• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Магнит: нет предела совершенству!
Cкачать пост

Магнит: нет предела совершенству!

Магнит опубликовал предварительные финансовые результаты за 1-е полугодие. Рентабельность компании оказалась выше прогнозов, и это обеспечило ритейлеру повышение котировок более чем на 3% уже на открытии торгов 23 июля.



Покупки акций Магнита начались еще накануне, так как игроки ждали от сети сильных результатов. К закрытию сессии 22 июля бумаги ритейлера прибавили 1,23%. Консенсус предполагал стагнацию рентабельности по EBITDA на прежнем уровне порядка 9% и прирост валовой рентабельности лишь до 26-27%. По факту же рентабельность EBITDA составила 10,11%, а валовая рентабельность выросла до 27,26%. Валовая прибыль Магнита во 2-м квартале поднялась на 48% при прогнозе 26%.


Источник: данные компании.

Столь внушительной динамике не помешал и рост числа новых магазинов: по итогам 1-го полугодия 2013 года заработало 532 новых точки против 413 годом ранее. Затраты на аренду, по всей видимости, увеличились действительно значительно по сравнению с прошлогодними — более чем на 48%. При этом их доля в выручке повысилась очень слабо — с 2,24% до 2,5%. В итоге давление на рентабельность оказалось не очень значительным. Магниту также, скорее всего, удалось уменьшить прочие расходы и, возможно, сократить резервы по сомнительным задолженностям, что помогло повысить операционную рентабельность. Однако истинные причины мы узнаем после публикации полных данных за полугодие.

Особенно интересным является то, что наибольший рост показала валовая рентабельность Магнита. При повышении выручки на 31,42% по итогам полугодия себестоимость продукции увеличилась только на 28,5%. Причиной этого могла стать более эффективная работа с поставщиками, так как Магнит за счет своих объемов закупок и лидирующей позиции в некоторых регионах может договариваться о более низких ценах на продукты и обеспечивать себе другие выгодные условия работы. Кроме того, нужно отметить, что Магнит активно развивает собственную логистику (в планах компании в этом году построить четрые собственных распределительных центра). Работа в этом направлении снижает транспортные издержки и также способствует росту рентабельности.

Особо подчеркну, что результаты 2-го квартала оказались значительно сильнее результатов 1-го квартала текущего года, когда мы видели сокращение EBITDA маржи с 9,65% до 9,31%, в основном из-за роста расходов на аренду. Однако, по мере того как новые магазины начинают работать в полную силу, рост выручки перекрывает рост арендных платежей в целом. С апреля по июнь выручка на кв. м торговой площади поднялась на 3,2% кв/кв и достигла 51,5 тыс. руб. Текущий квартал, скорее всего, будет достаточно спокойным в плане роста выручки, поэтому итоги девяти месяцев уже не принесут сенсации. Однако, скорее всего, мы увидим значительное увеличение числа магазинов, которые в 4-м квартале обеспечат сильные результаты по итогам года.

Несмотря на то, что Магнит продолжает демонстрировать хорошие результаты работы, по моему мнению, покупать его бумаги на данных уровнях не стоит. В ближайшие дни котировки ритейлера вполне скорректироваться вниз. Целевая цена по акциям Магнита пока остается прежней (7923,85 руб.), однако будет пересмотрена в ближайшее время.