервов под возможные кредитные потери и повышению доходов от операций на финансовых рынках.

Рост чистой прибыли позитивен для акционеров, поскольку от ее размера зависит объем дивиденда, на который банк должен направлять не менее 20% прибыли по МСФО.

Кредитный портфель БСП в отчетном периоде увеличился на 5,2%, до 478,1 млрд руб. Драйвером роста выступил сегмент юридических лиц, где объем кредитования поднялся на 6%.

Источник: данные компании.

Корпоративные клиенты Банка Санкт-Петербург наращивают производственные мощности с восстановлением экономики после коронакризиса. Для этого активно используется заемный капитал. Ставки по кредитам остаются низкими, даже несмотря на начало цикла ужесточения денежно-кредитной политики.

Розничное кредитование выросло на 3,1% в основном за счет ипотеки, что характерно для всей отечественной банковской отрасли. Во втором квартале ипотечное кредитование продолжит увеличиваться. По темпам роста кредитования БСП опередил и Сбер, и ВТБ.

Негативным фактором для банка стало ухудшение качества кредитного портфеля. Доля неработающих кредитов (NPL 90+) увеличилась на 0,2 п.п., до 10,6%. Качество кредитного портфеля остается низким, хотя менеджмент в рамках презентации трехлетней стратегии развития обещал исправить эту ситуацию.

Источник: данные компаний.

Акции БСП торгуются с мультипликатором P/BV 0,38х, что значительно ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать эти бумаги с таргетом  138,94 руб.

Первый квартал Банк СПБ завершил с рентабельностью капитала 10,8%, а по итогам года этот показатель по плану менеджмента должен составить 12%. Я считаю эту цель достижимой в случае реализации прогноза ЦБ, предполагающего ускорение роста экономики России. Это позволит банкам улучшить качество кредитного портфеля и сократить объемы резервов под возможные потери.

Оценка любого банка тесно коррелирует с рентабельностью капитала. Если в качестве безрисковой ставки выбрать удвоенную доходность ОФЗ, то показатель будет равен 12%. Таким образом, стоимость БСП в долгосрочной перспективе может стать эквивалентной размеру его капитала.   

Продолжение ужесточения денежно-кредитной политики будет способствовать увеличению чистой процентной маржи Банка Санкт-Петербург.  

комиссии кредитование отчетность МСФО потенциал роста процентные доходы расходы рентабельность сравнение по мультипликаторам