• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Январь для Магнита выдался спокойным
Cкачать пост

Январь для Магнита выдался спокойным

Магнит опубликовал операционные результаты за январь 2013 года. Выручка ритейлера по-прежнему активно увеличивается, однако темпы открытия новых магазинов и расширения торговых площадей по сравнению с показателями прошлого года несколько замедлились.



Январь традиционно считается для ритейла довольно спокойным месяцем: темпы открытия новых магазинов и расширения торговых площадей замедляются, по сравнению с декабрьскими уровнями падает и выручка. Так, если в декабре 2012 года Магнит открыл 407 новых магазинов, то в январе ― только 37. При этом в 2013 году количество открытых в январе магазинов оказалось равно аналогичному показателю прошлого года (37). В первом месяце 2011 года заработали 30 новых точек, то есть прирост в 2012 году все-таки был. Особо стоит отметить, что в этом январе значительно меньше открыто магазинов косметики: 2 против 14 годом ранее. Это неудивительно, ведь руководство компании на конференц-звонке отмечало, что данный формат несколько разочаровал, поэтому в текущем году планируется запуск 250 магазинов косметики против 482 годом ранее. Это дает основания рассчитывать на уменьшение роста числа магазинов ритейлера именно за счет косметического направления, причем тенденция стала заметной уже в январе. Расширение торговых площадей также замедлилось: в январе 2013 года этот показатель был равен 29,23%, в январе 2012-го ― 37,85%.



Выручка повысилась на 32,57% к результату аналогичного периода 2012-го, и здесь сохраняется прошлогодняя динамика. Напомню, что по итогам 2012 года рост выручки составил 33,65%. По сравнению с декабрьским результатом 2012 года выручка в январе снизилась примерно на 20%, однако аналогичное падение наблюдалось и в прошлом году. Январь, безусловно, не является типичным месяцем, однако, по моему мнению, стабилизация роста выручки и даже некоторое его сокращение будет прослеживаться и в течение года, ведь компания уже достигла того уровня базы сравнения, который не способствует интенсивному увеличению показателей. Больше внимания со временем стоит уделять сравнению Магнита с компаниями-аналогами по абсолютным показателям.

Предварительные финансовые результаты Магнита за 2012 год отражают значительное повышение рентабельности EBITDA ― с 8,22% до 10,56%, а также увеличение чистой прибыли компании более чем вдвое. Этого удалось достичь, в том числе, благодаря снижению прочих расходов и повышению инвестиционных доходов. Если судить о приросте выручки в году по январским уровням, а также принять во внимание сохранение высокой эффективности Магнита, то можно ожидать, что компания придет к концу 2013 года с хорошими финансовыми результатами.

Январские результаты не повлияют на фундаментальную оценку Магнита. Он остается несколько недооцененным по показателю EV/EBITDA, с учетом моих прогнозов по замедлению темпов роста выручки до 25-26% при сохранении довольно высокого уровня рентабельности, порядка 11%. Целевая цена остается прежней ― 6387,58 руб., потенциал роста ― 9-10%.