• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ВТБ: прогнозы и опасения Источник: 123rf.com
Cкачать пост

ВТБ: прогнозы и опасения

Отчетность Группы ВТБ за 2013 год не вызовет бурной реакции рынка, а целевая цена по акциям эмитента после публикации результатов будет пересмотрена в сторону понижения

В преддверии публикации отчетности ВТБ по МСФО за 2013 год предлагаю свой прогноз результатов деятельности группы. В прошлом году, несмотря на замедление темпов роста кредитования и увеличение проблем с просрочкой в целом по сектору, его активы увеличились на 16%,  розничный кредитный портфель прибавил в объеме 28,7%, а корпоративный — 12,7%.

Я ожидаю, что результаты Группы ВТБ в 4-м квартале будут лучше, чем в среднем по сектору, так как в течение всего года темпы роста показателей банка опережали темпы роста аналогичных показателей банковской системы. Так, за девять месяцев группа нарастила активы на 14,4%, тогда по сектору в целом повышение этого показателя составило лишь 9,7%. По итогам 12 месяцев активы группы вырастут на 21% и составят 8,99 трлн руб. Во многом это обусловит увеличение кредитного портфеля, которое, по моим подсчетам, должно составить 24,3%, то есть 6,32 трлн руб. до вычета резервов. Кредитный портфель в секторе за аналогичный период вырос на 19,2%.

Благодаря росту объема кредитного портфеля продолжится и повышение процентных доходов, которые увеличатся на 7% с октября по декабрь 2013-го в поквартальном сопоставлении. Из-за снижения ставок по привлечению ресурсов в 4-м квартале процентные расходы должны были расти медленнее — на 3% кв/кв. Таким образом, чистый процентный доход за год увеличится до 325 млрд руб. Расходы по формированию резервов под обесценение в 4-м квартале останутся на уровне 3-го квартала и составят 22 млрд руб. В итоге резерв под обесценение за весь год вырастет на 59,7%.  Однако за счет того, что по итогам года чистый процентный доход поднялся на 32,3%, существенного негативного влияния увеличение резерва не окажет.

Прогнозы основных показателей ВТБ по итогам 2013 года


Источники: данные отчетности банка, расчеты Инвесткафе.

На непроцентные доходы окажут влияние рост чистого комиссионного дохода и переоценка активов, в том числе доли в Tele 2. В итоге операционный доход в 4-м квартале должен прибавить 27,9%, кв/кв, достигнув 96,33 млрд руб. Как бы то ни было, этого результата не хватит, чтобы операционный доход оказался выше, чем в 2012-м, когда он равнялся 307 млрд руб. По итогам прошлого года я ожидаю данный показатель на уровне 302,9 млрд руб. В свою очередь, это приведет к снижению прибыли группы на 3,09% г/г, до 87,8 млрд руб. С учетом не самых блестящих достижений группы за первые три квартала этот результат следует признать относительно успешным, и он может быть положительно воспринят инвесторами. Впрочем, напомню, что в течение года менеджмент ВТБ прогнозировал прибыль в размере 100 млрд руб. Основными рисками в 2013-м оставался рост резервов.

Вместе с тем теперь на котировки группы влияют геополитическая ситуация и угроза введения санкций развитых стран в отношении России. Для банковской системы в целом и для ВТБ в частности наиболее болезненными ограничениями станет заморозка счетов на Западе и закрытие международных рынков капитала. Однако пока США и ЕС явно не готовы к подобного рода мерам в отношении крупнейших публичных банков. Долями в ВТБ владеют частные инвесторы, и в том числе иностранцы, поэтому не стоит ожидать национализации имущества группы ни на Украине, ни в других странах. Впрочем, даже ввод санкций против Банка Россия, объявленный 20 марта, может негативно отразиться на отношении инвесторов к бумагам всего финансового сектора.

Я ожидаю, что отчетность ВТБ будет воспринята рынком без особого энтузиазма, при этом резкой реакции на ее публикацию не последует. Инвесторы будут ориентироваться на текущие события и анализ их возможных последствий. Цена по акциям группы будет пересмотрена в сторону понижения. Прежний таргет — 0,07326 руб.