• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /

Акрон бьет рекорды

Производитель минеральных удобрений ОАО Акрон представил финансовые результаты за I полугодие 2012 года. Выручка компании выросла до 17 миллиардов 960 миллионов рублей, а чистая прибыль составила 3 миллиарда 771 миллион рублей (на 19% и больше и 16% меньше соответственно показателей 1 полугодия 2011 года). Снижение чистой прибыли, по заявлениям самой компании, связано с переоценкой финансовых вложений, которая оказала существенное влияние на данные показатель год назад, но не внесла корректировок в прибыль по итогам 1 полугодия 2012 года. При этом капитал компании уменьшился на 6 миллиардов рублей, а краткосрочные обязательства, наоборот, выросли с 10,7 до 32,7 миллиардов рублей, что оказало влияние на падение показателей ликвидности и увеличение доли заемных средств в структуре пассивов свыше 50%. Напомню, что по итогам 2011 года выручка Акрона выросла на 46%, достигнув 33,2 млрд. рублей, а чистая прибыль составила 14 миллиардов рублей (+173,5% к 2010 году). При этом показатель выручки стал рекордным в истории компании, а прибыль не дотянула 2,5 миллиардов рублей до рекордного же 2009 года (между прочим, кризисного). Положительным моментом для компании стал уже в 2012 году предзапуск комбината «Олений Ручей», крупнейший инвестиционный проект ЗАО «Северо-Западная Фосфорная Компания», дочернего предприятия «Акрона». Предполагается, что уже к концу года комбинат начнет приносить первые «плоды успеха», а по окончательному завершению этого проекта, ОАО Акрон выйдет на чистое третье место в мире по производству минеральных удобрений, и на первое – по производству фосфатных и аммиачных удобрений. Норма чистой прибыли составила 42,15% у Акрона в 2011 году, что является одними из лучших показателей в российской экономики. Данный показатель стабильно находится выше отметки 20% уже четвертый год подряд, что говорит о грамотном контроле за расходами со стороны менеджмента компании. Чистые активы ОАО Акрон в пересчете на одну акцию составили 611,22 рубля (с учетом уже состоявшегося погашения акций и уменьшения уставного капитала компании). С учетом средней цены в 2012 году 1320 рублей, капитализация Акрона составляет 53 млрд. 505 млн. рублей, что дает нам следующие показатели: - отношение выручки к капитализации (P/S) = 1.61 - отношение чистой прибыли к капитализации (P/E) = 4 Безусловно, в настоящий момент ОАО Дорогобуж выглядит более привлекательной инвестицией по сравнению с материнской компанией, исходя из финансовых показателей. Однако, не стоит забывать, что Дорогобуж, все же, дочернее предприятие ОАО Акрон. Соответственно, при завершении инвестиционной программы и запуске ЗАО «СЗФК», Акрон получит конкретную выгоду, в то время, как Дорогобуж лишь вернет «одолженные» материнской компании финансы. В долгосрочном периоде в самой перспективной отрасли экономики – производстве минеральных удобрений – шансы ОАО Акрон значительно увеличить свою капитализацию выглядят, на мой взгляд, все же лучше, чем у Дорогобужа и других конкурентов. Годовое общее собрание акционеров не приняло решение о выплате дивидендов по итогам 2011 года, что может быть связано с потребностями в инвестиционных вливаниях в производственные мощности. При этом, по итогам 2010 года были выплачены дивиденды из расчета 40 рублей на акцию, что дало акционерам дивидендную доходность на уровне 3,1-4%. Мультипликаторы и коэффициенты ОАО Акрон: Показатель/Год 2009 2010 2011 Активы 66 697 000 000,00р. 72 244 000 000,00р. 90 489 900 000,00р. Текущие активы 13 971 000 000,00р. 15 667 000 000,00р. 24 775 317 000,00р. Текущие чистые активы 3 951 000 000,00р. 6 029 000 000,00р. 14 033 255 000,00р. Собственный капитал 34 680 000 000,00р. 37 582 000 000,00р. 44 276 229 000,00р. Обязательства, в т.ч. 32 017 000 000,00р. 34 662 000 000,00р. 46 213 671 000,00р. Краткосрочные обязательства 10 020 000 000,00р. 9 638 000 000,00р. 10 742 062 000,00р. Обязательства/активы 48,00% 47,98% 51,07% Текущие активы/Обязательства 0,44 0,45 0,54 Коэф. текущей ликвидности 1,39 1,63 2,31 Выручка 18 988 000 000,00р. 22 751 614 000,00р. 33 245 824 000,00р. Прирост выручки -33,95% 19,82% 46,13% Чистая прибыль 16 500 605 000,00р. 5 122 740 000,00р. 14 011 525 000,00р. Прирост чистой прибыли 1572,19% -68,95% 173,52% Норма прибыли (ЧП/выручка) 86,90% 22,52% 42,15% Уставный капитал (кол-во акций) 47 687 700 47 687 700 40 534 000 Чистые активы на одну акцию 292,97р. 328,53р. 611,22р. Цена 1 акции ао 620,00р. 1 290,00р. 1 320,00р. Капитализация 29 566 374 000,00р. 61 517 133 000,00р. 53 504 880 000,00р. Мультипликаторы 2009 2010 2011 P/S 1,56 2,70 1,61 P/E 2 12 4 ROE 24,74% 14,18% 34,23% ROA 24,74% 7,37% 17,22% Исходя из оценки деятельности ОАО Акрон в период с 2003 по 2011 год, на основе данных финансовой отчетности по состоянию на 31 декабря 2011 года, а также на основе результатов за I квартал 2012 года получаем следующие расчетные показатели по бумагам компаний: Расчетные показатели 2009 2010 2011 Расчетная цена акции DCF 2 306,76р. 716,15р. 2 304,49р. Потенциал роста к справедливой цене 272,06% -44,48% 74,58% Балансовая стоимость акции 727,23р. 788,09р. 1 092,32р. Рыночная цена/Балансовая стоимость (меньше 1) 0,85 1,64 1,21 Потенциал роста к балансовой стоимости 17,30% -38,91% -17,25% Моя рекомендация относительно акций ОАО Акрон однозначная – компания стоит того, чтобы на нее обратить самое пристальное внимание. Сама по себе отрасль минеральных удобрений является одной из наиболее перспективных в мировой экономике по причине постоянного прогрессирующего роста населения, потребности в продуктах питания в отсутствие реальной возможности увеличения посевных площадей. Результат в таком случае может достигаться путем агрессивного интенсивного засеивания и развития имеющихся земель, чему способствуют минеральные удобрения. С учетом великолепных финансовых показателей деятельности, потенциальный рост акций Акрона может составить не менее 70% с целевой ценой 2300 рублей.