• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /

Вебинар от Вера Дворина

Модельный портфель БКС от Инвесткафе 10.06.2014

Запись вебинара

 

Михаил Кузьмин: Добрый день! Приветствую всех на нашем вебинаре.

Наш модельный портфель в очередной раз обогнал индекс ММВБ. Наш портфель вырос на  4,08%, тогда как индекс ММВБ тоже вырос , но на 3,69%. Т.е. мы вновь смогли обогнать индекс, я считаю, что это положительный итог. Давайте разберемся, почему, как и что происходило на прошлой неделе.

На прошлой неделе существенно лучше рынка выглядели большинство бумаг, несколько хуже смотрелись бумаги ВТБ, Магнита и Акрон. Акрон снижался по причине, что уже закрылся момент, когда можно было купить бумаги и получить дивиденды, поэтому Акрон снижался. ВТБ снижался по другим причинам, там была целая история на прошлой неделе с недостатком акций на рынке для того, чтобы их шортить и совершать сделки, был недостаток акций ВТБ, был дефицит. Потом, когда акции ВТБ появились, их начали продавать. ВТБ тоже несколько просел на прошлой неделе  

По Украине именно на прошлой неделе не было важных событий, хотя мы помним, что в прошлую пятницу была встреча в Нормандии президентов России, Украины, Германии. Встреча состоялась, все позитивно оценивали итоги того, что все-таки хоть и не очень формально, но Владимир Путин провел переговоры и с украинской стороной, и мировыми лидерами. Несмотря на то, что есть определенная блокада России со стороны мирового сообщества, определенный диалог есть. Это положительно, несомненно. Хотя эта неделя показывает, что все не так гладко, что все не так хорошо, как хотелось бы. Уже на этой неделе мы видим некоторые негативные моменты, о них скажу чуть позже.

Основные события прошедшей недели.

  • Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны за май, оставил 52,2 пунктов, против ожидавшихся 52,5 пунктов.
  • Безработица в еврозоне за апрель сократилась до 11,7%, что ниже ожиданий на 0,1 п.п.
  • Инфляция в еврозоне за май составила 0,5% г/г, что на 0,2 п.п. ниже ожиданий. Когда вышла инфляция, у всех уже не было сомнений, что ЕЦБ все-таки придется принимать какие-то стимулирующие меры, придется снижать ставку. 
  • Наконец, ключевая ставка ЕЦБ была снижена до 0,15%, против ожидавшихся 0,1%.  Все-таки ЕЦБ объявил о том, что он будет проводить стимулирующие меры, правда, наверное, основной пакет стимулирующих мер покупки каких-то активов будет все-таки по завершению программы американской QE3. Но, тем не менее, ставка уже понижена, меры объявлены. В целом европейская экономика позитивно восприняла эти новости плюс для нас это тоже хороший момент. Стимулирование еврозоны оказывает дополнительный спрос в самой еврозоне на энергоактивы, на ресурсы, на сырье. Будем надеяться, что нам что-то перепадет, увеличение заказов России. Хотя, несмотря на то, что Европа пытается отказаться хотя бы от какой-то доли сырья российского, но мы все понимаем, что это практически нереально в ближайшее время, поэтому для нас это позитивная новость о стимулировании экономики ЦБ.
  • Крупный блок данных по рынку труда за май был опубликован в Штатах. Из него следует, что количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора снизилось до 217 тыс. против 288 тыс. в апреле. Это было в рамках ожидания рынка. При этом безработица сохранилась на апрельском уровне 6,3%.
  • ММВБ в итоге вырос на 3,69%, РТС вырос еще больше на 4,88% во многом благодаря укреплению российской валюты на почти 1,5% относительно мировой валюты доллара США. Курс составил 34,42 руб. Несколько снизилась нефть марки Brent за баррель на 1,3%, хотя на этой неделе уже отыграла свое и опять выше $109 стоит. Нефть немного скачет, исходя из волатильности и геополитической ситуации на рынках.

Основные события предстоящей недели.

Во вторник 10 июня, в Китае увидит свет публикация данных по индексу потребительских Великобритании стоит обратить внимание на публикацию данных индекса промпроизводства за апрель (прогноз: рост на 2,8% г/г, против 2,3% г/г за предыдущий период).
В среду, 11 июня, станет известен уровень безработицы в Великобритании за апрель (прогноз: 6,7%, против 6,8% за предыдущий период).

В четверг, 12 июня в РФ праздничный день. Из макро статистики стоит отметить публикацию розничных продаж в США за май (прогноз: рост на 0,6% м/м, против 0,1% м/м за предыдущий период). Также стоит обратить внимание на индекс промышленного производства в еврозоне за апрель (прогноз: рост на 0,9% г/г, против падения на 0,1% г/г за предыдущий период).

В пятницу, 13 июня, на Московской Бирже будут проводиться торги только на срочном рынке, валютном рынке и рынке драгоценных металлов. На фондовом рынке и рынке стандартизированных ПФИ торги проводиться не будут. Из макро статистики в этот день стоит обратить внимание на розничные продажи в Китае за май (прогноз: рост на 12,1% г/г, против роста на 11,9% г/г за предыдущий период). По Германии выйдут данные индекса потребительских цен за май (прогноз: рост на 0,9% г/г, что соответствует значениям за предыдущий период).

В основном такая неделя будет не столь насыщенная на новые события, а у нас она вообще трех дневная, что подразумевает, что вряд ли у нас будут серьезные объемы торгов на российской фондовой бирже, но посмотрим.

Прогноз на конец недели (конец среды)  ММВБ 1485, РТС 1360, Brent $108,8. На этой неделе уже началось негативное влияние от другого фактора. Вчера вечером не смогли договориться по газу Россия и Украина, сегодня мы видим падение рынка, именно это повлияло в первую очередь на сегодняшний спад. Несмотря на то, что нефть росла очень хорошо вчера, но, тем не менее, постоянное откладывание решения вопроса по газу, мы уже сегодня должны были перевести Украину на предоплату, но непонятно, что теперь с этим будет, только вечером продолжат переговоры по газу. Украина так и не погасила даже остатки за прошлый год, за этот год, поэтому это все держит в напряжении рынки и участников рынка. Если все-таки будет решен вопрос с газом, это даст хороший толчок в целом для рынка. Пока этого подписания нет, вопрос не решен, это скорее влияет негативно, потому что уже затягивание этого процесса непонятно на чью руку играет, вряд ли это позитивно для России.

Портфель. Хуже всего выглядели акции Акрона и ВТБ, как я уже говорил. Мы исключили  акции Мегафона и Русгидро не, потому что они плохие или хорошие, а потому что целевая цена была достигнута, а держать акции с отрицательной целевой ценой мы не стали. Мы исключили эти бумаги из портфеля, благо у нас бумаг очень много в портфеле, на данный момент мы смогли бы не включать другие бумаги. Напомню, что в рамках нашего портфеля мы сейчас стараемся получить максимальную дивидендную доходность по отдельно взятым бумагам. Тем самым мы наращиваем дополнительный доход, на который можем еще приобрести бумаг. В нашем портфеле мы уже отразили дивиденды Акрона, которые выкупят в понедельник. У нас 39 лотов Акрона было по итогам прошлой недели, по 152 руб. будет выплачено за дивиденды. В итоге нам это дает 6000 руб. дивидендов практически.  Мы пока на них еще ничего не покупаем, поскольку мы их только отражаем в портфеле, покупать можно будет только через неделю. Как раз вчера мы должны были их получить. Получается, что у нас появился кэш в портфеле до 0,6% благодаря как раз получению дивидендов от Акрона 39 лотов. Следующая отсечка из нашего портфеля – Сбербанк и Магнит. У Магнита дивидендная доходность не столь высокая всего лишь около 1%, а вот у Сбербанка префов дивидендная доходность 3.3-3.4%, что намного лучше. Поэтому увелчили долю Сбербанка префов очень серьезно до 20% в портфеле. Долю Магнита мы также увеличили, но не столь серьезно, но, тем не менее, почти 5,7% у нас Магнит. Тем самым планируем получить на следующей неделе выплаты по этим бумагам. Они сначала отразятся как кэш, а потом мы сможем на этот кэш купить новых бумаг. Такая стратегия позволяет нам дополнительно получать еще кэша, дивидендную доходность, плюс мы будем постепенно выходить из тех бумаг, которые будут восстанавливать свою стоимость, по которым мы уже получили дивиденды. По Газпром дивиденды мы уже получили. Вот такая у нас стратегия, пока она позволяет нам обгонять индекс ММВБ. Доходность нашего портфеля уже выше, чем доходность ММВБ, наконец-то мы обогнали. Здесь есть некоторый спред в нашу пользу, мы надеемся, что в течение лета мы сумеем нарастить этот спред благодаря дивидендным выплатам и верному выбору бумаг, входящих в портфель.

Мы не стремимся увеличивать дивидендную доходность по всему портфелю в среднем в связи с отсутствием на рынке необходимого для диверсификации количества подходящих инвестидей. Мы увеличиваем доли в портфеле только тех акций, по которым ожидается скорое закрытие реестра реестра под дивиденды.

На следующей неделе такими бумагами станут Магнит и префы Сбербанка. По Магниту отсечка 13.06.2014. Выплаты 89,15 руб. на одну акцию или 0,99% годовых. По префам Сбербанка отсечка 17.06.2014. Выплаты составят 3,2 руб. на акцию или 4,39% годовых исходя из нынешних котировок. Мы почти вдвое нарастили долю этих двух  бумаг в портфеле – до 5,67% и 20,37% от размера активов.

Состав портфеля. У нас увеличилась доля кэша в портфеле, это временное явление, пока мы получаем дивидендную доходность. Наибольшую долю занимает Сбербанк префы, довольно серьезная доля у Новатека и Ростелекома, МТС, Роснефть, АФК Система уже чуть меньше, а вот Северсталь и ММК занимают еще меньшую долю сейчас в портфеле. Далее мы будем постоянно смотреть за отсечками по дивидендам, и выбирать те бумаги, по которым более менее нормальная дивидендная доходность, и наращивать именно их долю в нашем портфеле, чтобы получить хороший кэш для покупки дополнительных акций.

Распределение по секторам. Доля банков у нас несколько увеличилась 28% благодаря Сбербанку префам. Металлурги несколько скорректировались, уменьшились 18,1%. Потребительский сектор, Магнит, мы увеличили долю 5,7%. Энергетика равна 0% , но это не значит, что мы совсем отказываемся от энергетики, возможно, мы включим бумги, возможно, это будет Э.ОН Россия. Посмотрим, на следующей неделе будет более точная информация, какие бумаги будут более перспективными с точки зрения дивидендной доходности и роста целевой цены. На этой короткой неделе не стоит ждать каких-то важных геополитических новостей, но, к сожалению, на российский рынок по-прежнему влияет геополитика не только в плане газа, но и в плане военных действий. Поскольку в начале недели президент Украины объявил о том, что хорошо бы в течение недели завершить все  выстрелы, убийства и т.д., но пока совершенно к этому не идет ситуация, напротив продолжаются бои на Востоке Украины, все это негативно сказывается даже на российском фондовом рынке. Хотелось бы, чтобы эта история поскорее завершилась, но, к сожалению, пока она далека от завершения. Если мы вернемся в финансовый сектор, то сегодня ЦБ объявил, что еще несколько подразделений украинских банков в Крыму прекратили свою работу, но это скорее формальность, чем какое-то значимо событие, поскольку на самом деле Банк Украины уже давно запретил банкам с украинской лицензией работать в Крыму. Соответственно, АСВ с помощью фонда по выплатам вкладов в Крыму будет осуществлять выплаты вкладчикам, которые находятся на территории полуострова тех денежных средств, которые не выплачивают банки, ушедшие с полуострова Крым. Вот такая вот ситуация на текущую короткую неделю, есть события, которые стоит отметить, но тем не менее ждать каких-то резких взлетов и падений не стоит и тем более больших объемов торгов. Опять-таки следим за газовым вопросом, за геополитикой, плюс смотрим за дивидендной доходностью, которую нам готовят компании.

Вопрос: Башнефть преф берете?

Михаил Кузьмин: Башнефть преф была у нас в портфеле, но мы по некоторым причинам ее исключили. Будем ли брать на следующей неделе, посмотрим. По нефтегазу в принципе Новатек может быть исключен из портфеля, тогда останется только Роснефть. Тогда кого-то из нефтянки будем брать, на следующей неделе решим, будет это Башнефть или нет. Если будем, то мы отметим это в портфеле.

Вопрос: Рассчитываете ли Вы на рост Северстали до праздников?

Михаил Кузьмин: По металлургам сложно сейчас сказать, мы несколько скорректировали их долю. На самом деле не могу сказать, что рассчитываем на их рост по металлургии, хотя и прошлая неделя была не лучшая для металлургов.

Вопрос: А с отсечкой не опаздаете?

Михаил Кузьмин: Не могу сказать, что рассчитываем на серьезный рост металлургов,  сейчас основной вектор дивидендная доходность плюс многое сейчас будет зависеть от газового конфликта и его влияния на российский фондовый рынок. У нас есть аналитик по нефтянке, он предлагает или не предлагает акции к включению в наш модельный портфель, соответственно сейчас у нас есть Роснефть и Новатек. Если мы Башнефть не будем включать, и решение принято, значит включать не будем. Если у нас отсечки уже опаздывают, то значит, что мы приняли решение не включать Башнефть в портфель.

Вопрос: Сбербанк преф насколько просядет после отсечки? И не будет ли просадка портфеля больше дивидендов?

Михаил Кузьмин: Вполне логичный вопрос по Сбербанку префам. Даже по Акрону, Акрон просел на прошлой неделе, но все равно даже по Акрону мы оказались в плюсе, потому что мы получили больше дивидендов, чем Акрон просел на самом деле. Правда он и снижается и на текущей неделе, но, тем не менее, посмотрим. Мы ожидаем, что в момент, когда будут дивиденды выплачены, может быть будет проседание, но в принципе у нас сейчас наш рынок интересен, тем, что он сейчас в принципе недооценен. Мы ожидаем, что даже, если будет в конкретный день просадка серьезная по тем компаниям, по которым мы получили дивиденды, мы все равно сможем отбить этот момент, потому что за неделю – две они восстановятся, мы сможем адекватно снизить их долю. Поэтому мы ожидаем, на следующей неделе мы посмотрим это, что дивиденды будут больше, чем просадка портфеля, вот на это мы и рассчитываем и практически уверены, что так и будет. Не конкретно за 1 день, а за неделю мы увидим, что получили от дивидендов больше, чем от просадки портфеля. Вот такая у нас стратегия.

Вопрос: страшно

Михаил Кузьмин: Давайте не забывать, что  мы получаем кэш кроме всего прочего, на который мы можем купить еще подешевевших ценных бумаг, это все-таки тоже позитивный момент.

Вопрос: Какой размер дивидендов по Сбербанк преф?

Михаил Кузьмин: По Сбербанку преф 3,2 руб. на акцию дивиденды такие же, как и на обычку. Это примерно 4,4% дивидендная доходность, т.е. несколько выше, чем средняя по рынку. По Магниту ниже дивидендная доходность, поэтому Магнит у нас вырос не так сильно.

Вопрос: А по какой цене брали Сбербанк префы?

Михаил Кузьмин: 72,89 руб.

Коллеги, спасибо за внимание! На следующей неделе будем смотреть за тем, что будет по дивидендной доходности, я думаю, что в любом случае будет интересно! До новых встреч!

Участники вебинара:
Мероприятие организовано при поддержке:

Вебинар пройдет
Чтобы принять участие в вебинаре, просто зарегистрируйтесь на сайте

Комментарии

Добавить комментарий