• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
X5 Retail Group — надежная идея на долгосрок Источник: zen.yandex.ru
Cкачать пост

X5 Retail Group — надежная идея на долгосрок

В расчете на улучшение финансовых показателей в ближайшие пару лет стоит держать бумаги X5

X5 Retail Group успешно отчиталась за 2020 год по МСФО.

Выручка ретейлера увеличилась на максимальные среди крупнейших публичных конкурентов 14% г/г, до 1,97 трлн руб., благодаря росту среднего чека и расширению торговой площади. С 2019 года компания активно развивается в сегменте онлайн-продаж. Через две-три года этот бизнес может быть выведен на IPO. В отчетном периоде выручка от продаж через интернет увеличилась на 362,2% г/г, до 20 млрд руб., что обеспечивает X5 лидерство в отрасли по этому показателю.

Сопоставимые продажи розничной сети увеличились на 5,5%. Этот результат был обусловлен повышением среднего чека на 12,2% и сокращением трафика на 6%. Подобное соотношение  характерно для всей продуктовой розницы: посещаемость магазинов из-за пандемии COVID-19 снизилась, а объем покупок вырос. Лучший темп LFL-продаж зафиксировал Магнит:  они увеличились на 7,4%. X5 досталось второе место.

Источник: данные компании.

EBITDA ретейлера повысилась на 18,4% г/г, до 145,1 млрд руб., благодаря росту операционных доходов и жесткому контролю издержек. По рентабельности EBITDA X5 заняла второе место с результатом 7,3%, оставив позади Магнит и пропустив вперед Ленту.

Чистая прибыль X5 Retail Group за 2020 год повысилась на 51,2%, достигнув 39,1 млрд руб. Рентабельность показателя выросла на 0,5 п.п., до 2%.  Магнит и Лента обошли X5 по рентабельности чистой прибыли.

Источник: данные компании.

За ушедший год группа открыла 1410 новых магазинов,  ее торговая площадь увеличилась на 600,9 тыс. кв. м против 775,3 тыс. в 2019-м. Пандемия заставила X5 внести коррективы в план органического развития бизнеса. По мере нормализации ситуации менеджмент продолжит активно расширять сеть. Кроме того, компания сокращает число гипермаркетов Карусель, и это соответствующим образом отражается на операционных показателях сети.

В четвертом 2020 года X5 Retail Group запустила сеть дискаунтеров Чижик в Москве и Московской области. Ценовая политика магазинов нового формата предполагает более низкую стоимость средней продовольственной корзины. Акцент в новом формате будет сделан реализации товаров под собственной торговой маркой. После завершения тестирования сети дискаунтеров менеджмент будет активно ее развивать.

Крупнейшие отечественные продуктовые ретейлеры в 2020 году назвали ключевыми направлениями развития в ближайшие годы дискаунтеры, магазины «у дома» и онлайн-продажи. Успешный в 2005-2017 годах формат гипермаркетов в последнее время теряет эффективность.

Основные конкуренты в минувшем году продемонстрировали разнонаправленную динамику расширения торговых площадей. У Магнита и O'KEY они сократились на 68,3% г/г и 90,9% г/г, у Ленты увеличились на 25,5% г/г.

Долговая нагрузка Х5 по мультипликатору Net Debt/EBITDA сократилась с 1,71х до 1,67х. Отмечу, что у Ленты и Магнита это соотношение равняется 1,1х и 1,5х соответственно. В то же время показатель X5 не превысил пороговое значение для выплаты дивидендов 2,0x.

Кстати, о дивидендах. Наблюдательный совет группы рекомендовал финальные дивиденды в размере 30 млрд руб., или 110,49 руб. на депозитарную расписку, что предполагает доходность 4,4%. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов общий объем выплат достигнет рекордных 50 млрд руб., или 184,13 на GDR. 

По мультипликатору P/S бумаги Х5 торгуются выше среднеотраслевого значения, что вполне логично, если учесть высокий темп роста выручки, сопоставимых продаж и дивидендных выплат. Я рекомендую держать  бумаги долгосрочным инвесторам, поскольку ожидаю улучшения финансовых показателей в ближайшие два года.

Банк России в 2021-м прогнозирует рост отечественной экономики на 3-4% с ускорением во втором полугодии по мере нормализации эпидемической обстановки, что положительно отразится на продажах ретейлеров.

Во-вторых, компания планирует открыть в этом году около 1500 новых магазинов (+6,3% г/г), а рентабельность по EBITDA намерена удерживать выше 7%, что позволяет рассчитывать на увеличение дивиденда по итогам 2021 года. Это повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг X5.

X5 Retail Group выручка дивидендная политика дискаунтер долговая нагрузка отчетность МСФО потенциал роста расширение торговых площадей рентабельность розничные продажи сравнение по мультипликаторам форматы магазинов