• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Две причины держать бумаги X5 Retail Group в портфелях Источник: ruspekh.ru
Cкачать пост

Две причины держать бумаги X5 Retail Group в портфелях

Высокий темп роста выручки и низкая долговая нагрузка делают бумаги X5 надежной консервативной идеей

Выручка X5 Retail Group по МСФО в первом полугодии увеличилась на 14,1%, до 962,62 млрд руб. Пандемия COVID-19 негативно отразилась на многих отраслях российской экономики, но не на ретейле. В предкарантинный период потребители активно скупали товары повседневного спроса, в том числе продовольствие. Для сравнения: у Магнита продажи увеличились на 16%, у Ленты — на 8,9%, у О'КЕЙ — на 6,5%.

Источник: данные компании.

Более точно указывает на ситуацию в бизнесе показатель сопоставимых продаж, которые у Х5 увеличились на 5%, в первую очередь за счет роста среднего чека. У Магнита показатель вырос на 7,5%, О'КЕЙ — на 7,3% и у Ленты — на 7,1%.

Таким образом, Х5 сохранила за собой первое место по абсолютному показателю выручки, однако динамика роста оказалась хуже, чем у Магнита.

Чистая прибыль X5 Retail Group увеличилась на 7,2%, до 24,45 млрд руб., при рентабельности по ней 2,5%. Рентабельность по чистой прибыли у Магнита и Ленты составила 2,25 и 4,3% соответственно, а О'КЕЙ завершил отчетный период с убытком.

Показатель NetDebt/EBITDA  у X5 составляет 1,68х, что является самым низким значением среди крупнейших российских продуктовых сетей. К примеру, долговая нагрузка Магнита составляет 2х, у Ленты она равна 2,7х, у О'КЕЙ — 3,9х. Пока этот показатель ниже 2х компания направляет на дивидендные выплаты не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Данный критерий соблюдается с запасом, что является позитивным фактором для инвесторов.

Источник: данные компании.

Торговая площадь у Х5 в первом полугодии расширялась на 15,8% медленнее, чем годом ранее, и составила 217,14 тыс. кв. м. Компания закрыла часть гипермаркетов Карусель, а часть переформатировала в супермаркеты Перекресток. Топ-менеджмент Х5 еще в 2018 году заявлял, что не видит перспектив в развитии сегмента гипермаркетов, рассчитывая на увеличение трафика в магазинах «у дома» и супермаркетах. Отмечу, что у Магнита прирост торговой площади сократился на 89,8%, а Лента и О'КЕЙ в первом полугодии закрыли несколько своих магазинов. На этом фоне результат Х5 выглядит нейтрально.

Бумаги X5 Retail Group торгуются с самым высоким мультипликатором P/S в отрасли, что не позволяет сделать рекомендацию о покупке акции на текущем уровне. Я рекомендую держать бумаги долгосрочным инвесторам по двум причинам. Во-первых, компания демонстрирует двузначный темп прироста продаж и планирует наращивать свою рыночную долю за счет, как сделок M&A, так и вытеснения с рынка мелких конкурентов. Наращивание рыночной доли является главной задачей для топ-менеджмента, о чем указано в долгосрочной стратегии развития компании.

Отмечу, что нынешний период благоприятен для сделок M&A. Пандемия COVID-19 оказывает негативное влияние в первую очередь на малый бизнес. С учетом этого X5 Retail Group может приобрести ряд региональных сетей по привлекательной цене. У ретейлера приемлемый уровень долговой нагрузки, поэтому он способен привлечь финансирование под более низкую процентную ставку, чем год назад.  

Во-вторых, низкая долговая нагрузка позволяет компании и дальше радовать своих акционеров высокими выплатами, тогда как Лента и О'КЕЙ еще ни разу не платили дивиденды. Это одна из причин, по которой они недооценены по P/S. Рынок, как правило, высоко оценивает те компании, которые платят дивиденды и показывают высокий рост выручки. У Х5 есть и то, и другое.

выручка дивидендная политика долговая нагрузка конкуренция в секторе отчетность МСФО прибыль продуктовый ритейл расширение торговых площадей