• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Модельный портфель: даем фору индексу ММВБ Источник: livejournal.com
Cкачать пост

Модельный портфель: даем фору индексу ММВБ

Несмотря на опережающее снижение стоимости активов портфеля спред доходности между ним и индексом ММВБ превышает 225%

В начале новой торговой недели мы публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов, а также формируем состав портфеля на предстоящую торговую неделю, на сей раз — с 6 по 10 марта.

В 2016 году внешнеторговый оборот, по данным Росстата, сократился на 11,4% г/г, до $473,2 млрд, экспорт снизился на 17,5%, до $281,8 млрд, а импорт — на 0,8%, до $191,4 млрд. Сальдо торгового баланса оставалось положительным, но упало до $90,4 млрд после $148,5 млрд в 2015-м.

Индекс деловой активности в сфере услуг России, по данным Markit, в феврале снизился с январских 58,4 п. до 55,5 п. Индекс деловой активности в промышленности России, по данным Markit, в феврале снизился до четырехмесячного минимума 52,5 п. с 54,7 п. в январе.

С 15 по 22 февраля фонды, инвестирующие в Россию, зафиксировали первый за последние 13 недель отток в размере $66 млн после притока в $140 млн неделей ранее. С 22 февраля по 1 марта отток из фондов, ориентированных на Россию, составил около $260 млн, что является максимальным с сентября 2013 года результатом.

Размер международных резервов, по данным банка России, на 24 февраля составил $393 млрд, снизившись за неделю на $0,5 млрд.

С 21 по 27 февраля индекс потребительских цен, по оценке Росстата, показал нулевой прирост, с начала февраля инфляция повысилась на 0,2%, с начала года — на 0,8% при 0,6% и 1,6% за аналогичные периоды 2016-го.

Ставка по однодневным кредитам Mosprime опустилась на 7 б.п., до 10,13%, сигнализируя о продолжающемся увеличении объемов рублевой ликвидности на рынке. Минфин в марте сократит ежедневные объемы покупки валюты до 3,2 млрд. руб (~$55 млн), что почти в два раза меньше ежедневного объема интервенций в феврале.

Банк России стал более оптимистично оценивать шансы повышения ставки в 1-м полугодии, но едва ли этого стоит ожидать уже в марте.

Несмотря на ослабление негативного влияния действий Минфина в марте выплаты по внешнему долгу  будут максимальными за полугодие и составят $15,6 млрд.

Доходности в ОФЗ выросли на 0,11 п.п. В суверенных еврооблигациях доходности сократились на 0,03 п.п.

Импортные цены в Германии в январе поднялись на 0,9% м/м и на 6% г/г при прогнозе 0,4% м/м и 5,5% г/г. Индекс потребительских цен Германии в феврале вырос на 0,6% м/м, как и ожидалось, и на 2,2% г/г, опередив консенсус на 0,1%. Безработица сохранилась на уровне 5,9%.  Розничные продажи в Германии за январь сократились на 0,8% м/м и увеличились на 2,3% г/г после снижения на 0,9% м/м и роста на 0,4% г/г в декабре. Индекс деловой активности в сфере услуг в феврале составил 54,4 п., как и ожидалось. Индекс деловой активности в промышленности за тот же месяц составил 56,8 п. после 57 п. в январе.

Индекс цен производителей еврозоны в январе вырос на 0,7% м/м и на 3,5% г/г при прогнозе 0,6% м/м и 3,2% г/г. Уровень безработицы составил 9,6%, без изменений, а индекс потребительских цен в феврале вырос на 2% после  1,8% г/г месяцем ранее. Индикатор розничных продаж еврозоны в январе снизился на 0,1% м/м и поднялся на 1,2% г/г против ожидаемого роста на 0,4% м/м и на 1,6% г/г. Индекс деловой активности в сфере услуг составил 55,5 п. после 55,6 п. месяцем ранее. Индекс производственного сектора еврозоны в феврале составил 55,4 п. после 55,5 п. месяцем ранее. Индекс потребительского доверия еврозоны в феврале составил -6,2 п. после -5 п. в январе. Индекс делового климата оказался равен 0,82 п. при прогнозе 0,79 п.

Индекс деловой активности в секторе услуг Китая, по данным Caixin, в феврале составил 52,6 п. после 53,1 п. месяцем ранее. Индекс деловой активности в промышленности Китая, по версии Caixin, в феврале составил 51,7 п. против ожидаемых 50,8 п., а, по данным Национального бюро статистики, он оказался равен 51,6 п., превысив прогноз на 0,5 п.

Индекс потребительских цен Японии в январе вырос на 0,4 м/м после  0,3% м/м в декабре, а безработица сократилась на 0,1%, до 3% Индекс потребительского доверия Японии в феврале составил 43,1 п., опустившись на 0,1 п. Индекс деловой активности в промышленности Японии в феврале составил 53,3 п. после 53,5 п. месяцем ранее. Индекс промышленного производства Японии в январе снизился на 0,8%, хотя ожидался его рост на 0,3%, розничные продажи увеличились на 1% при прогнозе 0,9%. Отток вложений нерезидентов в японские акции за неделю составил 261,1 млрд иен после 127,7 млрд за прошлый аналогичный отрезок времени.

Число заказов на товары длительного пользования в Штатах за январь, как и ожидалось, увеличилось на 1,8% м/м после снижения на 0,8% м/м месяцем ранее. Индекс экономических условий в непроизводственной сфере США в феврале составил 57,6 п., превысив прогноз на 1,1 п.  Количество заявок на получение пособия по безработице в Штатах за неделю снизилось с 244 тыс. до 223 тыс. Расходы на строительство в Штатах в январе снизились на 1% м/м при прогнозе повышения на 0,6% м/м. Индекс делового оптимизма в промышленности США в феврале составил 57,7 п., превысив консенсус на 1,7 п. Личные доходы и расходы в январе выросли на 0,4% м/м и на 0,2% м/м соответственно, тогда как в обоих случаях прогнозировался рост на 0,3% м/м. ВВП в 4-м квартале вырос на 1,9% кв/кв при прогнозе 2,1% кв/кв. Чикагский индекс деловой активности в феврале составил 57,4 п. против ожидаемых 53 п.

Опубликованный протокол с предыдущего заседания ФРС свидетельствует о высокой неопределенности относительно бюджетной политики.  В пятницу в Чикаго глава ФРС Джанет Йеллен заявила, что Федеральная резервная система США может повысить процентную ставку в марте, если данные о состоянии рынка труда и инфляции останутся на приемлемом уровне.

Дональд Трамп в речи перед Конгрессом практически не касался российской тематики, так что его выступление оказалось нейтральным для отечественной биржи.

По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в США выросло на две (+0,26%), до 756. Запасы нефти в Штатах за неделю выросли на 1,501 млн баррелей при прогнозе 3,079 млн баррелей. Запасы бензина за тот же период снизились на 0,546 млн баррелей, тогда как ожидалось сокращение на 1,789 млн. По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США увеличилась до 9,032 млн баррелей в сутки (+0,34%). В целом статистика скорее негативна для нефти.

По данным Reuters, в феврале ОПЕК выполнила условия договора о сокращении добычи на 94%, что лучше показателя предыдущего месяца. Обещание ОПЕК в перспективе добиться полного соблюдения условий венского соглашения и при необходимости продлить его стабильно поддерживают котировки.

В феврале Россия практически не снизила уровнь добычи нефти относительно январских объемов, хотя в рамках соглашения ОПЕК ей предстоит еще сократить добычу на 200 млн баррелей в сутки. Кроме того, министр энергетики Александр Новак, заявил, что в случае если договор о сокращении добычи продлен не будет, Россия в текущем году начнет ее наращивать снова.

По данным COT,  с 21 по 28 февраля фонды сократили количество нетто-лонгов по нефти WTI (NYMEX) на 26,93 тыс. (-6,5%), а их общее количество составило 386,707 тыс. Фонды продали весь объем контрактов, который купили неделей ранее, но по-прежнему удерживают рекордный размер длинной позиции.

Нефть сорта Brent  6 марта  торговалась по $55,90 за баррель, что на 1,76% ниже цены прошлого понедельника, когда был опубликован последний модельный портфель.

Рубль за неделю не показал ярко выраженной динамики по отношению к основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB  к концу торгов  3 марта снизилась  на 0,37%, до 58,23 руб., в то время как стоимость EUR/RUB  выросла на 0,14% и составила 61,74 руб.

С 24 февраля по 3 марта рублевый индекс ММВБ снизился на 1,73%, до 2056,89 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС снизился на 1,84%, до 1108,26 пункта.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением на 24 февраля  стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш)  упала существеннее, чем индекс ММВБ.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ


Источник: инфографика Инвесткафе.

С 24 февраля совокупные активы портфеля  подешевели на 2,02% при снижении ММВБ на 1,73%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сократился до 255,38% п.п. в нашу пользу. 


Источник: расчеты Инвесткафе.

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена:  1006 руб. Потенциал роста: 52%.

Мегафон отчитался по МСФО за январь-сентябрь, отразив в представленном документе падение чистой прибыли на треть и рост долговой нагрузки. Сложная для российской телекоммуникационной отрасли рыночная конъюнктура не помешала Мегафону увеличить количество абонентов более чем на 2%, до 75,5 млн. Выручка компании в отчетном периоде повысилась на 1,5% г/г,  до 235 млрд руб. Скромный рост связан прежде всего с недополучением доходов за мобильную связь и прочие услуги, которые в совокупности снизились на 5,6%, до 134,7 млрд руб. При достаточно скромном росте выручки операционные расходы Мегафона в отчетном периоде поднялись более чем на 10% и достигли 188,5 млрд руб. Причина этого все в том же обострении конкуренции, которая вынуждает компанию сохранять доступность услуг для своих клиентов, порой изменяя структуру доходов в пользу низкомаржинальных сегментов. Свой вклад в рост показателя внесло и увеличение числа абонентов, сопровождающееся повышением затрат на дилерскую комиссию. В результате операционная прибыль Мегафона на 23,2%, до 46,4 млрд руб. Чистая прибыль упала ровно на треть — до 22,4 млрд руб., что стало для участников рынка неприятным сюрпризом. OIBDA опустилась на 10,7% до 32,3 млрд руб., а рентабельность по ней уменьшилась на 4,7 п. п., до 39,8%.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 26 руб. Потенциал роста: 18%.

В первых числах июня за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов, осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при этом на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 108 руб. Потенциал роста: -11%.

Чистый процентный доход Сбера по МСФО за 2016 год увеличился на 37,9% г/г, до 1,362 трлн руб. Годом ранее по этому показателю было зафиксировано падение на 31% г/г. Положительная динамика во многом объясняется удешевлением стоимости привлечения средств: процентные расходы снизились на 266,3 млрд руб. Объем чистого комиссионного дохода составил 349,1 млрд руб., что на 9,4% больше, чем годом ранее. Основная статья доходов — это рассчетно-кассовое обслуживание юрлиц, которое за год увеличилось на 21,3% г/г, до 248,7 млрд руб. Темп роста этого показателя замедлился на 2,7 п.п. по сравнению с 2015-м. Операционные расходы банка в минувшем году увеличились на 8,6%, до  677,6 млрд руб. Этот показатель превысил уровень инфляции в 1,6 раза, в первую очередь за счет увеличения расходов на содержание персонала. Чистая прибыль Сбера впервые в истории достигла  541,9 млрд руб. при 930 млрд руб., полученной всем банковским сектором России в совокупности. Чистая процентная маржа банка в 2016 году составила 5,7% против 4,4% годом ранее. Нельзя обойти стороной и значительный рост ROE в отчетном периоде до 20,8% против 10,2% в 2015 году. Между тем руководство банка понизило стоимость риска на 0,7 п.п., до  1,8%.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 167 руб. Потенциал роста: 42%.

Московская биржа впервые со времени IPO отчиталась по МСФО снижением чистой прибыли. Операционные доходы биржи по итогам 2016 года сократились более чем на 5%, до 43,6 млрд руб. Более того, за 4-й квартал падение показателя составило почти треть год к году.  Причина этого в процентных доходах, которые являются основным источником заработка Мосбиржи, а, по словам предправления Александра Афанасьева, в прошлом году они просто «нормализовались» после чрезвычайно высоких уровней прошлых лет. В отчетности зафиксировано их сокращение до 23,7 млрд руб. (-15,6%). Объясняется такая динамика снижением процентных ставок на российском фондовом рынке вследствие уменьшения рублевых остатков на счетах клиентов, обусловившего сжатие инвестиционного портфеля Мосбиржи с 1,16 трлн до 904,9 млрд руб. В свою очередь, на комиссиях в прошлом году Мосбиржа получила на 11,3% больше доходов, чем в 2015-м, и поставила по этому показателю рекорд на уровне 19,8 млрд руб. Давление на результаты 2016-го оказало повышение операционных расходов на 8,8%, до 12,3 млрд руб., по большей части за счет роста расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов и их содержание. В этой связи операционная прибыль Московской биржи в отчетном периоде упала почти на 10% г/г, до 31,3 млрд руб. Чистая прибыль Мосбиржи сократилась на 9,6%, до 25,2 млрд руб., в соответствии с рыночным консенсусом.

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 2,9 руб. Потенциал роста: 12,3%.

Юнипро отчиталась  по МСФО за девять месяцев 2016 года. Электростанции компании за этот период выработали почти 40 млрд кВт/ч энергии, что оказалось на 3,3% больше, чем годом ранее. Продажи электроэнергии в натуральном выражении за этот период выросли на 5,4%, составив 42,8 млрд кВт/ч. Позитивное влияние на выработку оказал ввод в эксплуатацию четвертого энергоблока на Сургутской ГРЭС-2, полностью восстановленного после ЧП в январе 2015 года. В свою очередь, объем генерации Березовской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился на фоне изменений в графиках ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Производство теплоэнергии в отчетном периоде повысилось на 2%, до 1321 тыс. Гкал, чему способствовали погодные условия в регионах присутствия компании. На фоне положительной динамики операционных результатов и увеличения платежей за мощность по ДПМ, вызванного ростом доходности ОФЗ, совокупная выручка компании выросла на 8,5%, до 57 млрд руб. Между тем операционные расходы увеличились в 2,5 раза больше, чем выручка: их рост составил 20%, и они достигли 56 млрд руб. Операционная прибыль Юнипро за январь-сентябрь упала в шесть раз — с 8,4 млрд руб. в том же периоде 2015-го до 1,4 млрд руб. Чистая прибыль Юнипро, приходящаяся на акционеров компании, обрушилась в 4,8 раза, до 1,58 млрд руб., а EBITDA упала более чем в полтора раза, до 6,7 млрд руб.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,20 руб. Потенциал роста: -6%.

ФСК ЕЭС отчиталась по МСФО за девять месяцев заметным ростом выручки и почти двукратным увеличением чистой прибыли. На фоне роста отпуска электроэнергии потребителям почти на 2% г/г, до 394,7 млрд кВт/ч, и повышения тарифов с 1 июля 2015 года на 7,5% доходы от бизнеса ФСК ЕЭС в отчетном периоде поднялись 7,5%, до 126,8 млрд руб. Второй по значимости стала выручка от строительных услуг, которая составила 17,9 млрд руб. Совокупная выручка ФСК ЕЭС с января по сентябрь увеличилась на 29,6%, достигнув 165,5 млрд руб. При этом отдельной строкой компания отразила единовременный доход в размере 11,8 млрд руб. в связи с признанием дочернего общества Нурэнерго банкротом и, как следствие, утратой права управлять его деятельностью. На этом фоне особенно важным представляется умеренное по сравнению с выручкой повышение операционных расходов — всего на 11,5%, до 96,5 млрд руб. Несмотря на заметное увеличение затрат на покупную электроэнергию, превысившее 80% и достигшее 18,1 млрд руб. из-за изменения режима работы МЭС Юга и роста объемов реализации электроэнергии дочерними обществами, расходы на оплату труда и соответствующие налоги удалось сократить почти на 7%, до 18,7 млрд руб. Финансовые статьи отчетности не внесли серьезных корректив в общую картину, а что позволило ФСК ЕЭС в отчетном периоде увеличить чистую прибыль на 84,7%, до 59,4 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла 24,5%, достигнув 97,5 млрд руб.

Норильский никель  (металлургия)
Целевая цена, ао:  12 068 руб. Потенциал роста: 29%.

Норильский никель отчитался о результатах производственной деятельности за 3-й квартал, зафиксировав спад практически по всем ключевым направлениям. Объем выпуска никеля упал на 4% кв/кв и на 11% г/г — до 55,8 тыс. тонн. Производство меди составило 86,6 тыс. тонн, что также ниже показателей за прошлые сопоставимые периоды. Вообще, стоит отметить, что результаты по основным металлам оказались минимальными в квартальном выражении не только по сравнению с 2016 годом, но с и любым кварталом 2015-го. Причиной столь неутешительных показателей отчетности стали три ключевых фактора.

Во-первых, в июне в связи с проведением модернизации и установкой нового, более безопасного для экологической обстановки в регионе оборудования  была остановлена работа главного предприятия компании в Норильске. Для частичного восполнения выпадающих объемов выпуска никелевого концентрата и дальнейшей переработки были использованы мощности Надеждинского металлургического завода.

Во-вторых, в отчетном периоде на Талнахской обогатительной фабрике проводились пуско-наладочные работы.

В-третьих, в добытой руде оказалось более низкое содержание металлов, прежде всего платины и палладия, но также и меди. Однако вопреки этим негативным факторам Норникель прибылен и имеет положительный денежный поток. При этом, согласно действующей дивидендной политике, компания выплачивает хорошие дивиденды, доходность по которым достигает 9-10% годовых, и продолжит делать это в ближайшие годы. Причем, учитывая наличие у ГМК нескольких крупных мажоритарных акционеров, можно не сомневаться, что дивиденды будут начисляться в полном объеме. В случае роста цен на производимые компанией цветные металлы инвесторы могут рассчитывать на существенное увеличение курсовой стоимости ценных бумаг Норникеля. В силу этих факторов, эти бумаги представляют довольно надежную инвестицию с хорошим потенциалом роста.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 183 руб. Потенциал роста: 9%.

Аэрофлот, акции которого с начала текущего года подорожали на 141,8%, опубликовал финансовую отчетность за девять месяцев. Среди участников российского фондового рынка было немало споров о том,  сумеет ли компания ускорить рост ключевых показателей. В результате правы оказались оптимисты. Аэрофлот увеличил выручку на 23,2% г/г, до  381,3 млрд руб., и  93,6% этого результата сформировано за счет регулярных пассажирских перевозок. Вместе с тем компания стремится развивать и другие сегменты. В отчетном периоде на чартерах она заработала в 3,5 раза больше, чем годом ранее, или  13 млрд руб., а объем грузовых перевозок нарастила на 27,1% г/г, до  8,2 млрд руб. Пассажиропоток Аэрофлота в январе-сентябре увеличился на 9,2% г/г. Причем объем международных перевозок повысился на 11% г/г после падения на 7,6% г/г в 2015 году. Новые международные направления крупнейшему авиаперевозчику страны достались в наследство от Трансаэро. Ситуация вокруг этой компании на руку акционерам Аэрофлота, который получил наиболее интересные маршруты своего прямого конкурента. Пассажирооборот лидера сектора увеличился на 5,4 п.п., до 13,1% г/г. Еще один важнейший операционный показатель — занятость кресел — повысился на 3,1 п.п., до 82,4%. Причем годом ранее рост здесь равнялся лишь 0,1 п.п. За счет улучшения занятости пассажиромест увеличивается маржинальность бизнеса, что положительно воспринимается инвесторами. Операционная прибыль авиаперевозчика увеличилась на 81,8% г/г, до 66,9 млрд руб. Финансовые доходы поднялись более чем вдвое, достигнув 18,8 млрд руб. Укрепление рубля позволило получить возврат по авансам за оплату воздушных судов. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на рекордные 2298,5% г/г, до 43,79 млрд руб.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1824 руб. Потенциал роста: 33%.

Квартальная отчетность Яндекса вышла в целом неплохой, но до рекомендации strong buy еще далеко. Выручка компании за 3-й квартал выросла на 25% г/г, достигнув 19,293 млрд руб. В долларовом выражении продажи достигли $305,5 млн, что на 31% больше показателя годом ранее и на $8,66 млн выше ожиданий аналитиков, опрошенных Reuters. Годовые темпы роста долларовой выручки одни из самых высоких за последние три года, но этому результату компания во многом обязана эффекту низкой базы: выручка 3-й квартал  2015-го была одной из худших за три года. Позитивным моментом представленной отчетности, который также должен положительно оценить рынок, можно считать повышение прогноза по росту выручки за текущий год с 19-22% до 20%-24%. Что Вместе с тем по итогам квартала количество платных кликов (Y/Y Paid Clicks Growth) снизилось на 3%, до 10%, а их стоимость (Y/Y Cost-Per-Click Growth) опустилась на 2%, до 14%. В результате выручка от платных кликов упала с 29% до 23% г/г. Детальная расшифровка EBITDA по направлениям деятельности по-прежнему указывает на то, что ключевым источником прибыли в компании остается интернет-поиск и приложения экосистемы. Однако в этой связи нужно напомнить о том, что Яндекс стабильно теряет долю поискового рынка в России и времени для хеджироания внутренних источников прибыли остается все меньше. Чистая квартальная прибыль Яндекса упала на 40,1% г/г, до 2,443 млрд руб. Adjusted EBITDA повысилась на 14,4% г/г, до 6,888 млрд руб.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 99 руб. Потенциал роста: 25%.

Ростелеком довольно слабо отчитался по МСФО за девять месяцев текущего года. Выручка компании поднялась на чисто символические 0,3% и составила 217,0 млрд руб. Основным источником доходов компании остается фиксированная телефония, приносящая год от года все меньше выручки в связи с тем, что абоненты оператора отдают предпочтение другим способам связи. На этот раз данный сегмент заработал 66,1 млрд руб. против 75,1 млрд руб. за январь-сентябрь 2015-го. Таким образом, показатель упал на 12% г/г. Рост операционных расходов компании в десять раз опередил выручку, составив 3%. В результате показатель достиг 146,2 млрд руб. Затраты на персонал (главная статья расходов) остались без изменений, зато издержки на услуги операторов связи  увеличились на 7%, до 36,7 млрд руб. Это было вызвано повышением расходов на контент в связи с ростом количества подписчиков платного ТВ, а также межоператорских издержек. Прочие операторские расходы из-за удорожания таких проектов, как «Безопасный город» другие, поднялись на 3%, до 32,7 млрд руб. Вследствие этого операционная прибыль Ростелекома за январь-сентябрь упала на 3% г/г, до 28,6 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 16,7%, до 8,7 млрд руб., а OIBDA снизилась на 4%, до 72,4 млрд руб., при уменьшении рентабельности с 34,7% до 33,4%. Неудовлетворительная динамика основных финансовых показателей заставила Ростелеком ухудшить прогнозы. Так выручка, рост которой ранее ожидался на уровне 1-2%, теперь прогнозируется на отметке 1%. OIBDA, как предполагает компания, может сократиться на 4-6%, хотя прежде планировалось удержать этот показатель на уровне 2015 года.

внешний фон денежно-кредитная политика долговые бумаги доллар/рубль инвестиционные идеи корпоративные новости ликвидные акции российских компаний ориентиры по ставкам отчетность по итогам года статистика фондовые индексы ММВБ и РТС