• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Татнефть — ценный экземпляр в дивидендной коллекции Источник: mycdn.me
Cкачать пост

Татнефть — ценный экземпляр в дивидендной коллекции

Стабильно высокие цены на нефть и привлекательная дивидендная политика Татнефти служат основанием для рекомендации «держать» по ее акциям

Выручка Татнефти за 1-й квартал увеличилась на 13,1% г/г, до 188,34 млрд руб., что стало возможно в первую очередь за счет повышения нефтяных котировок. Кстати, это самый низкий темп роста в отрасли. Выручка Роснефти поднялась на 22,1%, Газпром нефти — на 14,5%,  Башнефти — на 14%, а ЛУКОЙЛА — на 13,9%. Операционные расходы Татнефти в отчетном периоде увеличились на 10,5% г/г и составили 134,7 млрд руб. И по этому показателю компания также отстает от большинства конкурентов и демонстрирует абсолютно аналогичный результат с Газпром нефтью. У Роснефти расходы увеличились на 19,3%, у Башнефти — на 15,55%, у ЛУКОЙЛА  — на 14,8%.


Источник: данные компании.

В январе-марте операционную прибыль Татнефть зафиксировала на уровне 53,41 млрд руб. Операционная рентабельность составила 28,3%, и это максимальный результат по отрасли. У основных конкурентов операционная рентабельность значительно ниже: у Газпром нефти — 16,3%, у Роснефти — 11,6%, у Башнефти — 10,6% и у ЛУКОЙЛа — 8%. Топ-менеджмент Татнефти грамотно контролирует расходы, что способствует высокой рентабельности бизнеса, и это позитивный сигнал для  инвесторов.

Чистая прибыль компании увеличилась на 18%, до 42,01 млрд руб. При этом у нее отсутствует чистый долг, что позволяет платить высокие дивиденды.

Татнефть в 1-м квартале сократила добычу нефти на 1,6% г/г, до 7098 тыс. тонн. Эта общая  для отрасли тенденция, объясняющаяся участием России в соглашении ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. У Роснефти показатель упал на 1,2%, у ЛУКОЙЛа — на 1,4%. Газпром нефть тоже зафиксировала снижение добычи на 1,6%, а Башнефть свои операционные результаты по итогам 1-го квартала еще не представила.


Источник: данные компании.

Добыча газа  у Татнефти тоже упала на 1,6% г/г, до 561,8 млн куб. м. По этому показателю единой тенденции в отрасли не просматривается. Роснефть сократила добычу на 2%, а ЛУКОЙЛ и «дочка» Газпрома нарастили ее на 23,9% и 7,4% соответственно.

Производство нефтепродуктов упало на 3,1%, до 2159 тыс. тонн. Из основных конкурентов только Газпром нефть увеличила объем выпуска нефтепродуктов (+15,8%). Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили показатель на 2,1% и 0,6% соответственно. В то же время  производство шин Татнефть нарастила на  17,8%, до 3,3 млн штук. Я считаю операционные результаты Татнефти умеренно негативными.

У Татнефти один  из самых высоких мультипликаторов P/E в отрасли, что не позволяет дать рекомендацию покупать» на текущих уровнях. Однако держать бумаги стоит по нескольким причинам. Во-первых, на рынке черного золота сохраняется восходящий тренд, и котировки Urals стабильно держатся выше $70 за баррель, что будет позитивно сказываться на выручке и чистой прибыли компании. Пока я не вижу причин для падения цен на нефть, поскольку летом традиционно наблюдается повышенный спрос на нефтепродукты, а крупнейшая экономика мира США ускоряет рост. ФСР 13 июня повысила прогноз по американскому ВВП с 2,7% до 2,8%. Таким образом, высокий спрос в Штатах ожидается не только в летний период, но и до конца текущего года. Венесуэла в начале месяца проинформировала своих клиентов, что не сможет поставить нефть в полном объеме, поскольку в стране быстрыми темпами падает добыча углеводородов. Саудовская Аравия готовит IPO своей компании Saudi Aramco, которое ориентировочно пройдет в начале 2019 года, и ей также выгодно, чтобы нефтяные котировки держались выше $70. Об этом комфортном для саудитов уровне в начале года говорил министр энергетики королевства Халид аль-Фалих.

Во-вторых, Татнефть может сохранить высокий уровень дивидендов, поскольку 36% голосующих акций компании принадлежат правительству Татарстана, которое заинтересовано в получении крупных выплат. В республике реализуют долгосрочную программу развития нефтегазохимического комплекса, и правительству необходимы денежные средства.

выручка дивидендная политика добыча нефти квартальная отчетность конкуренция в секторе консервативная стратегия инвестирования нефтепродукты прибыль сравнение по мультипликаторам цена на нефть