• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Магнит не выдержал темп Источник: fasad35.ru
Cкачать пост

Магнит не выдержал темп

К покупке акции Магнита от текущих уровней можно рекомендовать только долгосрочным инвесторам, ставящим на выход отечественной экономики из рецессии в нынешнем году

Магнит последние десять лет демонстрировал высокие темпы роста и приучил инвесторов к рекордным результатам. Инвесторы полюбили акции этого ритейлера и активно их покупали. К примеру, с ноября 2008 года по август 2015-го бумаги Магнита подорожали в 49 (!) раз. Минувший год акции компании завершили в «красной зоне»: снижение котировок составило 2% при росте индекса ММВБ на 26,7%. Новый год для компании также начался неудачно: за четыре недели января ее капитализация упала на 10%, хотя ММВБ обновил исторический максимум. Почему же у инвесторов пропал интерес к бумагам одного из лидеров рынка отечественного ритейла? На мой взгляд, на это есть две причины.


Источник: данные компании.

Первая причина — это высокая база ключевых показателей. Темпы развития бизнеса долгое время были достаточно высокими, а в этих условиях рано или поздно наступает момент, когда компания просто физически не может сохранять прежнюю интенсивность роста. Я полагаю, что для Магнита этот период наступил. По итогам 2016 года компания открыла 1970 новых магазинов, что на 17,1% меньше, чем годом ранее. А в 2015 году количество новых торговых точек увеличилось на 46,9% г/г. В прошлом году по этому показателю Магнит уступил пальму первенства своему главному конкуренту X5, который запустил в 2016-м 2167 новых магазинов, что на 41% больше результата 2015-го. Это достижение заставило многих инвесторов говорить о новой компании-«звездочке».

Торговая площадь Магнита за год сократилась на 20,5% г/г, до 653,9 тыс. кв. м. При этом X5 провела масштабную экспансию расширив торговые площади на 27,3%, до 968,5 тыс. кв. м. Впрочем, Магнит по прежнему лидирует по этому показателю, хотя X5 сужает разрыв между ним и собой. Так,  по итогам 2015 года торговая площадь Магнита была на 1080,6 тыс. кв. м. больше, чем у основного конкурента, а за 2016-й этот спред сократился до 765,9 тыс. кв. м.

Вторая причина — это рецессия в отечественной экономике, которая продолжается уже два года, и это максимум с середины 1990-х годов. Выручка Магнита за прошлый год увеличилась на 13% г/г, до 1,74 трлн руб. Чистая прибыль снизилась с 59,06 млрд до 54,3 млрд руб.

В чем просчет менеджмента Магнита и успех руководства сети X5 Retail Group? На мой взгляд, первые недооценили экономический кризис, а вторые подошли к нему во всеоружии. Магнит, который 73,5% выручки получает от магазинов у «дома»,  достаточно слабо развивал этот сегмент. X5, напротив, сделала ставку на дискаунтеры Пятерочка, формирующие 75,6% выручки ритейлера, и не прогадал: именно магазины этого формата показали взрывной, на 32,5% г/г, рост.

По мультипликатору P/S бумаги Магнита торгуются в 1,93 раза выше среднеотраслевого значения, так что к покупке от текущих уровней рекомендовать их не приходится. Как я уже упомянула, с начала месяца котировки Магнита просели на 10%, а капитализация Х5 выросла на 4,6%. На мой взгляд, инвесторов воодушевили перспективы X5 Retail Group, и в связи с этим можно ожидать, что в этом году большим спросом будут пользоваться именно эти бумаги.

Сейчас добавлять акции Магнита в диверсифицированные портфели стоит только долгосрочным инвесторам. Реальная заработная плата, по данным Росстата, с августа по декабрь прошлого года непрерывно росла, а восходящий тренд по индексам PMI производственного сектора и сферы услуг позволяет рассчитывать на завершение рецессии. Возможный рост ВВП по итогам 2017 года может помочь Магниту улучшить финансовые результаты.

доходы населения расширение торговых площадей рецессия розничная сеть розничные продажи усиление конкуренции финансовые результаты чистая прибыль