• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акции Северстали — лакомый кусочек на волатильном рынке Источник: flickr.com
Cкачать пост

Акции Северстали — лакомый кусочек на волатильном рынке

Хорошие финансовые показатели и преспективы выплаты высоких дивидендов открывают новые перспективы для роста акций компании Северсталь

Северсталь продолжает радовать инвесторов хорошими новостями. Согласно стратегии компании, направленной на развитие только высокодоходных активов, Северсталь завершает продажу 100% своих североамериканских заводов c целью выхода с рынка США. 21 июля компания подписала соглашение о продаже заводов Severstal Columbus и Severstal Dearborn на общую сумму в $2,325 млрд. Последней сделкой (от 20 августа 2014 года) была продажа угольного актива PBS Coals в Пенсильвании на сумму в $140 млн, после которой у Северстали больше не осталось активов в Штатах. Согласно заявлению на сайте компании, PBS Coals — производитель, «бизнес которого операционно не связан с другими заводами компании Северсталь. Его продажа демонстрирует нацеленность компании на максимизацию стоимости для акционеров»[1]. В частности, Северсталь продает экономически невыгодные активы только по хорошей цене. В данном случае она получит $2 млрд от продажи североамериканских заводов, в то время как затраты на их покупку и развитие составили $2,8 мдрд. Данная сделка является очень удачной, учитывая снижение проса на металлургическую продукцию и уголь (в связи с избытком природного газа на внутреннем рынке и ужесточением экологических норм). Плюс Северсталь становится менее подверженной возможному введению санкций и ограничений на активы российских компаний.

Акции Северстали отреагировали на известиях о сделках ростом. За последний месяц бумаги эмитента выросли на 17%, и по соостоянию на 25 августа их цена составляла 362 руб. за штуку. Инвесторы видят потенциал дальнейшего улучшения финансовых показателей компании. В связи с продажей активов в США Северсталь планирует использовать полученные средства частично для выплаты долга и дивидендов. Северстали удалось продать североамериканские активы по более чем привлекательной цене, в то время как в целом на рынке наблюдается снижение спроса на сталь. В частности, сделка по продаже PBS Coals является удачной потому, что при снижении цены на уголь почти в четыре раза (с $400 до $66 за тонну) Северстали удалось получить выручку от предприятия в размере $300-350 млн, к которым добавились $140 млн от продажи предприятия. В связи с низкими ценами на сталь и уголь, а также снижением спроса Северстали стало нерентабельно вести бизнес в США, в то время как средства от продажи можно пустить на более прибыльные активы в России, где наблюдается рост цен на внутреннем рынке. По состоянию на 22 августа месячная доходность акций Северстали превысила доходность индекса ММВБ на 13,4%. 

Одним из значимых драйверов роста цены акций эмитента является положительная отчетность компании за 1-е полугодие 2014 года. Северсталь повысила рентабельность бизнеса за счет снижения цен на ресурсы и увеличения продаж. Показатель EBITDA увеличился на 26,5% по сравнению со 2-м кварталом 2013-го и на 13,5% по сравнению с 1-м кварталом 2014 года. Основными факторами влияния на рост EBITDA явились снижение операционных издержек и расходов на сырье, а также рост цен на сталь на внутреннем рынке. В то же время ослабление рубля оказало положительный эффект на увеличение выручки в силу того, что значительная часть дохода компании приходится на страны зарубежья, в частности США. Глобальный спрос на сталь вырос на 2,2% за 1-е полугодие 2014 года, указано в материалах Северстали. Кроме того, компания прогнозирует рост строительства на своем основном российском рынке, что приведет к увеличеению ее выручки.

Положительным сигналом, свидетельствующим в пользу устойчивого финансового состояния компании, является то, что Северсталь планирует выплатить $1 млрд в качестве внеочередных дивидендов по случаю продажи активов в США. Это будут дополнительные дивиденды, которые составят 1,19 руб. на акцию. Плановые дивиденды компания обещает увеличить почти в 6 раз, выплатив 2,43 руб. на обыкновенную акцию за 1-е полугодие 2014 года. Рост плановых дивидендов связан с высокими финансовыми показателями компании за указанный период. Несмотря на то, что Северсталь зафиксировала негативную чистую прибыль в 1-м полугодии 2014 года, это снижение связано со списанием убытка от обесценивания долгосрочных активов в связи с их продажей в США, а не с операционными показателями. Следовательно, компания увеличивает выплату дивидендов, исходя из улучшения показателя чистый долг/EBITDA. Согласно новой дивидендной политики Северстали, компания будет выплачивать не менее 50% от чистой прибыли ежеквартально при показателе чистая прибыль/EBITDA менее 1,0х. На фоне данной новости, опубликованной в отчетности компании за 1-е полугодие, котировки акций компании продолжили свой рост.

Говоря об оценке бумаг Северстали методом сравнителього анализа, отмечу, что целевая цена акции находится на уровне в 391,7 руб., что на 8,4% выше рыночой цены акции в 361,3 руб. (по состоянию на 26 августа 2014 года). Целевая цена акции расчитана по малтиплам на прогнозный период 2014 года. Средний показатель EV/EBITDA по сравнительным компаниям достигает 5,5x, в то время как средний показатель EV/Sales равен 0,95х.

Справедливая цена акции Северстали, рассчитанная, исходя из мультипликаторов компаний аналогов, превышает рыночную, соответственно, существует потенциал роста в 8,2%. Учитывая позитивную динамику развития компании и политику, направленнную на увеличение стоимости для акционеров, рекомендация по акциям Северстали — «держать».

 

[1] http://www.severstal.com/rus/ir/disclosure/material_facts/document10142.phtml