• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Финансы Магнита поют не романсы
Cкачать пост

Финансы Магнита поют не романсы

Магнит опубликовал финансовые результаты за 2012 год, которые оказались ожидаемо сильными, поэтому они не должны значительно повлиять на котировки акций компании. Выручка Магнита выросла почти на 34%, что практически совпало с данными предварительной отчетности.




Источник: данные компании

Среди форматов магазинов Магнита наибольший рост выручки показали гипермаркеты. Их выручка увеличилась на 63,3%, в то время как торговые площади стали больше на 39,2%, что говорит о высокой эффективности их использования. Отмечу, что в целом для Магнита характерно превышение роста выручки от магазинов определенного формата над ростом соответствующих торговых площадей. В случае с магазинами «у дома» рост выручки за год составил 26,59%, рост торговых площадей – 20,74%. При этом поддерживать высокую эффективность торговых площадей ритейлеру удается даже в условиях небольшого оттока посетителей из ранее открытых магазинов. Кроме того, значительный рост второй год подряд показывают оптовые продажи Магнита, в этот раз они выросли на 89% и составили 174 млн руб. Их доля в общей выручке, разумеется, очень мала, только 0,04%, однако за год она удвоилась.

Стоит отметить выросшую более чем в 2 раза чистую прибыль компании. Такой рост объясняется возросшей эффективностью затрат Магнита. Так, доля себестоимости в выручке компании сократилась с 75,7% до 73,5%, доля общехозяйственных и административных затрат в валовой прибыли снизилась на 6,2%, уменьшились и финансовые расходы – с 4,2% до 3,4%. Кроме того, на 29,6% выросли прочие доходы Магнита, в особенности прибавили доходы от рекламы и штрафы, уплаченные компании.

Отдельно стоит сказать про долговую нагрузку Магнита. По сравнению с прошлым годом соотношение чистого долга и EBITDA в долларовом эквиваленте сократилось с 1,15х до 1,1х. Однако при этом доля краткосрочного долга выросла до 39,6%. Магнит заключил несколько соглашений об открытии кредитных линий, которые истекают в июле-сентябре 2013 года. При этом ставки по кредитам находятся в диапазоне от 7,5% до 7,9%, в то время как в 2011 году ставки были в среднем чуть ниже – от 5,5% до 5,95%. Однако долговая нагрузка Магнита остается на низком уровне, и это не должно повлиять на финансовую устойчивость компании. Облигации Магнита, на мой взгляд, остаются привлекательным вложением средств.


Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе

Таким образом, можно сказать, что Магнит ничем не удивил. Отчетность по МСФО подтверждает его сильные позиции в российском ритейле. Пока кроме Магнита финансовые итоги подвел только X5 Retail Group, и, хотя последний сохранил за собой позиции лидера по выручке, по EBITDA и по рентабельности EBITDA, Магнит уже обогнал Х5.



Источник: данные компаний, расчеты Инвесткафе

Для того, чтобы обогнать Х5 и по выручке, Магниту достаточно нарастить ее объем на 9,4% от уровня 2012 года. Темпы роста выручки в январе и феврале уже говорят о том, что показатель по итогам 2013 года явно превысит 20%. По моим прогнозам, рост выручки в 2013 году составит 25-27%. Целевая цена по акциям Магнита составляет 6387 руб.