• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ММК выигрывает от снижения цен на железную руду Источник: flickr.com
Cкачать пост

ММК выигрывает от снижения цен на железную руду

Акции ММК являются хорошей инвестицией на российском рынке с точки зрения их потенциала роста, благоприятной для компании конъюнктуры и прогноза по росту ее прибыли

ММК является вторым крупнейшим производителем стали в России. За 2013 год компания добыла 11,94 млн тонн металла. Основные продажи эмитента приходятся на внутренний рынок, в то время как экспорт составляет 27% от выручки (2013 год). ММК заявляет о премии с продаж на внутреннем рынке, которая достигает $177 на тонну по сравнению с ценой экспорта, что делает продажу на территории России выгодной для комбината.

Показатель чистый долг/EBITDA ММК превышает уровень основных конкурентов и составляет 2,18х. Исключение — компания Евраз с соответствующим показателем в 5,64х. Наименьший уровень долга у НЛМК — 1,14х, в то время как соотношение чистого долга/EBITDA компании Северсталь равняется 1,30х. Можно сказать, что ММК более подвержен кредитному риску, чем НЛМК и Северсталь, однако компания стремится к снижению уровня долга в дальнейшей перспективе. Согласно политике ММК, целевой уровень показателя общий долг/EBITDA должен быть не больше 2х, в то время как на конец 1-го полугодия 2014 года показатель находился на уровне 2,58х.

Положительным фактором для ММК является снижение цен на железную руду, что обусловлено несколькими причинами. В первую очередь на ценовую конъюнктуру повлияло увеличение избытка полезного ископаемого на мировом рынке, вызванное наращиванием добычи руды и снижением спроса со стороны Китая. С начала текущего года падение цен составило порядка 39%. Ввиду того, что ММК не является вертикально-интегрированной компанией и большую часть руды закупает у казахской ENRC, падение цен снизит затраты на производство стали и будет способствовать росту прибыли компании.

С помощью расчета справедливой цены бумаг ММК методом сравнительного анализа мультипликаторов, используя данные за 2-е полугодие 2013-го и 1-е полугодие 2014 года, я получила цену акции на уровне 15,52 руб., что на 96% выше рыночной цены в 7,96 руб.

Источник: расчеты Инвесткафе.

На мой взгляд, акции ММК будут и дальше дорожать ввиду благоприятных цен на железную руду, которые продолжают снижаться. Кроме того, рост цен на сталь способствует увеличению выручки компании. Учитывая вышеизложенные факторы и потенциал роста бумаг ММК в 96%, рекомендация предполагает покупку акций эмитента.

Согласно дивидендной политике компании, сумма выплат акционерам должна составлять не менее 20% чистой прибыли, определенной на основе консолидированной финансовой отчетности в соответствии с МСФО. Общее собрание акционеров ММК приняло решение не выплачивать дивиденды по итогам 2013 года в связи с чистым убытком по результатам деятельности за год. Однако ММК зафиксировал чистую прибыль за 1-е полугодие 2014 года в размере $80 млн, и при положительной прибыли за 2-е полугодие акционерам можно рассчитывать на получение дивидендов за 2014 год. На мой взгляд, акции ММК продолжат свой рост ввиду благоприятных цен на железную руду, которые продолжают снижаться. Также рост цен на сталь способствует росту выручки компании. Учитывая вышеизложенные факторы и потенциал роста в 96%, рекомендация — «покупать»..