• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Неделя на долговом рынке выдалась удачной Источник: spinoff.ugr.es
Cкачать пост

Неделя на долговом рынке выдалась удачной

Благоприятный внешний фон на минувшей неделе способствовал продолжению снижения доходности отечественных долговых бумаг

Глобальный макроэкономический фон на прошлой неделе определялся ожиданиями решения по ставке Федрезерва. На внутрироссийском рынке к этому прибавлялись ожидания новостей с заседания ЦБ РФ. В итоге оба регулятора оставили ставки на прежнем уровне. ОПЕК, как сообщается, приступила к сокращению добычи. Российский фондовый рынок уверенно вырос, поддерживаемый ценами на нефть. На фоне резкого укрепления рубля выраженную позитивную динамику продемонстрировал долларовый РТС, завершивший пятидневку на отметке 885,13 пункта, ММВБ закрылся на уровне 1914,02 пункта.

Совет директоров АСВ одобрил привлечение нового кредита от ЦБ на 170 млрд руб., а также сделал несколько прозрачных намеков относительно необходимости повышения страховых взносов. Сейчас банки отчисляют в фонд примерно 7,5% годовой прибыли, а ориентиром, по мнению АСВ, может стать 10%. Сбербанк, платежи которого формируют около половины страхового фонда, с этим не согласен. Темпы санации сектора со стороны ЦБ опустошают резервы АСВ. В конечном итоге нагрузка ложится на баланс самого регулятора, который должен все больше перекредитовывать страховое агентство.

Moody's отозвало все рейтинги по нацшкале в России. Евросоюз вслед за Соединенными Штатами призывал европейские банки воздержаться от приобретения облигаций России. Вместе с тем статистика за 2015 год свидетельствует, что качество бумаг становится, в целом, лучше и дефолты по корпоративным облигациям допустило в четыре раза меньше российских эмитентов, чем в кризисном 2009 году (Rusbonds).

На прошлой неделе вышел ежеквартальный отчет ЦБ РФ о денежно-кредитной политике, в котором регулятор прогнозирует замедление снижения годового ВВП во 2-м квартале до 0,3-1,8% г/г, а также снижение темпа роста инфляции в марте до 7,4-7,6% г/г. Кроме того, регулятор ожидает показатель на уровне 8,1-8,5% в июне на фоне эффекта высокой базы. По данным Росстата, с 10-го по 14 марта инфляция составила 0,1%.

Денежная база РФ в узком определении на 11 марта составила 8,414 трлн руб., увеличившись на 18 млрд. Диапазон ставок Mosprime составлял 11,04-11,98% против 11,03-12,03% неделей ранее. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ увеличилась с 549,8 млрд до 696,9 млрд руб. Баланс еще сильнее сместился в сторону операций с аукционной ставкой по сравнению с операциями с фиксированной (667,8 млрд руб. против 29,0 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях составляет 11,69% против 11,78% неделей ранее. Банки также возобновили активность на аукционах валютного РЕПО, сумев привлечь у регулятора $2,18 млрд под ставку 2,44% на 28 дней и $22,5 млн под 2,46% на неделю. Федеральное казначейство разместило в банках 200 млрд руб. при спросе 346,47 млрд руб. по средневзвешенной ставке 10,77%.

Доходности в ОФЗ на прошлой неделе снизились еще на 0,14 п.п., однако в облигациях ближних сроков погашения 25082 и 26206 они, напротив, увеличились на 0,33 п.п. За счет этого аппроксимирующая кривая вновь приобрела неправильную форму, что, весьма вероятно, было связано с ожиданиями относительно ключевой ставки ЦБ.

Сравнительно равномерно по всей протяженности оси дюрации уменьшаются доходности и на рынке корпоративного долга. В нефтегазовом сегменте снижение составляет 0,13 п.п., в транспортном — 0,28 п.п. В то же время в торговой отрасли кривая YTM поднялась на 0,44 п.п., сильнее всего в облигациях ближних сроков погашения или оферты. Наиболее волатильны бумаги Аптечной сети 36,6, О’Кей и X5.

В телекоммуникационном сегменте разнонаправленно в пределах от -1,33 до +0,55 п.п. колеблются котировки бумаг Мегафона, по-видимому, отыгрывая вышедшую отчетность, однако, в целом, кривая сохраняет классическую форму и высоту относительно бенчмарка (+1,3 п.п.). В энергетическом сегменте без изменений.

 В металлургическом секторе доходности снизились в основном в дальних выпусках (-0,34 п.п.). Похожая ситуация в одном из наиболее премиальных к рынку строительном сегменте, в частности в бумагах группы ПИК. В банковском по-прежнему наблюдается сверхвысокая доходность в ближних выпусках.

В суверенных еврооблигациях YTM снизились равномерно по всей кривой на 0,18 п.п., заметнее в RUSSIA23 (YTM 3,90%), RUSSIA18 (YTM 2,76%).

Совокупный чистый приток денежных средств в фонды, инвестирующие в российские акции, по данным EPFR, с 10-го по 16 марта составил $25,9 млн. Неделей ранее был зафиксирован приток в $177,5 млн.

YTM денежный рынок доходности инфляция кривая доходности облигации Рынок долга ставки Федрезерв ЦБ РФ