• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Тинькофф Банк: история успеха с продолжением Источник: youtube.com
Cкачать пост

Тинькофф Банк: история успеха с продолжением

Перспективы дальнейшего улучшения финансовых показателей Тинькофф Банка позволяют держать его акции

Начало 2020 года для Тинькофф Банка выдалось богатым на события. После публикации позитивных результатов МСФО за 2019 год налоговые органы Соединенных Штатов предъявили иск к контролирующему акционеру банка Олегу Тинькову, который заявил о своей серьезной болезни. Что же делать инвесторам в сложившихся обстоятельствах?  Попробуем разобраться и начнем с оценки годовой отчетности.

Источник: данные компании.

Чистый процентный доход Тинькофф Банка вырос на 44,6% г/г, до 86,76 млрд руб., благодаря тому, что кредитный портфель увеличился более чем в полтора раза, а стоимость фондирования во второй половине 2019 года снизилась. По темпу роста ЧПД банк лидирует с огромным отрывом. Так, у БСП чистый процентный доход увеличился на 6,3%, у Сбербанка — на 1,3%, у ВТБ — на 0,2%, а у МКБ упал на 6,4%.

Чистая процентная маржа Тинькофф составила 21,6%, опустившись на 1,9 п.п. Тем не менее это лучший результат среди отечественных публичных банков. У Сбера чистая процентная маржа составила 5,5%, у БСП — 3,7%, у ВТБ — 3,4%, у МКБ — 2,2%.

Чистые комиссионные доходы Тинькофф увеличились на 18,7% г/г, достигнув 18,59 млрд руб. Замедление роста показателя с 68,2% по итогам 2018-го вполне ожидаемо. Большинство конкурентов также продемонстрировали двузначные темпы роста ЧКД, а ВТБ и Банк Санкт-Петербург опередили Тинькофф на 10,3 п.п. и 10 п.п. соответственно.

Операционные расходы Тинькофф Банка поднялись на 28,8%,  превысив 46 млрд руб. Соотношение между операционными доходами и расходами снизилось на 4,8 п.п., до 37,1%. По показателю cost/income Тинькофф уступил только Сберу, у которого этот коэффициент равен 35,8%. У ВТБ, Банка СПБ и МКБ данное соотношение равнялось 41,6%, 45,5% и 51,6% соответственно. Низкий уровень cost/income у Тинькофф является позитивным фактором для инвесторов.

Чистая прибыль акционеров Тинькофф Банка повысилась на треть и достигла 36,12 млрд руб. По темпу ее роста компания вновь оказалась первой в секторе.


Источник: данные компании.

Кредитный портфель Тинькофф в 2019 году увеличился на 63,5%, до 383,9 млрд руб. Банк сосредоточился на кредитовании физических лиц, как более высокодоходном направлении бизнеса. Около 64% кредитного портфеля составляют кредитные карты. Доля банка на отечественном рынке кредиток составляет 13,3%. За прошлый год она выросла на 1,5 п.п., что благоприятно скажется на динамике капитализации банка. При этом доли Сбербанка, ВТБ и Альфа-банка сократились. Что касается кредитного портфеля, то у  Сбербанка, ВТБ, МКБ и БСП он увеличился лишь на 2%, 0,3%, 11,1% и 5,4% соответственно.

Стоимость риска у Тинькофф Банк в 2019 году повысилась на 2,5 п.п., до 8,5%, однако топ-менеджмент считает этот показатель приемлемым, пока он не достиг 10%. На текущий год cost of risk заложен на уровне 9%. Самый низкий показатель стоимости риска 0,74% зафиксировал Сбер. У ВТБ он равен 0,8%, у МКБ — 1%, у БСП — 1,8%.

В настоящее время Олег Тиньков ожидает решения суда по экстрадиции в Соединенные Штаты, где он обвиняется в нарушении налогового законодательства. Суд должен был пройти в конце апреля, но, возможно, будет перенесен из-за эпидемии коронавируса. Для акционеров банка эта ситуация несет краткосрочные риски, но долгосрочно она нейтральна, так как банком управляет не Олег Тиньков лично, а команда менеджеров во главе с  Оливером Хьюзом. 

По мультипликатору P/BV акции Тинькофф Банка торгуются с самым высоким значением в отрасли, что объясняется высокими темпами роста бизнеса. Долгосрочным инвесторам стоит держать эти бумаги. Топ-менеджмент банка нацелен на дальнейшее наращивание кредитного портфеля и чистой прибыли. В 2020 году эти показатели должны увеличиться на 20% и 16% соответственно. Тинькофф в предыдущие годы достигал поставленных целей, поэтому данным ориентирам можно доверять. Тинькофф Банк, как ведущий онлайн-провайдер розничных финансовых и нефинансовых услуг в России,  заслужил высокую лояльность у клиентов. Это находит отражение в двузначных темпах роста бизнеса. Тинькофф — это однозначная «история роста», которых в отечественном финансовом секторе не так много.

комиссии кредитный портфель потенциал роста процентные доходы рентабельность сравнение по мультипликаторам Тинькофф банк финансовые результаты