Башнефть и Лукойл завоевали ненецкую нефть

Во вторник, 21 февраля, прошли тендеры на право разработки трех перспективных участков в Ненецком АО — Янгарейского, Верхнеянгарейского и Сабриягинского. Стартовые размеры платежа были чрезвычайно низкими с учетом перспективности месторождений. В тендере приняли участие сразу четыре компании: Башнефть, Лукойл, Сургутнефтегаз и российская дочка Shell (иностранцы не имели права участвовать в этом конкурсе). В ходе торгов участники подняли стартовую цену на один из участков в 600 раз.

Запасы Янгарейского участка оценивались в 26,2 млн тонн, Верхнеянгарейского и Сибриягинского — около 10 и 2,5 млн тонн соответственно. Однако потенциально доразведка может заставить пересмотреть эти данные в сторону увеличения. В начале 2011 года, когда Роснедра только планировали выставить эти участки на продажу, их суммарные запасы оценивались в 14,9 млн тонн, что в 2,6 раза меньше текущей оценки. Запасы Верхнеянгарейского и Янгарейского участков в январе 2011 года оценивали только в 5,4 млн тонн и 8,4 млн тонн.

Стартовая цена составляла 29 млн руб. за Янгарейский участок, 15 млн руб. за Верхнеянгарейский и 3 млн руб. за Сибриягинский. В пересчете даже на нынешний баррель запасов это чрезвычайно дешево — всего $0,013-0,045. Однако торги поставили все на свои места, и окончательная цена за Янгарейский участок оказалась выше стартовой в 93,5 раза (2,711 млрд руб.), за Верхнеянгарейский — в 122 раза (1,83 млрд руб.), за Сабриягинский — в 600 раз (1,8 млрд руб.).


Источник: Роснедра, расчеты Инвесткафе.

В итоге цена за баррель стала более адекватной. Похоже, лучшую сделку заключила Башнефть, которая купила самое крупное месторождение всего за $0,46 за баррель. Эта цена сопоставима с другими покупками месторождений в 2010-2011 годах. Та же Башнефть в 2010-м купила месторождение им. Требса и Титова за $0,58 за баррель, а Роснефть в 2011-м приобрела Наульское месторождение за $0,31 за баррель. Учитывая высокую вероятность успешной доразведки, цена за Янгарейский участок выглядит даже немного заниженной.

Два участка помельче были проданы по более высокой удельной цене. Лукойл отдал за Верхнеянгарейский участок $0,81 в расчете на баррель, Башнефть заплатила за Сибриягинский по $3,18 за баррель. Здесь высокие цены включают перспективность месторождений: будущая доразведка даже с учетом затрат на нее снизит цену на баррель запасов.

Для Башнефти и Лукойла НАО является важным регионом. Именно он станет новым источником нефти для башкирской НК по мере истощения месторождений в родной республике. Лукойл в целом испытывает падение добычи, поэтому расширение ресурсной базы является для него немаловажной задачей. К тому же у Лукойла в этом регионе есть развитая инфраструктура. Компании принадлежит трубопровод от Южно-Хыльчуюского месторождения до терминала Варандей.

На обыкновенные и привилегированные акции Башнефти с точки зрения инвестиций до конца года стоит обратить внимание: компания обещает высокую дивидендную доходность и большой потенциал роста. Целевой уровень на конец 2012 года по обыкновенным акциям — $68,71, по привилегированным — $54,97, что подразумевает потенциал роста в 19% и 25% от текущих цен соответственно.

Акции Лукойла пока непривлекательны для покупки. Потенциал роста практически исчерпан, серьезным драйвером могут стать только покупки под закрытие реестра. Целевая цена составляет 2018 руб., потенциал — 13%, рекомендация — «держать».