• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Магнит остается любимчиком инвесторов
Cкачать пост

Магнит остается любимчиком инвесторов

Магнит сохраняет статус наиболее привлекательного для инвестиций эмитента в отечественном секторе ритейла с потенциалом роста акции в 20,4%

Магнит опубликовал финансовые результаты за 2013 год по МСФО. Как я и предполагал, крупнейший FMCG-ритейлер России продолжает повышать свою эффективность, а в целом по итогам года показатели рентабельности оказались даже лучше моих ожиданий.

Рост выручки за 2013 год на 29,22% г/г позволил торговой сети увеличить EBITDA до 64,7 млрд руб., что на 36,56% больше, чем в прошлом году и лучше моих ожиданий в 63-64 млрд руб. EBITDA маржа за 4-й квартал 2013 года также превзошла мой прогноз, предполагавший значение 11,5-12%, и достигла 12,49%, в результате чего EBITDA маржа за 2013 год оказалась равна 11,16%,  на 0,6 п.п. выше, чем в прошлом году. Это самые высокие показатели рентабельности среди отечественных аналогов. Ближайший конкурент сети — компания О’Кей, у которой за 2013 год, EBITDA маржа может составить порядка 8%. При этом, по заявлению владельца сети Сергея Галицкого, в 2014 году Магнит планирует улучшить условия закупок примерно на 1%, что может очень серьезно сказаться на рентабельности бизнеса.

Повышение рентабельности Магнита позволяет ожидать, что в условиях ухудшения конъюнктуры, выражающегося в усилении конкуренции, снижении потребительского спроса и замедлении роста потребительских цен, а также в смещении предпочтений покупателей в пользу более дешевых товаров, компания будет показывать результаты значительно лучше своих конкурентов. Это поддержит высокий уровень привлекательности акций данного эмитента как у российских, так и зарубежных инвесторов.

Учитывая дивидендную политику компании, представленную Сергеем Галицким в начале 2013 года, можно ожидать, что компания направит на соответствующие выплаты порядка 25-30% от чистой прибыли. Таким образом, за 2-е полугодие 2013 года акционеры могут получить порядка 55,6-66,8 руб. на бумагу, что означает дивидендную доходность 0,72-0,8%. Напомню, что за 1-е полугодие 2013 года было выплачено 46,06 руб. на акцию, а доходность составила 0,57%.  Таким образом, дивидендная доходность за весь ушедший год может достигнуть порядка 1,2-1,35%. При этом, по заявлению Галицкого, в текущем году на выплату дивидендов планируется направить порядка 40% чистой прибыли. Учитывая это, а также достаточно высокую для сегмента рентабельность бизнеса, уверенные темпы роста выручки и развития сети дивидендная политика может позитивно сказаться на привлекательности акций Магнита, а дивидендная доходность может вырасти до 2-2,5%.

Отдельно стоит сказать, что менеджмент Магнита пересмотрел прогноз на 2014-й по росту выручки с 25% г/г до 22-24% г/г в связи со снижением ожидаемого уровня инфляции до 4,5-5,5%. Впрочем, замедление темпов развития относительно 2013 года обусловлено прежде всего высокой базой сравнения и является естественным. Между тем в абсолютных величинах повышение выручки в 2014-м может оказаться больше, чем за 2013 год. Этому будет способствовать активное расширение сети. План менеджмента предполагает открытие 1500 магазинов в текущем году. В том числе, заработают порядка 80 новых гипермаркетов (в 2013 году запущено 35), а каждый магазин этого формата вносит наиболее существенный вклад в общую выручку компании.

Я ожидаю, что Магнит останется самым привлекательным эмитентом в секторе ритейла, но на столь же существенное повышение капитализации, как в ушедшем году, в текущем рассчитывать не приходится. Целевая цена акции Магнита — 10100 руб., потенциал роста — 20,4%, рекомендация — «покупать», консенсус-прогноз от Инвесткафе: F9007.1171 .