• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Сбербанк будет щедр к акционерам Источник: pravo-leed.ru
Cкачать пост

Сбербанк будет щедр к акционерам

Высокая достаточность капитала позволяет Сберу впервые в истории направить половину прибыли на дивиденд

Чистые процентные доходы Сбербанка в первом полугодии по МСФО увеличились на 11,5%, до 770,4 млрд руб., благодаря снижению стоимости фондирования на фоне мягкой кредитно-денежной политики ЦБ РФ, снизившего ключевую ставку до 4,25%. Продолжение регулятором этого курса позволит банку во втором полугодии сохранить тенденцию к уменьшению процентных расходов, что положительно отразится на динамике ЧПД. Отмечу, что чистая процентная маржа Сбера составила 5,56%, увеличившись  на 0,22 п.п. по сравнению с прошлогодним результатом за тот же период.

Источник: данные компании.

Чистые комиссионные доходы Сбербанка по итогам полугодия увеличились на 12,2%, до 246,4 млрд руб. Высокий темп роста зафиксирован в сегментах брокерского обслуживания, операций с драгоценными металлами и расчетно-кассового обслуживания. На мой взгляд, уверенный рост доходов от этих направлений бизнеса продолжится и во второй половине года, поскольку низкие процентных ставки увеличивают привлекательность инструментов фондового рынка, а мощное ралли на рынке драгоценных металлов стимулируют покупку золота и серебра. Дальнейшее повышение поступлений от расчетно-кассового обслуживания будет связано с постепенной отменой эпидемиологических ограничений.

Сбербанк продемонстрировал двузначный темп роста процентных и комиссионных доходов, чего не наблюдалось с первого полугодия 2016 года.

Операционные расходы банка увеличились на 7%, до 341,6 млрд руб. Отношение операционных доходов к расходам увеличилось на 0,2 п.п., до 33,4%, при 30%, заложенных в трехлетней стратегии. Видимо, достижение этой цели будет отложено.

Чистая прибыль акционеров сократилась на 39,8%, до 287,2 млрд руб., при консенсусе 265,7 млрд руб. 

Источник: данные компании.

Кредитный портфель Сбербанка по итогам полугодия увеличился на 5%, до 22,85 трлн руб. Корпоративный портфель вырос на 5,1%, до 14,58 трлн руб. Повышение объемов кредитования обусловлено увеличением количества выдаваемых займов и переоценкой валютных кредитов. Кредитование физических лиц выросло на 4,9%, до 8,27 трлн руб. В процентном выражении самый высокий рост зафиксирован в сегменте потребкредитования: +5,2%. Ипотека, которая в последние годы была одним из основных драйверов роста кредитного портфеля, увеличилась на 4,4%. На мой взгляд, ипотечное кредитование сможет продемонстрировать более высокий темп роста во втором полугодии благодаря низким процентным ставкам. Топ-менеджмент Сбера прогнозирует увеличение кредитования физических лиц темпами выше среднеотраслевых.

Доля неработающих кредитов по итогам отчетного периода достигла 5%. Для сравнения, в период кризиса 2015-2016 года показатель составлял 4,9%. У Сбербанка исторически высокое качество кредитного портфеля, поэтому текущий уровень просроченной задолженности не несет в себе системных рисков.  

По мультипликатору P/BV акции Сбербанка торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста до 268,09 руб. Я рекомендую покупать данные бумаги, поскольку ожидаю дальнейшего улучшения финансовых показателей банка во втором полугодии, а также дивиденд за 2019 год в размере 50% прибыли по МСФО, выплату которого подтвердила финансовый директор Сбера Александра Бурико. У Сбербанка высокая достаточность капитала, что и определяет его дивидендную политику. ГОСА состоится 25 сентября, поэтому у инвесторов остается отличная возможность купить акции, форвардная дивидендная доходность по которым составляет 8,2%, существенно выше, чем у краткосрочных ОФЗ, и по депозитам крупнейших российских банков.

дивидендная доходность дивидендная политика достаточность капитала комиссии кредитование отчетность МСФО процентные доходы финансовая устойчивость чистая прибыль