• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром скоро выйдет на взлетную полосу Источник: vk.me
Cкачать пост

Газпром скоро выйдет на взлетную полосу

Прохождение пика инвестпрограммы и возвращение цен на углеводородное сырье к восходящему тренду будут способствовать достижению акций Газпрома к цели в районе 482 руб.

Акции Газпрома всегда находятся в поле зрения инвесторов. По мультипликаторам бумаги уже несколько лет недооценены по сравнению с аналогами, и многие инвесторы задаются вопросом, когда же начнется активный рост котировок. Попробуем ответить на этот вопрос на основе финансовой отчетности и последних новостей по компании.


Источник: данные компании.

Выручка концерна за счет роста объема продаж природного газа и девальвации рубля с января по сентябрь увеличилась на 27,1% г/г, до 5,9 трлн руб. Показатели Газпрома, как одного из ведущих экспортеров России, серьезно зависят от курса USD/RUB. Основные конкуренты продемонстрировали более высокий темп роста выручки: у НОВАТЭКа она увеличилась на 43,5% г/г, у Роснефти — на 41%, у ЛУКОЙЛа — на 40,2%.

Операционная прибыль газовой госмонополии по итогам девяти месяцев увеличилась на 98,9% г/г, до 1,38 трлн руб., операционная рентабельность повысилась на 8,4%, достигнув 23,4%. По данному показателю компания уступила своему главному конкуренту НОВАТЭКу, у которого операционная маржа за январь-сентябрь равнялась 29%. При этом Газпром опередил Роснефть и ЛУКОЙЛ на 7 п.п. и 14.3 п.п. соответственно.

Чистая прибыль акционеров по итогам девяти месяцев года увеличилась на 74,8%, превысив 1 трлн руб. По темпу роста прибыли компания уступила только Роснефти, у которой она поднялась на 244,2%, НОВАТЭК и ЛУКОЙЛ с результатами +8,1% и +54,3% соответственно отстали от концерна.

Результаты Газпрома демонстрируют позитивную динамику, но он отстает от НОВАТЭКа. Последние несколько лет концерн реализует активную инвестиционную программу, на которую направляется основная часть прибыли.


Источник: данные компании.

В отчетном периоде Газпром увеличил добычу природного газа на 5,8%г/г, до 375,5 млрд куб. м. У НОВАТЭКа за счет запуска Ямал СПГ этот показатель поднялся на 6,2% г/г, у ЛУКОЙЛа благодаря старту проекта в Узбекистане производство газа выросло на 19,2% г/г, у Роснефть оно сократилось на 1,9% г/г.

Добычу нефти Газпром снизил на 0,82% г/г, до 85,5 млн тонн, в связи с необходимостью соблюдать условия соглашения ОПЕК+  об ограничении производства жидких углеводородов. Роснефти тем не менее удалось нарастить добычу черного золота на 1% г/г, а НОВАТЭК и ЛУКОЙЛ сократили ее на 0,34% и 0,39% соответственно.

По мультипликатору P/E акции Газпрома серьезно неодооценены по сравнению с отраслевыми аналогами. У котировок есть долгосрочный потенциал роста в область 481,94 руб.  Его реализация возможна в случае продолжения восходящего тренда на нефтяном рынке и, как следствие, повышения цен на природный газ, от которого напрямую зависит динамика доходов Газпрома. По заявлению топ-менеджеров крупнейших мировых энергетических компаний, таких как Роснефть, BP, Royal Dutch Shell, низкие цены на углеводороды могут в ближайшем будущем вызвать дефицит предложения на рынке, поскольку производители отказываются от реализации дорогостоящих проектов. Еще одним условием роста котировок газовой монополии выступает пик ее инвестиционной программы, который приходится на 2019 год. В дальнейшем свободный денежный поток увеличится, что позволяет рассчитывать на повышение дивиденда. Зампред правления Газпрома Андрей Круглов сообщил, что в следующем десятилетии объем капитальных затрат будет меньше, чем в 2018-2019 годах. Прохождение пика инвестиционной программы традиционно позитивно воспринимается инвесторами и способствует росту капитализации бизнеса. Рекомендация по бумагам  Газпрома — «покупать».

дивидендная политика добыча газа добыча нефти инвестиционная программа капитальные затраты конкуренция в секторе курс рубля отчетность соглашение ОПЕК+ цена на нефть экспорт газа