• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ВТБ открывает новые перспективы Источник: news.ru
Cкачать пост

ВТБ открывает новые перспективы

Акции ВТБ по-прежнему интересны для долгосрочных инвестиций

Чистый процентный доход ВТБ за январь-сентябрь по МСФО увеличился на 19,1% г/г, до 385,7 млрд руб., благодаря снижению стоимости привлечения средств. У всех конкурентов банка ЧПД вырос по той же причине, но в среднем показатель повысился только на 18,4%.

Источник: данные компании.

Чистая процентная маржа банка увеличилась на 0,5 п.п., до 3,8%. Отмечу, что у ВТБ наряду с Банком Санкт-Петербург она одна из самых низких в отрасли.

Чистый комиссионный доход повысился на четверть, до 84,7 млрд руб. ВТБ существенно нарастил доход от брокерского обслуживания и продажи страховых продуктов. Банк активно развивает инвестиционную платформу «ВТБ Мои Инвестиции», что позволило удвоить комиссионный доход в данном сегменте. Отмечу, что темп прироста ЧКД оказался самым высоким среди крупнейших отечественных финансовых институтов.

Операционные расходы увеличились на 4,2%, до 192,1 млрд руб. Показатель Cost/Income Ratio сократился на 0,7 п.п., до 42,7%, и это максимальная величина среди отечественных публичных банков. У ВТБ исторически высокое соотношение между расходами и доходами, что уменьшает инвестиционную привлекательность его акций.

Чистая прибыль ВТБ в отчетном периоде сократилась чуть более чем вдвое, до 59,1 млрд руб. Снижение показателя обусловлено увеличением резервов на фоне пандемии. В будущем году будет проведена масштабная вакцинация населения, что позволит сократить объем резервов и положительно отразится на чистой прибыли.

МКБ, БСП и TCS увеличили прибыль акционеров в отчетном периоде, а Сбер сократил ее на 11,6%. У ВТБ самый низкий показатель, и это негативный фактор для инвесторов, поскольку от прибыли акционеров зависит размер дивиденда банка.

Источник: данные компании.

Кредитный портфель ВТБ увеличился на 12,8% г/г, до 12,93 трлн руб., благодаря расширению корпоративного и ипотечного кредитования. В целом этот тренд сейчас наблюдается у всех кредитных институтов. С начала действия госпрограммы  банк оформил более 45 тысяч ипотечных кредитов по льготной ставке. Поскольку эта программа продлена до 1 июля 2021 года, то ипотека по-прежнему будет основным драйвером роста потребительского кредитования. Это позволит ВТБ в будущем году увеличить доходы. В среднем по отрасли темп прироста кредитного портфеля составил 14,5%, то есть результат ВТБ  ниже среднеотраслевого.

Качество кредитного портфеля у ВТБ немного ухудшилось. Доля неработающих кредитов (NPL 90+) увеличилась на 0,6 п.п., до 5,7%, а в среднем по отрасли показатель составляет 6,8%. Если сравнивать текущую ситуацию с кризисом 2015-2016 годов, то тогда доля неработающих кредитов среди крупнейших отечественных банков в среднем превышала 10%. На этот раз спад будет преодолен успешнее, сектор восстановится уже в будущем году.

По мультипликатору P/BV акции ВТБ торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста котировок в область 0,172622 руб. Недооцененность бумаги позволяет рекомендовать ее для долгосрочных инвестиций от текущих уровней.

В будущем году ЦБ РФ прогнозирует рост отечественной экономики в пределах 3-4%. Это позволит банкам нарастить объем процентных и комиссионных доходов. Совет директоров ВТБ настаивает на неизменности дивидендной политики и планирует выплачивать акционерам не менее половины чистой прибыли по МСФО. С учетом увеличения операционных доходов по итогам 2021 года дивиденд обещает быть высоким, что положительно отразится на капитализации бизнеса.

конкуренция в секторе консервативная стратегия инвестирования маржинальность отчетность МСФО отчисление в резервы потенциал роста процентные доходы разовые факторы розничное кредитование сравнение по мультипликаторам