• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новые бонды Магнита: купите — не пожалеете!
Cкачать пост

Новые бонды Магнита: купите — не пожалеете!

В начале недели Магнит полностью разместил два новых выпуска облигаций (БО-08 и БО-09) на общую сумму 10 млрд руб. Долговая нагрузка компании растет, однако остается на приемлемом уровне, поэтому новые долговые бумаги ритейлера привлекательны для инвестиций.



По итогам 2012-го совокупный долг Магнита превысил $2 млрд, увеличившись на 30% год к году. Доля краткосрочного долга выросла с 11,6% до 39,6%, по сравнению с уровнем 2011 года. Сами краткосрочные обязательства компании увеличились более чем в четыре раза, а долгосрочные сократились на 12%. Это было связано, в том числе, с переносом части обязательств из разряда долгосрочных в краткосрочные в связи с их скорым истечением. Без учета данного переноса краткосрочные обязательства выросли вдвое, что, впрочем, также является умеренно негативным фактором.

Однако стоит отметить, что при росте финансовых расходов компании в 2012 году на 12% она без труда расплачивается по своим обязательствам, так как отношение EBITDA к процентным расходам у ритейлера составляет 11,7х, что выше уровня 2011 года (8,07х). Опережающий рост прибыли компании по сравнению с повышением финансовых расходов является позитивным фактором. Также соотношение между чистым долгом и EBITDA компании снизилось до 1,1х. В целом можно сказать, что финансовая устойчивость Магнита сильно зависит от того, насколько ему удастся поддерживать высокие темпы роста выручки в будущем.


Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Не исключено, что компания будет наращивать объем заемных средств и в дальнейшем. На 2013 год запланированы капитальные расходы в размере $1,8 млрд, что эквивалентно 55,8 млрд руб. Из чистой прибыли с учетом выплаченных дивидендов компания сможет профинансировать только 35,7% капзатрат. Уже размещенные облигации на сумму 15 млрд руб. покроют еще 26,8%. Таким образом, Магнит должен изыскать порядка 21 млрд руб. Напомню, что сейчас у компании уже есть два зарегистрированных выпуска облигаций на общую сумму 10 млрд руб. Скорее всего, они также будут размещены в течение года, а остальные средства будут покрыты за счет краткосрочных кредитов. Таким образом, если учесть это увеличение долга, то соотношение чистый долг/EBITDA может по итогам 2013 года достигнуть 1,16х, что находится примерно на уровне 2011 года. Однако этот уровень задолженности остается вполне приемлемым.

Капитальные затраты компании в 2012 году составили $1,521 млрд. Как видно из графика ниже, САРЕХ значительно выросли с 2010 года, что было связано, в том числе, с запуском новых магазинов по продаже косметики. Прогнозируемые затраты на 2013 год максимальные за всю историю компании. Их увеличение связано с тем, что ритейлер намеревается не только нарастить число магазинов на 1410, но и приобрести 1200 грузовиков и запустить четыре распределительных центра.


Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Компания стабильно развивается (рост выручки по итогам года составит порядка 25-26%), а ее финансовое положение, несмотря на долги, остается устойчивым, поэтому облигации Магнита являются привлекательным вложением средств. Кроме того, стоит отметить, что предыдущие выпуски обладали сравнительно хорошей ликвидностью, и это делает их вдвойне интересными для инвесторов.