• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Две причины держать Полюс Золото Источник: goldenfront.ru
Cкачать пост

Две причины держать Полюс Золото

Активное наращивание добычи с рекордно низкой себестоимостью и высокий спрос на золото со стороны ЦБ дают основание для рекомендации «держать» по акциям Полюса

По итогам девяти месяцев 2018 года выручка Полюс Золота благодаря росту цен на драгметалл и увеличению объема производства поднялась на 15,4% г/г, до 133,08 млрд руб. Максимальный темп роста выручки — 21,7% зафиксирован на месторождении Олимпиадинское. Основные конкуренты компании Селигдар и Бурятзолото увеличили объем продаж на 28,6% и 1,6% соответственно. Полиметалл не представил финансовых результатов по итогам девяти месяцев, ограничившись операционным отчетом.  


Источник: данные компании.

Операционная прибыль Полюса с января по сентябрь выросла на 16,3% г/г, достигнув 72,2 млрд руб. Операционная маржа поднялась на 0,4 п.п., до 54,2%, против 26,4% у  Селигдара и операционного убытка у Бурятзолота. Таким образом, операционная рентабельность Полюса в два с лишним раза выше, чем у ближайшего конкурента, а это увеличивает его инвестиционную привлекательность.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании в связи с переоценкой валютного долга из-за девальвации рубля сократилась на 45,5% г/г и составила 30,69 млрд руб.


Источник: данные компании.

По итогам отчетного периода Полюс нарастил добычу золота на 13,9% г/г, до 55,98 тонн. Селигдар  увеличил производство на 23%, Полиметалл — на 5,5%,  Бурятзолото — на 5%. Таким образом, средний темп роста добычи среди крупнейших российских компаний составил 11,9%, и у Полюса результат выше среднего.

У компании самые низкие, $571 на унцию золота, совокупные денежные затраты на производство в отрасли как в России, так и по сравнению с зарубежными аналогами. Так, себестоимость производства у Newmont Mining и Barrick Gold —  $927 и $785 на унцию соответственно. Данное конкурентное преимущество российского золотодобытчика увеличивает его привлекательность для инвесторов.

Соотношение NetDebt/EBITDA у Полюса равно 1,85 при 2,6 у Селигдара и отсутствии чистого долга у Бурятзолота. Отношение чистого долга к EBITDA ниже 2,5 указывает на устойчивое финансовое положение, и у Полюса есть неплохой запас прочности.

По мультипликатору P/E акции Полюса торгуются выше, чем в среднем по отрасли, поэтому они не подходят для покупки на текущих уровнях. Я рекомендую держать бумаги компании, так как она активно повышает добычу, что будет способствовать росту доходов. Напомню, о значимом конкурентном преимуществе Полюса: на Олимпиадинском месторождении себестоимость производства составляет всего $395 за унцию, и это одни из самых низких в мире совокупных издержек для золотодобытчика.

Кроме того,  активно пополняется золотой запас ЦБ, что обеспечивает стабильный спрос для отечественной золотодобывающей промышленности. Регулятор диверсифицирует свои резервы в ожидании ужесточения санкции со стороны Запада. Запасы монетарного золота в международных резервах России в 2018 году увеличились на14,8%, или на 273,71 тонн, до2111,93 тонн. Для сравнения: в 2008 году этот объем составлял лишь 450 тонн.

добыча золота долговая нагрузка золотовалютные резервы конкуренция в секторе себестоимость добычи спрос на физическое золото сравнение по мультипликаторам финансовые результаты