• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром нефть подарит инвесторам 4,7%
Cкачать пост

Газпром нефть подарит инвесторам 4,7%

Совет директоров Газпром нефти 9 апреля заслушал отчет менеджмента о результатах работы компании в 2011 году и рекомендовал к утверждению дивиденды в размере 7,3 руб. за акцию. Компания сохранила долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды, на уровне 22% по US GAAP.



Исходя из опубликованной ранее финансовой отчетности, такие результаты ожидались, но мы можем увидеть оживление покупок к закрытию реестра 24 апреля. Финансовая отчетность Газпром нефти за 2011 год показала значительное увеличение чистой прибыли, что позволяло рассчитывать на рост дивидендов. Выручка компании в 2011 году выросла на 34,3% г/г, до $44,2 млрд, чистая прибыль — на 70,6% г/г, до $5,4 млрд. Такой рост чистой прибыли является лучшим среди нефтяных компаний, опубликовавших свою отчетность за 2011 год. Так, чистая прибыль Роснефти выросла на 19,7% ($12,4 млрд), ТНК-ВР — на 55% ($9,7 млрд), Лукойла — лишь на 15% ($10,4 млрд).

От Лукойла и Роснефти не стоит ждать высокой дивидендной доходности: обе компании реализуют крупные инвестиционные программы. При сохранении прежнего коэффициента выплаты в 15% дивиденды Роснефти составят около 3,36 руб. (дивидендная доходность — 1,6%). Это лучше, чем в 2010 году (1,3%), но все еще очень далеко от дивидендных лидеров. Дивидендная доходность Лукойла в 2011 году не превысит 4%, или 74,5 руб. за акцию.

Объявленное повышение капитальных расходов на 55% за 10 лет (до $155 млрд до 2021 года) снизит свободный денежный поток компании и ограничит возможность серьезно увеличивать дивиденды.

ТНК-BP Холдинг будет среди лидеров по дивидендной доходности. При консервативном payout ratio в 85% годовые дивиденды компании составят $0,51, за вычетом уже выплаченных промежуточных дивидендов — $0,39. Дивидендная доходность по привилегированным акциям составит 13,4%.

Свободный денежный поток Газпром нефти по итогам 2011 года был на высоком уровне. В 3-м квартале 2011 FCF компании составил $1,3 млрд, что является очень высоким значением. FCF за весь год составил $1,97 млрд, а в будущем Газпром нефть сохранит способность генерировать значительные денежные потоки.

В 2010 году дивиденды достигли 4,44 руб., что соответствовало дивидендной доходности в 2,8%. По сравнению с 2010 годом размер дивидендов в абсолютном выражении увеличился на 64,4%, а дивидендная доходность выросла с 2,8% до 4,7%.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Из-за большого количества новых проектов Газпром нефть может быть привлекательным объектом для долгосрочных инвестиций. Целевая цена до конца 2012 года составляет 151,28 руб., рекомендация — «держать», то есть я считаю рыночную капитализацию в $23,6 млрд справедливой. При этом возможно, что новые проекты после утверждения пошлин и более точного определения сроков начала добычи могут повысить оценку компании.