• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Модельный портфель: шагаем в ногу Источник: berlin.sprashivai.ru
Cкачать пост

Модельный портфель: шагаем в ногу

Практически совпав по динамике с ММВБ, модельный портфель удержал спред между ним и собой на отметке свыше 237%

В начале новой торговой недели мы, как всегда, публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных ликвидных акций российских эмитентов, а также формируем состав портфеля на предстоящую торговую неделю, на сей раз — с  24 по 28 апреля.

По данным Росстата, индекс промышленного производства России в 1-м квартале вырос на 0,1% г/г, в марте показатель прибавил 0,8% г/г и 12,7% м/м.

В январе-феврале внешнеторговый оборот, по данным Росстата, составил $80,1 млрд, увеличившись на 33,6% г/г. Экспорт за это время вырос на 36,6%, до  $50,9 млрд, а импорт  — на 28,8%, до $29,3 млрд. Положительное сальдо торгового баланса достигло $21,6 млрд после $14,5 млрд в январе-феврале прошлого года.

Оборот розничной торговли, по данным Росстата, в марте снизился на 0,4% г/г после 2,6% г/г месяцем ранее. Уровень безработицы сократился до 5,4% с 5,6% в феврале.

С 11 по 17 апреля индекс потребительских цен, по оценке Росстата, вырос на 0,1%, с начала апреля — на 0,2%, с начала года — на 1,2%.

Глава ЦБ  Эльвира Набиуллина допустила, что на предстоящем 28 апреля заседании возможно снижение ставки на 25 или 50 б.п.  Эти планы связаны с замедлением инфляции, которое оказывается больше, чем ожидалось.  На фоне этой новости повысился спрос на ОФЗ, которые дают возможность получить прибыль из-за снижения доходности. Так на вчерашнем размещение Минфином бонды номиналом 39,5 млрд руб. спрос составил 136 млрд руб. Также Глава МЭР Максим Орешкин вновь сделал прогноз, предполагающий ослабление рубля во 2-м полугодии из-за сезонного ухудшения состояния платежного баланса. В краткосрочном плане валютный рынок ориентируется на неоднозначное заявление Эльвиры Набиуллиной о планах снизить ставку. Это усилило и без того высокий интерес к ОФЗ, поддержав спрос на рубль и позволив игнорировать прочие факторы.

Позитивным представляется предложение Дмитрия Медведева о снижении налога на прибыль при условии инвестирования в основной капитал компании.

Фактические платежи российских компаний по внешнему долгу, по подсчетам Банка России, во 2-м квартале составят $15,3 млрд, в 3-м — $8,5 млрд.

Глава Минфина Антон Силуанов заявил, что для балансировки бюджета в текущем году нужна среднегодовая цена на нефть $60 за баррель.

Объем денежной базы в РФ в узком определении с 7 по 14 апреля увеличился на 157,6 млрд руб. — с 8,804,9 трлн руб. до 8,962,5 трлн. Ставки Mosprime снизились на 0,05-0,11 п.п. и лежат в диапазоне 9,84-9,88%. Ставка RUONIA  подросла до 9,61%, объем сделок по ней равнялся 122,44 млрд руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ равна 71,65 млрд руб., сделки проходят на основе аукционов с фиксированной ставкой. На аукционах валютного РЕПО банки заняли $2,3 млрд под 2,99% годовых на 28 дней. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 22 апреля равнялось 82,1 млрд руб.

Доходности в ОФЗ сократились на 0,26 п.п. Доходности в суверенных еврооблигациях сократились уменьшились в среднем на 0,05 п.п.

В первом туре выборов президента Франции Эмманюэль Макрон победил, набрав 23,75% голосов. Марин Ле Пен получила 21,53% и также проходит во второй тур. Однако данные экзит-полов показывают, что выборы закончатся уверенной победой центристского кандидата Макрона: за него будут голосовать 64% против 36% за Ле Пен. Рынки позитивно отреагируют на данную новость, поскольку Макрон выступает за сохранение Франции в составе ЕС.

Индексы деловой активности в промышленности и в секторе услуг Германии равнялись 58,2 п. и 54,7 п. соответственно против ожидаемых 58 п. и 55,5 п.

Индексы деловой активности в промышленности и в секторе услуг еврозоны в апреле составили 56,8 п. и 56,2 п. соответственно при прогнозе 56 п. в обоих случаях.  Индекс потребительского доверия еврозоны в марте составил -3,6 п. после -5 п. в феврале. Индекс цен производителей Германии показал нулевую динамику месяц к месяцу и вырос на 3,1% г/г, в обоих случаях оказавшись ниже прогноза на 0,1%. Индекс потребительских цен еврозоны в марте, как и ожидалось, вырос на 0,8% м/м  и на 1,5% г/г. Положительное сальдо торгового баланса еврозоны в феврале составило 17,8 млрд евро  при прогнозе  16,2 млрд евро.

Чистые вложения нерезидентов в японские акции за неделю составили 315,2 млрд иен после предыдущего результата 442,3 млрд. Положительное сальдо торгового баланса Японии в марте составило 614,7 млрд иен при прогнозе 575,8 млрд. Экспорт вырос на 12% г/г, импорт — на 15,8% г/г при прогнозе 6,7% г/г и на 10,4% г/г соответственно.

Продажи жилья на вторичном рынке США в марте составили 5,71 млн, превысив прогноз на 1,1 млн. Индекс промышленного производства США в марте вырос на 0,5% м/м, как и ожидалось, а количество строящихся домов  составило 1,215 млн при прогнозе 1,25 млн.  Индекс опережающих индикаторов США в марте вырос на 0,4% м/м, вдвое превысив консенсус. Индекс деловой активности Филадельфии в апреле составил 22 п. при прогнозе 25 п. Количество заявок на получение пособия по безработице за неделю оказалось равно 244 тыс., что лишь на 2 тыс. выше ожидаемого уровня.

Американские биржи в прошлую пятницу 21 апреля торговались в минусе. Однако заявления министра финансов Стива Мнучина о наметившемся прогрессе в проведении налоговой  реформы, подготавливаемой командой Трампа, вывели индексы в плюс на утренних торгах понедельника новой торговой недели.

По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США увеличилась до 9,252 млн баррелей в сутки (+0,18%). По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в США выросло на 10 (+1,18%), до 857. Запасы нефти за неделю снизились на 1,034 млн баррелей при прогнозе 1,47 млн, запасы бензина выросли на 1,542 млн баррелей, тогда как ожидалось их снижение на 1,938 млн.

Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что большинство участников склоняются к продлению договора об ограничении нефтедобычи. Если учесть, что за 1-й квартал производство нефти в Китае (ее крупнейшем мировом потребителе) упало на 6,8% г/г, а переработка выросла на 4,5% г/г, поводов для стабилизации цен больше, чем для начала нового падения.

Технический комитет стран ОПЕК и независимых производителей дал итоговую рекомендацию продлить  действующее соглашение по ограничению добычи нефти на 2-е полугодие. Это не гарантирует соответствующее решение, но все же повышает шансы на его принятие в мае.

Нефть сорта Brent  24апреля  торговалась по 51,7 за баррель, что на 7,50% ниже цены прошлого понедельника, когда был опубликован последний модельный портфель.

Рубль за тот же период ослаб по отношению к основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB  к концу торгов  21 апреля выросла на 0,16%, до 56,46 руб., котировки EUR/RUB поднялись на 1,24%, до 60,57 руб.

С 14 по 21 апреля номинированный в рублях индекс ММВБ прибавил 1,48%, достигнув 1944,72 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС поднялся на 1,24%, до 1084,17.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля



С 14 апреля совокупные активы портфеля (акции + кэш) немного отстали в росте от индекса ММВБ.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ

Источник: инфографика Инвесткафе.

С 14 апреля портфель прибавил в цене 1,45%, чуть-чуть отстав от ММВБ, который вырос на 1,48%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета расширился и составил 237,39% п.п. в нашу пользу. 



Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 996 руб. Потенциал роста: 71%.

Совокупная выручка Мегафона по МСФО в 2016 году в точности совпала с его прогнозами и составила 316,3 млрд руб., увеличившись почти на 1%. Лишь благодаря росту объема продаж оборудования и аксессуаров более чем на треть, до 27,0 млрд руб., вместе с положительной динамикой доходов от услуг фиксированной связи (+9,5%, до 25,6 млрд руб.), вызванной продолжающимся расширением клиентской базы в сегментах B2B (business to business) и B2G (business-to-government), а также развитию портфеля соответствующих продуктов и услуг, Мегафону удалось удержать совокупную выручку на положительной территории. Число абонентов Мегафона увеличилось в 2016-м на уровне выручки — всего на 0,8%, до 77,4 млн.   Важными для анализа финансовых результатов телекомов являются показатели ARPDU (средний счет на одного пользователя услуг передачи данных за месяц) и DSU (среднее количество услуг по передаче данных на одного абонента мобильной связи за месяц). На фоне замедления роста выручки от услуг мобильной передачи данных APRDU за минувший год снизился на 1,3%, до 230 руб., а DSU прибавил свыше 30%, достигнув 4,3 Гб, благодаря активному развертыванию сетей 4G/LTE и популяризации 4G-устройств.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 25 руб. Потенциал роста: 21%.

В первых числах июня за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов, осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при этом на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 108 руб. Потенциал роста: -10%.

Чистый процентный доход Сбера по МСФО за 2016 год увеличился на 37,9% г/г, до 1,362 трлн руб. Годом ранее по этому показателю было зафиксировано падение на 31% г/г. Положительная динамика во многом объясняется удешевлением стоимости привлечения средств: процентные расходы снизились на 266,3 млрд руб. Объем чистого комиссионного дохода составил 349,1 млрд руб., что на 9,4% больше, чем годом ранее. Основная статья доходов — это рассчетно-кассовое обслуживание юрлиц, которое за год увеличилось на 21,3% г/г, до 248,7 млрд руб. Темп роста этого показателя замедлился на 2,7 п.п. по сравнению с 2015-м. Операционные расходы банка в минувшем году увеличились на 8,6%, до  677,6 млрд руб. Этот показатель превысил уровень инфляции в 1,6 раза, в первую очередь за счет увеличения расходов на содержание персонала. Чистая прибыль Сбера впервые в истории достигла  541,9 млрд руб. при 930 млрд руб., полученной всем банковским сектором России в совокупности. Чистая процентная маржа банка в 2016 году составила 5,7% против 4,4% годом ранее. Нельзя обойти стороной и значительный рост ROE в отчетном периоде до 20,8% против 10,2% в 2015 году. Между тем руководство банка понизило стоимость риска на 0,7 п.п., до  1,8%.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 165 руб. Потенциал роста: 48%.

Московская биржа впервые со времени IPO отчиталась по МСФО снижением чистой прибыли. Операционные доходы биржи по итогам 2016 года сократились более чем на 5%, до 43,6 млрд руб. Более того, за 4-й квартал падение показателя составило почти треть год к году.  Причина этого в процентных доходах, которые являются основным источником заработка Мосбиржи, а, по словам предправления Александра Афанасьева, в прошлом году они просто «нормализовались» после чрезвычайно высоких уровней прошлых лет. В отчетности зафиксировано их сокращение до 23,7 млрд руб. (-15,6%). Объясняется такая динамика снижением процентных ставок на российском фондовом рынке вследствие уменьшения рублевых остатков на счетах клиентов, обусловившего сжатие инвестиционного портфеля Мосбиржи с 1,16 трлн до 904,9 млрд руб. В свою очередь, на комиссиях в прошлом году Мосбиржа получила на 11,3% больше доходов, чем в 2015-м, и поставила по этому показателю рекорд на уровне 19,8 млрд руб. Давление на результаты 2016-го оказало повышение операционных расходов на 8,8%, до 12,3 млрд руб., по большей части за счет роста расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов и их содержание. В этой связи операционная прибыль Московской биржи в отчетном периоде упала почти на 10% г/г, до 31,3 млрд руб. Чистая прибыль Мосбиржи сократилась на 9,6%, до 25,2 млрд руб., в соответствии с рыночным консенсусом.

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 13%.

Юнипро отчиталась  по МСФО за девять месяцев 2016 года. Электростанции компании за этот период выработали почти 40 млрд кВт/ч энергии, что оказалось на 3,3% больше, чем годом ранее. Продажи электроэнергии в натуральном выражении за этот период выросли на 5,4%, составив 42,8 млрд кВт/ч. Позитивное влияние на выработку оказал ввод в эксплуатацию четвертого энергоблока на Сургутской ГРЭС-2, полностью восстановленного после ЧП в январе 2015 года. В свою очередь, объем генерации Березовской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился на фоне изменений в графиках ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Производство теплоэнергии в отчетном периоде повысилось на 2%, до 1321 тыс. Гкал, чему способствовали погодные условия в регионах присутствия компании. На фоне положительной динамики операционных результатов и увеличения платежей за мощность по ДПМ, вызванного ростом доходности ОФЗ, совокупная выручка компании выросла на 8,5%, до 57 млрд руб. Между тем операционные расходы увеличились в 2,5 раза больше, чем выручка: их рост составил 20%, и они достигли 56 млрд руб. Операционная прибыль Юнипро за январь-сентябрь упала в шесть раз — с 8,4 млрд руб. в том же периоде 2015-го до 1,4 млрд руб. Чистая прибыль Юнипро, приходящаяся на акционеров компании, обрушилась в 4,8 раза, до 1,58 млрд руб., а EBITDA упала более чем в полтора раза, до 6,7 млрд руб.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,18 руб. Потенциал роста: 2%.

ФСК ЕЭС отчиталась по МСФО за девять месяцев заметным ростом выручки и почти двукратным увеличением чистой прибыли. На фоне роста отпуска электроэнергии потребителям почти на 2% г/г, до 394,7 млрд кВт/ч, и повышения тарифов с 1 июля 2015 года на 7,5% доходы от бизнеса ФСК ЕЭС в отчетном периоде поднялись 7,5%, до 126,8 млрд руб. Второй по значимости стала выручка от строительных услуг, которая составила 17,9 млрд руб. Совокупная выручка ФСК ЕЭС с января по сентябрь увеличилась на 29,6%, достигнув 165,5 млрд руб. При этом отдельной строкой компания отразила единовременный доход в размере 11,8 млрд руб. в связи с признанием дочернего общества Нурэнерго банкротом и, как следствие, утратой права управлять его деятельностью. На этом фоне особенно важным представляется умеренное по сравнению с выручкой повышение операционных расходов — всего на 11,5%, до 96,5 млрд руб. Несмотря на заметное увеличение затрат на покупную электроэнергию, превысившее 80% и достигшее 18,1 млрд руб. из-за изменения режима работы МЭС Юга и роста объемов реализации электроэнергии дочерними обществами, расходы на оплату труда и соответствующие налоги удалось сократить почти на 7%, до 18,7 млрд руб. Финансовые статьи отчетности не внесли серьезных корректив в общую картину, а что позволило ФСК ЕЭС в отчетном периоде увеличить чистую прибыль на 84,7%, до 59,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла 24,5%, достигнув 97,5 млрд руб.
 
Норильский никель (металлургия)
Целевая цена, ао: 11 722 руб. Потенциал роста: 37%.

Норильский никель отчитался о результатах производственной деятельности за 3-й квартал, зафиксировав спад практически по всем ключевым направлениям. Объем выпуска никеля упал на 4% кв/кв и на 11% г/г — до 55,8 тыс. тонн. Производство меди составило 86,6 тыс. тонн, что также ниже показателей за прошлые сопоставимые периоды. Вообще, стоит отметить, что результаты по основным металлам оказались минимальными в квартальном выражении не только по сравнению с 2016 годом, но с и любым кварталом 2015-го. Причиной столь неутешительных показателей отчетности стали три ключевых фактора.

Во-первых, в июне в связи с проведением модернизации и установкой нового, более безопасного для экологической обстановки в регионе оборудования  была остановлена работа главного предприятия компании в Норильске. Для частичного восполнения выпадающих объемов выпуска никелевого концентрата и дальнейшей переработки были использованы мощности Надеждинского металлургического завода.

Во-вторых, в отчетном периоде на Талнахской обогатительной фабрике проводились пуско-наладочные работы.

В-третьих, в добытой руде оказалось более низкое содержание металлов, прежде всего платины и палладия, но также и меди. Однако вопреки этим негативным факторам Норникель прибылен и имеет положительный денежный поток. При этом, согласно действующей дивидендной политике, компания выплачивает хорошие дивиденды, доходность по которым достигает 9-10% годовых, и продолжит делать это в ближайшие годы. Причем, учитывая наличие у ГМК нескольких крупных мажоритарных акционеров, можно не сомневаться, что дивиденды будут начисляться в полном объеме. В случае роста цен на производимые компанией цветные металлы инвесторы могут рассчитывать на существенное увеличение курсовой стоимости ценных бумаг Норникеля. В силу этих факторов, эти бумаги представляют довольно надежную инвестицию с хорошим потенциалом роста.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 183 руб. Потенциал роста: 9%.

Аэрофлот представил отчетность по МСФО за ушедший год. Как следует из опубликованного документа, выручка крупнейшего игрока в российском секторе гражданской авиации увеличилась на 19,4% г/г, до 495,8 млрд руб. против роста на 29,8% по итогам 2015-го. Несмотря на замедление позитивной динамики, показатель в 3,6 раза превысил уровень инфляции, что благоприятно для компании. Выручка от частных пассажирских перевозок внесла максимальный вклад в совокупный результат, поднявшись на 186,6% г/г. Доходы от грузовых авиаперевозок повысились на 30,7% г/г, что на 20,2 п.п. выше показателя 2015-го. Пассажиропоток компании увеличился на 10,2% г/г, до  43,4 млн.  Руководство Аэрофлота отмечает высокий спрос на внутренних и международных направлениях. Несмотря на рецессию в российской экономике, которая продолжалась два года, объем пассажиропотока в 2015-2016 году стабильно повышался. Операционные расходы авиаперевозчика в отчетном периоде оказались на уровне 432,6 млрд руб., и это на 16,5% больше, чем годом ранее. Операционная прибыль Аэрофлота в 2016-м поднялась на 43,4% г/г, до 63,2 млрд руб. В результате после двух лет убыточности компания получила 38,8 млрд руб. чистой прибыли. Бумаги Аэрофлота пользуются стабильным спросом у инвесторов. В 2016 году акции компании подорожали на 172,4%, а за истекший период 2017-го прибавили 10,4% при падении индекса ММВБ на 7,8%. По мультипликатору P/E акции Аэрофлота торгуются ниже среднеотраслевого значения, что предполагает потенциал роста котировок.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1811 руб. Потенциал роста: 38%.

Квартальная отчетность Яндекса вышла в целом неплохой, но до рекомендации strong buy еще далеко. Выручка компании за 3-й квартал выросла на 25% г/г, достигнув 19,293 млрд руб. В долларовом выражении продажи достигли $305,5 млн, что на 31% больше показателя годом ранее и на $8,66 млн выше ожиданий аналитиков, опрошенных Reuters. Годовые темпы роста долларовой выручки одни из самых высоких за последние три года, но этому результату компания во многом обязана эффекту низкой базы: выручка 3-й квартал  2015-го была одной из худших за три года. Позитивным моментом представленной отчетности, который также должен положительно оценить рынок, можно считать повышение прогноза по росту выручки за текущий год с 19-22% до 20%-24%. Что Вместе с тем по итогам квартала количество платных кликов (Y/Y Paid Clicks Growth) снизилось на 3%, до 10%, а их стоимость (Y/Y Cost-Per-Click Growth) опустилась на 2%, до 14%. В результате выручка от платных кликов упала с 29% до 23% г/г. Детальная расшифровка EBITDA по направлениям деятельности по-прежнему указывает на то, что ключевым источником прибыли в компании остается интернет-поиск и приложения экосистемы. Однако в этой связи нужно напомнить о том, что Яндекс стабильно теряет долю поискового рынка в России и времени для хеджирования внутренних источников прибыли остается все меньше. Чистая квартальная прибыль Яндекса упала на 40,1% г/г, до 2,443 млрд руб. Adjusted EBITDA повысилась на 14,4% г/г, до 6,888 млрд руб.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 95 руб. Потенциал роста: 30%.

Выручка компании по итогам 2016 года прибавила символические 0,03% и оказалась равна 297,4 млрд руб. при рыночном консенсусе +0,4%. Продолжилось снижение доходов от услуг фиксированной телефонной связи. На этот раз выручка от этого сегмента опустилась с 99,1 млрд до 87,3 млрд руб. на фоне падения количества абонентов с 22,1 млн до 20,5 млн. Эти потери удалось частично компенсировать расширением базы пользователей широкополосным доступом в Интернет (ШПД) и услугами платного телевидения. Операционные расходы компании за 2016 год снизились примерно на 0,5%, до 257,6 млрд руб. Это во многом обусловлено сокращением амортизационных отчислений и убытков от обесценения внеоборотных активов с 60,6 млрд до 55,6 млрд руб. (после пересмотра сроков полезного использования основных средств). Также оптимизации расходов способствовало уменьшение затрат на заработную плату и социальные отчисления на 0,8%, до 90,3 млрд руб. Свою роль здесь сыграло и более чем двукратное, до 4,56 млрд руб., повышение прибыли от выбытия основных средств. В свою очередь, увеличились расходы за услуги операторов связи (в том числе вследствие роста затрат на контент на фоне увеличения числа подписчиков платного ТВ). Негативное влияние на итоговый финансовый результат оказала консолидация убытка ассоциированных компаний, связанного прежде всего с деятельностью совместного предприятия с Tele2.  При этом чистые финансовые расходы Ростелекома за минувший год практически не изменились, составив 16,1 млрд руб., а прибыль от курсовых разниц оказалась чуть выше 500 млн руб. после прошлогодних 1,4 млрд. В связи с этим чистая прибыль компании в 2016 году упала на 15%, до 12,2 млрд руб., а OIBDA опустилась приблизительно на 4%, уйдя под отметку 100 млрд руб.

доходность инвестиционная стратегия индекс деловой активности корпоративные новости модельный портфель отчетность рубль спреды статистика фондовые индексы ММВБ и РТС цена на нефть