• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Придержите Ростелеком до лучших времен! Источник: vbelgorode.com
Cкачать пост

Придержите Ростелеком до лучших времен!

Перспективы дальнейшего улучшения финансовых показателей позволяют рекомендовать держать перекупленные префы Ростелекома

Выручка Ростелекома по МСФО с января по июнь увеличилась на 3,4% г/г, до 158,82 млрд руб., за счет расширения абонентской базы в сегментах интернета, телевидения и мобильной связи. В процентном выражении максимальный рост (+13%) зафиксирован в сегменте облачных услуг и услуг дата-центров. Из публичных компаний-конкурентов можно выделить только лишь МТС, выручка которой в отчетном периоде повысилась на 9,4% г/г.


Источник: данные компании.

Операционные расходы Ростелекома увеличились на 1,8%, до 139,36 млрд руб., почти вдвое отстав по темпам от выручки и положительно отразившись на операционной прибыли, которая увеличилась на 16,5%, до 19,46 млрд руб. Для сравнения операционная прибыль МТС за тот же период повысилась лишь на 6,5%. Опередить основного конкурента по этому показателю Ростелекому помог грамотный контроль за издержками.

Чистая прибыль акционеров Ростелекома увеличилась на 42,9%, до 9,58 млрд руб., благодаря доходам от участия в совместных предприятиях, при росте на 2% у МТС.

В целом финансовые результаты Ростелекома я считаю умеренно позитивными. Отставание от МТС по темпам роста выручки было компенсировано более существенным увеличением прибыли за счет контроля расходов.


Источник: данные компании.

Ростелеком увеличил абонентскую базу интернета на 0,24% г/г, до 12,77 млн. Средний доход с физических лиц вырос на 5%, а с юридических — на 13%. Количество абонентов ТВ увеличилось на 2%, до 10,2 млн. Средний доход с одного абонента повысился на 4%.

За счет эффекта низкой базы количество абонентов виртуального мобильного оператора  удалось нарастить на 30%, до 1,3 млн. Абонентская база местной телефонной связи сократилась на 9,3%, до 16,6 млн, что укладывается в  тренд последних лет и связано с отказом все большего числа пользователей от услуг стационарной телефонии.

Абонентская база МТС в отчетном периоде сократилась на 0,47%.  Ростелеком занимается построением экосистемы, включающей широкий выбор цифровых услуг, что будет способствовать росту выручки.

Чистый долг Ростелекома по итогам первого полугодия равнялся 201,6 млрд руб. Сотношение NetDebt/OIBDA находилось на отметке 1,9, что на 0,3 выше, чем у МТС. В целом долговая нагрузка Ростелекома приемлема.

По мультипликатору P/E акции Ростелекома торгуются выше среднеотраслевого значения, что не позволяет сделать рекомендацию о покупке на текущих уровнях. Я рекомендую держать привилегированные бумаги по двум причинам. Во-первых, стратегия развития компании предполагает увеличение доходов за счет продажи цифровых услуг в рамках единой экосистемы. К уже существующим сервисам (облачные технологии, видеонаблюдение, игры, онлайн-образование) планируется добавить финансовые и страховые функции, а также услуги онлайн-медицины. Компания нацелена на предоставление инфраструктуры для физических и юридических лиц с широким выбором опций в одном пакете по привлекательной цене.

Во-вторых, динамика отечественного долгового рынка сигнализирует о том, что ЦБ РФ может вновь снизить процентные ставки на заседании 25 октября. Доходность российских двухлетних государственных облигаций, которая тесно коррелирует со ставкой центробанка, сейчас составляет 6,61%, что на 0,39 п.п. ниже ключевой ставки. В этой связи она может быть снижена на 0,25%, до 6,75%. В результате высокий интерес у инвесторов будут вызвать те бумаги, по которым предполагаемая дивидендная доходность будет выше. Привилегированные акции Ростелекома как раз подходят под этот критерий.

дивидендная политика долгосрочная стратегия развития интернет-продажи консервативная стратегия инвестирования монетарная политика МСФО сокращение расходов сотовая связь сравнение по мультипликаторам стационарная связь традиционная телефония чистая прибыль