• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Газпром нефти пора раскрыть свой потенциал Источник: gazprom-neft.ru
Cкачать пост

Газпром нефти пора раскрыть свой потенциал

Акции Газпром нефти, как самые недооцененные в отрасли, стоит покупать с таргетом 580,8 руб.

Газпром нефть опубликовала сильные финансовые результаты за девять месяцев текущего года. Выручка компании с января по сентябрь увеличилась на 29,7% г/г, до рекордного уровня 1,82 трлн руб. Этому способствовало повышение нефтяных котировок при увеличении объема добычи углеводородов. Из основных конкурентов свои финансовые результаты опубликовала только Роснефть. Ее продажи выросли на 41% г/г.


Источник: данные компании.

Операционная прибыль «дочки» Газпрома в отчетном периоде увеличились на 62,4% г/г, до 360,26 млрд руб. Операционная рентабельность поднялась на 3,9 п.п. и составила 19,7%. Стоит отметить, что компания опередила Роснефть по этому показателю, у которой операционная рентабельность находится на отметке 16,3%. В итоге чистая прибыль Газпром нефти с января по сентябрь увеличилась на 58% г/г, достигнув отметки 298,66 млрд руб. По темпу роста компания уступила Роснефти, у которой чистая прибыль акционеров увеличилась на 244,2%.


Источник: данные компании.

Добыча углеводородов Газпром нефти выросла на 2,8% г/г/, до 510,96 млн баррелей нефтяного эквивалента. Производство жидкого углеводородного сырья после пересмотра условий договора ОПЕК+ 23 июня в Вене увеличилось на 0,18% г/г и составило 350,96 млн баррелей. В то же время у Роснефти нефтедобыча за тот же период выросла на 1% г/г, а у ЛУКОЙЛа сократилась на 0,5% г/г.

В том же периоде добыча природного газа у компании поднялась на 9% г/г, до 27,19 млрд куб. м. Большой вклад в этот результат внесло месторождение Новый порт, где производство увеличилось на 2,5 млрд куб. м. Одновременно Роснефть сократила добычу голубого топлива на 1,9% г/г, а ЛУКОЙЛ нарастил ее на 19,2% г/г.

Объем переработки нефти у Газпром нефти вырос на 6,5% г/г, до 31,8 млн тонн, и компания вышла на трехлетний максимум по данному показателю. Глубина переработки составила 85,2%. Роснефть по итогам 9 месяцев увеличила объем переработки на 1,4%, а показатель глубины переработки составил 75,2%. ЛУКОЙЛ свои показатели по данному направлению раскроет в конце ноября. Таким образом, Газпром нефть продемонстрировала более позитивную динамику в сегменте переработки нефти, чем отраслевой лидер.

По итогам девяти месяцев года NetDebt/EBITDA у Газпром нефти сократился с прошлогоднего  1,27 до 0,79. Свободный денежный поток увеличился на 62,4% г/г, до 134,84 млрд руб. Снижение долговой нагрузки и увеличение Free Cash Flow является позитивным фактором для инвесторов, поскольку позволяет рассчитывать на повышение дивиденда. У Роснефти соотношение NetDebt/EBITDA за девять месяцев текущего года было на 0,51 п.п. выше, чем у газпромовской «дочки», и равнялось 1,3.

По коэффициенту Р/Е акции Газпром нефти оценены ниже всех отраслевых аналогов. Я рекомендую покупать бумаг с таргетом 580,88 руб., что предполагает движение цен к среднему показателю по сектору. Газпром нефть демонстрирует стабильный рост финансовых и операционных показателей, что в совокупности с ожиданиями увеличения нормы выплаты дивидендов до 35% прибыли по МСФО делает бумагу привлекательной для широкого круга инвесторов. Нельзя обойти стороной и информацию от ОПЕК, которая в середине ноября заявила о возможности сокращения ежесуточной добычи нефти в пределах 1-1,5 млн баррелей для стабилизации цен на рынке. На мой взгляд, это не окажет негативного влияния на операционную деятельность компании, поскольку умеренное сокращение добычи углеводородов будет компенсировано ростом цен на них.

выручка добыча газа добыча нефти конкуренция в секторе потенциал роста прибыль соглашение ОПЕК+ сравнение по мультипликаторам финансовые результаты