• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Модельный портфель: ставка на новичков
Cкачать пост

Модельный портфель: ставка на новичков

Прошедшая неделя вновь выдалась не очень спокойной. Рынок никак не может настроиться на стабильный рост, а в таких условиях получить хорошую доходность от инвестиций весьма непросто. На закрытие в пятницу, 13 апреля, модельный портфель Инвесткафе показал символичный (и даже в чем-то мистический) рост на уровне 0,13%, однако он оказался несколько меньше роста индекса ММВБ.



Улучшение динамики индексов в конце недели связано с хорошими корпоративными новостями, и это же позволило не слишком болезненно реагировать на негативную статистику по рынку труда. Пока компании из индекса S&P 500 отчитываются лучше ожиданий рынка, поэтому американские площадки должны торговаться в плюсе. В то же время замедление экономического роста в Китае, который является одним из локомотивов мировой экономики, — прямой сигнал для снижения цены нефти, что крайне негативно для российского фондового рынка. Нефть завершила неделю на уровне $121,5 за баррель Brent, и возможно продолжение нисходящей динамики. В Европе пока все хорошо. Так, премьер-министр Испании Мариано Рахой сообщил, что Испании не потребуется финансовая помощь, которая выделялась ранее Греции, Португалии и Ирландии. Это также позитивно для рынков.

Новая неделя будет насыщена корпоративными событиями. В понедельник, 16 апреля, опубликуют отчетность за 2011 год по МСФО НМТП и Мостотрест, а 19-го по международным стандартам отчитаются Северсталь и Башнефть. В этот же день выйдут производственные результаты НЛМК за 1-й квартал 2012 года. Татнефть на текущей неделе выпустит отчетность по US GAAP.

В понедельник, в 13:00, выйдут данные по балансу внешней торговли еврозоны, ожидается профицит на уровне 1,5 млрд евро. В 16:30 будут опубликованы сведения о розничных продажах в США. По прогнозам темпы роста замедлятся до 0,4%. Во вторник, в 13:00, достоянием общественности станут индексы настроений от ZEW по еврозоне и по Германии. А в США в этот день выйдет статистика по строительству новых домов, а также данные по промышленному производству, которое, согласно прогнозу, вырастет на 0,3%. В оставшиеся дни важной статистики не будет.



За прошедшую неделю наш модельный портфель вырос на 0,13%, а индекс ММВБ прибавил 0,36%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие 13 апреля составила 1 243 984 94 руб., в том числе 134,94 руб. в виде денежных средств.



За рассматриваемый период очень хорошую динамику показали акции Акрона, выросшие на 5%, также лучше рынка были бумаги МТС и Русгидро. Остальные акции снижались, и наибольшие потери понесли Северсталь, АВТОВАЗ и Сбербанк.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла 31,07%. В то же время индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени вырос всего на 4,44%, так что спред в пользу Инвесткафе составляет 26,63%.



Портфель был обновлен на 40%. Из него были исключены акции Сбербанка, так как после отсечки 12 апреля их котировки начали снижаться, а сильных драйверов для подъема на текущей неделе не предвидится. Также было решено отказаться от акций Ростелекома в связи с низким потенциалом роста. Бумаги Русгидро тоже не вошли в новый состав, так как на наступившей неделе мы не ожидаем продолжения позитивной динамики, по этой же причине не были оставлены акции АВТОВАЗа. Вместо них в портфель вошли бумаги НМТП, ФСК ЕЭС, ТНК-ВР и Банка Санкт-Петербург.

Банк Санкт-Петербург (финансовый сектор)
Целевая цена: 156 руб. Потенциал роста: 119,29%.

После закрытия реестра акционеров за 2011 год, которое состоялось 11 марта, бумаги БСП значительно потеряли в цене. Сейчас и обыкновенные, и привилегированные акции находятся вблизи уровней декабря 2011 года и выглядят довольно привлекательными для покупки. По таким мультипликаторам, как P/E и P/BV бумаги торгуются со значительным дисконтом по отношению к российским и зарубежным аналогам.

Распадская (угольная промышленность)
Целевая цена: 160 руб. Потенциал роста: 55,13%.

В середине апреля Распадская запустит третью лаву на одноименной шахте, что сразу приведет к росту объемов добычи угля. При этом в 1-м квартале компания увеличила долю своих экспортных продаж в общем объеме реализации до 7,4% по сравнению с 4-м кварталом. В дальнейшем Распадская планирует довести эту долю до 30-35%, что самым положительным образом скажется на финансовых показателях за счет ценовой премии на мировом рынке по сравнению с внутренним.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена: 0,42 руб. Потенциал роста: 37,49%.

ФСК ЕЭС заключили соглашение с Hitachi Ltd. о научно-техническом сотрудничестве до 2017 года. Взаимодействие подразумевает обмен опытом и реализацию совместных проектов. Я считаю, что подобные меры позволят ФСК ЕЭС повысить эффективность — как операционную, так и финансовую. У компании сейчас есть фундаментальный потенциал роста даже без учета премии за монопольный характер деятельности.

МТС (телекоммуникации и IT)
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 22,39%.

Совет директоров МТС одобрил дивидендные выплаты в размере 14,71 руб. на акцию, что позволяет спрогнозировать дивидендную доходность выше 6%. Это довольно неплохой для российского рынка уровень. Данные выплаты могут потребовать от компании новых заимствований, т.к. с начала этого года и до конца 3-го квартала ей предстоит погасить задолженность на $1 млрд. Тем не менее это вряд ли ухудшит показатели долговой нагрузки, которые сейчас находятся на вполне комфортном уровне 1,33х по показателю чистый долг/OIBDA. Компания сохраняет лидирующее положение на российском телекоммуникационном рынке, отразив сильные результаты по итогам 2011 года.

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 32,9%.

Отчетность индийской «дочки» АФК Система SSTL продемонстрировала продолжение тенденции к сокращению убыточности за счет роста абонентской базы. Это подтверждает, что цель компании вывести ее на безубыточность по EBITDA к 2014 году вполне достижима. Кроме того ФАС выдала корпорации разрешение на приобретение компании СГ-Транс, занимающейся транспортировкой сжиженного газа, что представляет новую инвестиционную возможность для АФК. Бумаги компании остаются недооцененными на фоне стоимости активов. Кроме того, успешно развивается бизнес ее основных «дочек» МТС и Башнефти.

НМТП (транспортный сектор)
Целевая цена: 3,7 руб. Потенциал роста: 14,37%.

Группа НМТП опубликовала ожидаемо хорошие операционные результаты по итогам работы в 1-м квартале 2012 года. Совокупный грузооборот НМТП в отчетном периоде составил 41,114 млн тонн, что на 10,4% лучше результата 2011 года. Из-за низкой базы 2011 года перевалка зерна группой увеличилась на 3261% год к году, достигнув уровня в 2,3 млн тонн.

В понедельник, 16 апреля, НМТП публикует консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2011 год, что должно стать еще одним триггером к росту ценных бумаг портово-логистической группы. Как ожидается, консолидированная выручка НМТП в 2011 году достигнет $1081,562 млн, что на 70,2% больше чем в 2010 году. Чистая прибыль за обозначенный период составит $35,942 млн. В итоге рентабельность по чистой прибыли окажется на уровне 3,3%.

Северсталь (металлургия)
Целевая цена: 540 руб. Потенциал роста: 37,76%.

Конец прошлого года был ознаменован снижением спроса в сегменте металлургической промышленности. Однако в 1-м квартале 2012 года многие металлурги зафиксировали рост спроса и цен на свою продукцию. В условиях постепенного восстановления рынков мы считаем разумным делать ставку исключительно на лидеров сектора таких, как Северсталь. Прогнозируемая рентабельность компании по EBITDA за 2011 год составляет 23,7% против 19,5% у ранее занимавшего первую строчку в этом рейтинге НЛМК.


ТНК-BP, ао (нефть и газ)
Целевая цена: 144,7 руб. Потенциал роста: 50,73%.

Опубликованная годовая отчетность ТНК-ВР за 2011 год превзошла наши прогнозы и подтвердила статус холдинга как одной из самых перспективных компаний в российском нефтегазовом секторе. Чистая прибыль выросла на 40,8% — до $9,21 млрд. Выручка стала выше на 33,5%, достигнув $54,89 млрд. К тому же у ТНК-ВР Холдинга пока лучшая дивидендная политика среди российских нефтегазовых компаний. При продолжении этой политики выплаты на дивиденды составят около $8,3 млрд, а годовой дивиденд по обоим типам акций — $0,53. ТНК-ВР Холдинг уже выплачивал промежуточные дивиденды за первое полугодие 2011 года в размере $0,12 на акцию, поэтому по итогам второго полугодия инвесторы могут рассчитывать на $0,41. Дивидендная доходность от текущих котировок составит 12,4% по обыкновенным акциям.

Акрон (химическое производство)
Целевая цена: 1650 руб. Потенциал роста: 19,87%.

На наш взгляд, Акрон является одной из самых перспективных компаний в секторе производителей удобрений. Этот статус подтверждают высокие экономические показатели (ROE больше 20%), отличные перспективы (после запуска собственных фосфатного и калийного рудников будет полностью снабжаться необходимым сырьем, что снизит себестоимость) и очень привлекательная цена (P/E равен 4,1х). Помимо этого Акрон платит довольно щедрые дивиденды: за три квартала 2011 года доходность составила 9,4%. В общем, акции этого химического предприятия — идеальный вариант для покупки.

Башнефть, ао (нефть и газ)
Целевая цена: 2025 руб. Потенциал роста: 20,18%.

Башнефть 19 апреля представит финансовые результаты за 2011 год, которые обещают быть весьма сильными. Выручка компании в 2011 году должна вырасти на четверть по сравнению с предыдущим годом, достигнув $16,7 млрд. Одной из основных причин такой динамики служит удорожание нефти Urals более чем на 37%, ее средняя стоимость в 2011 году составила $101,74 за баррель. Кроме того, Башнефть весь прошлый год показывала выдающиеся результаты по росту добычи нефти, став лидером отрасли по этому показателю. Не менее важным драйвером роста будут дивиденды: компания обещает самую высокую доходность ($8 за акцию) по привилегированным акциям в секторе.