• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ВТБ идет сквозь полосу препятствий Источник: vtb.am
Cкачать пост

ВТБ идет сквозь полосу препятствий

Результаты ВТБ за 2-й квартал выглядят неважно по сравнению с прошлогодними, и серьезного улучшения ситуации пока не предвидится

После неутешительного результата 1-го квартала надеяться на резкое улучшение показателей Группы ВТБ не стоило. Однако в целом по сектору динамика кредитования клиентов во 2-м квартале была явно лучше, чем в 1-м, да и отток населения из вкладов прекратился.

ВТБ не отставал от этих тенденций: кредитный портфель с начала года вырос на 12%. Причем и корпоративный, и розничный сегменты кредитования демонстрировали почти одинаковые результаты. Если же детально рассматривать портфель кредитов физическим лицам, то видно, что наилучшую динамику за полугодие продемонстрировали именно ипотечные кредиты (+18,52% с начала года), и это неудивительно. Ипотечное кредитование остается в текущем году драйвером розничного кредитования. Этому способствует и повышенный интерес к инвестициям в недвижимость, а также желание банков сосредоточить усилия на менее рискованном залоговом кредитовании. Худшую же динамику в розничном портфеле демонстрирует сегмент автокредитов (-3,7% с начала года). Продажи автомобилей падают, что сказывается на кредитных организациях. Сегмент кредитных за 1-е полугодие карт подрос на 15,6%.


Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.

В итоге увеличение объема кредитного портфеля привело уверенному росту процентных доходов, составившему 19,62% г/г. Средства физических лиц на счетах в банке увеличились с начала года на 4%. В совокупности с повышением ставок по привлекаемым ресурсам  это способствовало увеличению процентных расходов на 21%. В итоге чистый процентных доход за полугодие составил внушительные 177,2 млрд руб. (+17,9%). Однако весь позитив от этой динамики был нивелирован объемом резервов под обесценение. Так, в 1-м полугодии текущего года на эти цели банк был вынужден выделить 92,8 млрд руб., тогда как годом ранее эта статья занимала лишь 50 млрд руб. Именно это и съело почти всю заработанную прибыль.

Не получается пока у группы ВТБ и обуздать рост операционных расходов (+12,54% г/г). В итоге все эти факторы привели к незначительной по меркам ВТБ прибыли в 5 млрд руб., что несравнимо с 27,6 млрд, полученными годом ранее.

Однако сохранение хороших темпов по росту портфеля,  а также увеличение объемов клиентского фондирования говорят о том, что бизнес группы, несмотря на сложности развивается. Основной проблемой по-прежнему остается ситуация с созданием резервов. Я ожидаю, что если геополитическая конъюнктура не претерпит серьезных ухудшений, то в третьем квартале результат группы может быть лучше, нежели сейчас. Однако даже приблизиться к результатам 2013 года у ВТБ явно не получится. Пока внешний фон остается неопределенным, целевая цена ВТБ сохраняется на прежнем уровне. ТаргетЯкорь — 0,05766 руб. Рекомендация — «покупать».