- EUR / USD /
- GBP / USD /
- USD / RUB /
- EUR / RUB /
Не ждите дивидендного чуда от Башнефти
По итогам заседания совета директоров 23 апреля Башнефть решила сократить дивиденды. Было объявлено, что дивиденды по обоим типам акций составят лишь 99 руб., а на их выплату будет направлено всего 40% чистой прибыли по МСФО. В предыдущие годы Башнефть распределяла между акционерами всю чистую прибыль отчетного года плюс часть нераспределенной прибыли. В 2010 году на дивиденды было направлено 101% чистой прибыли по МСФО, или 235,77 руб. на акцию.
Дивиденды в размере 99 руб. за акцию означают, что компания распределила на этот вид выплат лишь 40% чистой прибыли по МСФО за 2011 год. В соответствии со своей политикой компания может направлять на дивиденды даже всего 10% чистой прибыли по МСФО, хотя таким правом в последние годы Башнефть не пользовалась.
Дивидендная доходность в 2011 году составит 5,8% по обыкновенным акциям и 7,6% по привилегированным. Такая доходность выше средней по нефтегазу, но уступает доходности по префам ТНК-BP (14,2%) и Сургутнефтегаза (10,8%). В 2010 году Башнефть была одним из лидеров по дивидендной доходности, которая составила около 21% по привилегированным и 16% по обыкновенным акциям.
Снижение дивидендов связано с существенным ростом капитальных затрат как в 2011-м, так и в 2012 году. Капитальные затраты в 2011 году повысились на 73% ($851 млн) из-за начала разведочного бурения на месторождении им. Требса и Титова, а также модернизации НПЗ Уфанефтехим и Новойл. В 2012 году с учетом разработки месторождения им. Требса и Титова они увеличатся до $1,3 млрд руб., а без учета — останутся на уровне $0,8-1 млрд.
Кроме того, дополнительных свободных средств потребует проходящая сейчас реорганизация Башнефти. В рамках реорганизации акции заводов Уфанефтехим, Новойл и Уфимский НПЗ, а также подразделения сбыта (Башкирнефтепродукт и Оренбургнефтепродукт) будут конвертированы в акции головной компании. Сама Башнефть проведет дополнительную эмиссию и затем обменяет выпущенные бумаги на акции заводов в соответствии с коэффициентами конвертации. У несогласных с конвертацией акционеров Башнефть выкупит их доли, на что ей потребуется около $300 млн.
Снижение дивидендов превысило наши ожидания и негативно повлияет на акции компании. Целевой уровень на конец 2012 года по обыкновенным акциям — $68,71, по привилегированным — $54,97. Потенциал роста составляет 23,8% и 26,4% соответственно, рекомендация — «покупать». Однако в течение этой недели акции могут показывать динамику хуже рынка из-за распродаж на фоне новости о снижении дивидендов.
