• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Башнефть и Лукойл заглядываются на шельф
Cкачать пост

Башнефть и Лукойл заглядываются на шельф

На предложение Роснефти частным нефтяным компаниям о совместной разработке шельфа первыми откликнулись Башнефть и Лукойл. Они согласилась обсудить с Роснефтью свое участие в шельфовых проектах на условиях госкомпании. Раньше частники не проявляли большого энтузиазма в этом вопросе: всех отпугивали высокие риски и миноритарная доля участия, составляющая лишь 33%.



На мнение компаний повлияла позиция правительства, которое пообещало значительные налоговые льготы — полную отмену экспортных пошлин и снижение НДПИ для поддержания внутренней нормы доходности (IRR) на уровне 16-22%. К тому же соглашения Роснефти с иностранными компаниями позволяют предположить, что иностранцы могут разобрать наиболее перспективные участки под свои СП с Роснефтью.

Однако и в текущих условиях облегченной налоговой нагрузки большую часть рисков при геологоразведке возьмет на себя миноритарный акционер проекта. Например, в соглашении ENI и Роснефти предусмотрены инвестиции в разведку в размере $2 млрд, большую часть этих расходов понесет иностранный партнер.

В России такие риски могут взять на себя только крупные частные компании, такие как Лукойл и ТНК-BP. Сургутнефтегаз с его консервативной политикой поддержания запасов и добычи вряд ли заинтересуется предложением Роснефти, а для остальных риски и расходы нецелесообразны. Тем более что большинство нефтяных компаний уже приняли крупные инвестиционные программы по освоению Восточной Сибири. Этот регион в ближайшие пять-шесть лет будет приоритетным для нефтяников.

Вероятно, для Башнефти главная цель нынешних переговоров — закрепить за собой право работать на одном из шельфовых участков, но начать серьезные инвестиции не раньше 2015 года. С 2011 года капитальные затраты компании и без шельфа растут темпами, которые измеряются двузначными числами. Например, в 2011 году они увеличились г/г на 73% ($851 млн) из-за начала разведочного бурения на месторождении им. Требса и Титова, а также модернизации НПЗ Уфанефтехим и Новойл. В этом году за счет продолжения работ в НАО капзатраты вырастут еще на 50%, до $1,3 млрд.

Активное участие Лукойла в разработке шельфа гораздо более вероятно. Компания на презентации долгосрочной стратегии объявила об увеличении капитальных вложений. Лукойл собирается потратить на 63,5% больше по сравнению с 2011 годом (2012: $13,9 млрд), в 2013-2014 годах на данные цели будет уходить по $17 млрд. К тому же Лукойл имеет опыт работы на шельфе Каспийского моря и побережье Западной Африки.

Судя по исключительной долгосрочности сотрудничества Роснефти с Exxon и ENI, неудачные результаты переговоров будут нейтральной новостью для Лукойла и Башнефти. На данный момент работа на шельфе приведет только к увеличению капитальных затрат и рисков, а потенциальный рост добычи за счет шельфа произойдет не раньше 2020 года. Цели по компаниям сохранены. Таргет Лукойла — 2018 руб. (потенциал — 14,5%, «держать»), целевая цена акций Роснефти — 262,5 руб. (потенциал — 27%, «покупать»), Башнефть, оа — $68,71 (потенциал — 29%, «покупать»), Башнефть, ап — $54,97 (потенциал — 34%, «покупать»).