• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ЛУКОЙЛ: будет спрос  — будет и прибыль Источник: a-kt.ru
Cкачать пост

ЛУКОЙЛ: будет спрос — будет и прибыль

Акции ЛУКОЙЛа стоит покупать с таргетом 7440 руб.

Выручка ЛУКОЙЛа за январь-сентябрь 2020-го по МСФО сократилась на 30,6% г/г, до 4,1 трлн руб., при среднем по отрасли спаде 27%. Снижение показателя вызвано уменьшением добычи углеводородов, а также падением цен на нефть и природный газ. Первая волна пандемии весной привела к серьезному ослаблению спроса на энергоносители и вызвала обвал нефтяных цен, которые в апреле протестировали двадцатилетний минимум. Благодаря частичному восстановлению спроса и балансирующему эффекту соглашения ОПЕК+ стоимость черного золота в третьем квартале закрепилась за уровнем $40 за баррель. 

Источник: данные компании.

Операционные расходы компании сократилась на четверть, до 3,92 трлн руб. Снижение издержек оказалось меньше снижения выручки, поскольку постоянные затраты компании остались на прежнем уровне, а реализация соглашения ОПЕК+ вызвала уменьшение объема продаж нефти и нефтепродуктов. Операционная прибыль сократилась на 71,6% г/г, до 182,6 млрд руб. На этом фоне операционная маржа составила 4,4%, более чем вдвое недотянув до среднеотраслевого значения. ЛУКОЙЛ завершил отчетный период с убытком в размере 14,2 млрд руб., что вызвано отрицательными курсовыми разницами.

Долговая нагрузка по Net Debt/EBITDA составила более чем комфортные для сектора 0,2х. Это увеличивает инвестиционную привлекательность компании. Около 27% займов ЛУКОЙЛа привлечено под плавающую процентную ставку, что позволит сократить расходы на обслуживание долга в условиях низких ставок.

Источник: данные компании.

С 1 мая ЛУКОЙЛ, как и остальные отечественные нефтегазовые компании, соблюдает условия соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи. В результате производство жидких углеводородов компания сократила на 7% г/г, до 60,8 млн тонн. Этот уровень соответствует среднеотраслевому.

Компания сократила добычу газа в отчетном периоде на 18,8% г/г, до 20,78 млн тонн, что стало самым значительным темпом сокращения добычи в отрасли. Начиная со второго квартала, компания была вынуждена сократить добычу на участках в Узбекистане в связи со снижением, а затем и с полным прекращением экспортных поставок газа из-за ослабления спроса на узбекистанский газ в Китае на фоне резкого падения цен на СПГ. Осенью цены на СПГ в Азии значительно выросли, что вновь увеличило привлекательность трубопроводного газа, а компания начала восстанавливать добычу. 

Нефтепереработка по итогам девяти месяцев сократилась на 12,1% г/г, до 45,46 млн тонн. Как и в случае с добычей газа, темп снижения оказался самым высоким в отрасли. Пик сокращения производства нефтепродуктов пришелся на второй квартал, а в третьем ЛУКОЙЛ частично восстановил объемы переработки в России и за рубежом. Компания продолжает модернизацию на нижегородском и волгоградском НПЗ, чтобы увеличить выпуск светлых нефтепродуктов в 2021 и 2022 годах.

Динамика операционных результатов ЛУКОЙЛа разочаровала: компания сократила производство сильнее, чем большинство ее конкурентов.

Акции ЛУКОЙЛа торгуются с самым низким мультипликатором EV/EBITDA в отрасли. Целевая цена по бумагам составляет 7440 руб. Я рекомендую покупать акции, поскольку ожидаю роста доходов и дивидендных выплат в будущем году.

Нефтяной картель ОПЕК в середине декабря опубликовал свежий отчет по нефтяному рынку, где указал на ожидания роста мирового спроса на нефть на 6,5%, до 95,9 млн баррелей в сутки. Вакцинация населения от COVID-19 окажет положительное влияние на восстановление спроса на нефть и нефтепродукты. Участники сделки ОПЕК+ планируют ежемесячно увеличивать добычу нефти в будущем году в пределах 0,5 млн баррелей в сутки. Этот позволит ЛУКОЙЛу увеличить выручку и чистую прибыль.

добыча газа добыча нефти долговая нагрузка отчетность МСФО потенциал роста соглашение ОПЕК+ спрос сравнение по мультипликаторам