• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Роснефти не хватает стабильности Источник: vistanews.ru
Cкачать пост

Роснефти не хватает стабильности

Впечатляющие результаты за девять месяцев текущего года дают основание для рекомендации «держать» по акциям Роснефти, но время для активных покупок еще не пришло

Роснефть продемонстрировала сильные финансовые результаты за январь-сентябрь текущего года. Ее выручка увеличилась на 41% г/г и впервые в истории компании превысила 6 трлн руб. Положительный результат достигнут как за счет наращивания добычи и объема переработки углеводородов, так и за счет удорожания нефти. Стоимость Urals в отчетном периоде обновила исторический максимум, в конце третьего квартала цены поднимались выше 5 тыс. руб. за баррель. Из основных конкурентов Роснефти финансовые результаты опубликовала только Газпром нефть, которая увеличила объем продаж на 29,7% г/г, до 1,82 трлн руб., довольно заметно отстав от госмонополии по темпам роста этого показателя.


Источник: данные компании.

Операционная прибыль компании в отчетном увеличилась более чем вдвое и достигла 995 млрд руб. Операционная рентабельность поднялась на 6,5 п.п., до 16,3%. При этом у Газпром нефти операционная прибыль увеличилась на 23,7% г/г, а операционная маржа составила 19,7%. В прошлом году по размеру операционной маржи Роснефть сильно отставала от «дочки» Газпрома, а на этот раз сумела сократить разрыв.

Чистая прибыль Роснефти, приходящаяся на акционеров, увеличилась в 3,4 раза, до 451 млрд руб. Газпром нефть смогла нарастить этот показатель лишь на 58%, до 298,6 млрд руб. В целом Роснефть продемонстрировала более сильный рост финансовых показателей, чем ее ближайший конкурент, что является позитивным фактором для инвесторов.


Источник: данные компании.

Добыча углеводородного сырья за девять месяцев текущего года у Роснефти увеличилась на 0,47% г/г, до 5,744 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Добыча  нефти выросла на 1% г/г, до 4,63 млн баррелей в сутки, благодаря пересмотру условий соглашения ОПЕК+. Ежесуточное производство на основном объекте Роснефти Юганскнефтегазе повысилось на 6,5%, до рекордных для него 1,44 млн  баррелей. Газпром нефть увеличила добычу нефти на 0,18% г/г, у ЛУКОЙЛа она сократилась на 0,53% г/г. Таким образом, Роснефть продемонстрировала самый высокий результат в отрасли, и  это повышает ее привлекательность в глазах инвесторов.

Добыча газа в отчетном периоде сократилась на 1,9% г/г, до 49,95 млрд куб. м, в основном в связи с сокращением производства на Ванкорских проектах, где показатель упал на 12,1% г/г. Газпром нефть  и ЛУКОЙЛ увеличили добычу газа на 9% г/г и 19,2% г/г соответственно.

Объем переработки углеводородов на предприятиях Роснефти по итогам девяти месяцев вырос на 1,4% г/г, до 85,5 млн тонн. Показатель глубины переработки не изменился и составил 75,2%. Газпром нефть  и ЛУКОЙЛ увеличили объем переработки на 6,5% г/г и 0,74% г/г/ соответственно. Глубина переработки “дочки” Газпрома составила 85,2%. В целом, Роснефть уступает своим конкурентам в сегменте переработки нефти. Топ-менеджменту компании стоит поработать над улучшением этих показателей, что позволит повысить эффективность бизнеса и нарастить объем выручки.

По мультипликатору P/E акции Роснефти торгуются выше среднего значения по сектору, поэтому моя рекомендация по ним — «держать». Четвертый квартал для Роснефти не будет столь же успешным, как три предыдущих, поскольку сильно упала рублевая стоимости нефти Urals. Для стабилизации цены в начале декабря добычу нефти по новым условиям соглашения ОПЕК+ могут сократить на 1 млн баррелей в сутки. Многие инвесторы сейчас закладываются на такой исход. Об этом сценарии недавно говорил и генеральный директор Total Патрик Пуянне. Он отметил, что послабления США в отношении экспорта иранской нефти сбили  с толку участников договора ОПЕК+, поэтому теперь им предстоит существенно сократить добычу. Роснефть, как российский лидер в производстве черного золота, понесет наибольшие потери от этого соглашения, но частично они будут компенсированы ростом нефтяных котировок в начале 2019 года.  

добыча газа добыча нефти квартальная отчетность конкуренция в секторе оперативная отчетность сравнение по мультипликаторам финансовые результаты цена на нефть