• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром нефть делает ставку на дивиденды Источник: oilcapital.ru
Cкачать пост

Газпром нефть делает ставку на дивиденды

Следование дивидендной политике обеспечит акции Газпром нефти долгосрочным драйвером роста

Газпром нефть представила свои результаты за первое полугодие по МСФО. Выручка компании сократилась на четверть, до 912,83 млрд руб., против 27,4% и 33,4%  у НОВАТЭКа и Роснефти соответственно. Максимальным падение показателя было в  первом квартале, на старте пандемии COVID-19. Во втором квартале ситуация улучшилась за счет возобновившегося в мае роста нефтяных цен. 

Источник: данные компании.

Операционные расходы Газпром нефти сократились на 8,9%, до 890,3 млрд руб. Поскольку нефтяные цены в отчетном периоде сильно снизились, а девальвация рубля была достаточно умеренной, компания не смогла за счет девальвации компенсировать большую часть своих издержек. В итоге операционная прибыль «дочки» Газпрома рухнула на 90,5%, до 22,53 млрд руб. Операционная рентабельность составила 2,4%, как у и Роснефти, у НОВАТЭК она была в два раза выше. 

Чистая прибыль акционеров Газпром нефти упала на 96,1% до 8,2 млрд руб. Компания направляет половину прибыли по МСФО на дивиденды, что составляет 0,87 руб. на акцию. В связи с незначительностью этой суммы топ-менеджмент предлагает выплатить дивиденд за январь-сентябрь. В третьем квартале компания ожидает роста прибыли, что позволит увеличить размер дивидендов, придерживаясь политики, предусматривающей выплаты акционерам в размере 50% прибыли.  

Чистый долг Газпром нефти увеличился на 16,7%, до 598,79 млрд руб., что во многом вызвано переоценкой валютных займов, составляющих около 45% общего объема заимствований. В связи со сверхмягкой денежно-кредитной политикой в большинстве стран мира средняя процентная ставка по кредитам Газпром нефти снизилась с 6,18% до 5,38%. Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA увеличилась с 0,54х до 1,22х, что в первую очередь вызвано падением EBITDA. Тем не менее долговая нагрузка находится на приемлемом уровне.

Источник: данные компании.

В отчетном периоде «дочка» Газпрома сократила добычу нефти на 0,9%, до 30,98 млн тонн, в связи с обязательствами в рамках соглашения ОПЕК+. С августа ограничения были смягчены, поэтому возможно увеличение объемов производства жидких углеводородов. У Роснефти, ЛУКОЙЛа и НОВАТЭКа добыча нефти упала на 6,8% и 3,2% и на 0,8%.

Представители топ-менеджмента Газпром нефти объясняют ситуацию с ростом капитальных затрат необходимостью за три года увеличить объем добычи четыре раза в с 1,5 млн до 6 млн тонн, что обеспечит компании рост прибыли.

Добыча газа в отчетном периоде у Газпром нефти увеличилась на 6%, до 21,3 млрд куб. м. при сокращении на 4,9% и 14,6% у Роснефти и ЛУКОЙЛа и росте у НОВАТЭК на символические 0,02%.На зрелых месторождениях компании сохраняется тренд на снижение производства. Оренбург, Мессояха, Новопортовское позволяют держать двузначные темпы роста добычи.

Объемы нефтепереработки у компании снизились на 2,4%, до 19,5 млн тонн, из-за ослабления спроса на нефтепродукты в условиях пандемии COVID-19. Роснефть увеличила нефтепереработку на 1,7%,  ЛУКОЙЛа сократил на 8,5%. Газпром нефть продолжает модернизацию своих НПЗ и в отчетном периоде довела уровень глубины переработки на 2,9 п.п., до 86,2%. На Омском НПЗ глубина переработки составляет 94%. Отмечу, что в России достаточно мало заводов с глубиной переработки более 90%. В стратегии развития заложено увеличение этого показателя до 99% к 2025 году.

По мультипликатору P/E акции Газпром нефти торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста к 376,37 руб. Я рекомендую покупать бумаги, поскольку мировая экономика начинается восстанавливаться после коронакризиса, что положительно отразится на потреблении нефти и приведет к росту нефтяных котировок. Газпром нефть придерживается дивидендной политики, предписывающей ей направлять половину прибыли по МСФО на выплаты акционерам. По итогам 2020 года рассчитывать на высокие дивиденды из-за пандемии не приходится, однако в будущем году компания сможет порадовать акционеров более щедрыми выплатами.

дивидендная политика добыча газа добыча нефти конъюнктура рынка отчетность МСФО потенциал роста сравнение по мультипликаторам финансовые результаты чистая прибыль