Компании средней и малой капитализации. Эшелоны просят огня

Первые 9 месяцев прошлого 2011 года характеризовались ростом глобальных рисков и падением финансовых рынков по всему миру. Революции на Ближнем Востоке, война в Ливии, цунами и утечка радиации в Японии, снижение суверенного рейтинга США, реструктуризация краткосрочных долгов Греции, проблемы с долгами Испании и Италии – все это привело к росту волатильности, замедлению темпов роста мировой экономики, снижению фондовых рынков.

Между тем, уже в августе денежные власти еврозоны и США начали оказывать помощь денежным рынкам и рынкам гособлигаций, а с начала октября крупнейшие центральные банки мира дали старт предоставлению необходимой долларовой ликвидности коммерческим банкам. В декабре европейским банкам также были предоставлены 3-летние инвестиционные кредиты, центральный банк Китая, наконец, начал смягчать свою до этого жесткую денежную политику, а Банк России расширил список ломбардных бумаг и объемы лимитов на аукционах РЕПО. Все эти меры позволили вновь ускорить темпы мирового экономического роста, возродить уверенность потребителей и производителей. При этом если в августе-сентябре только российская и американская экономики начали демонстрировать ускорение роста, то в декабре и январе уже почти все без исключения мировые экономики также подали сигналы подъема. В декабре-январе мировые валюты, подвергшиеся девальвации, вновь начали укрепляться к доллару США, индексы волатильности (VIX) и процентные ставки на межбанковском рынке в Лондоне (LIBOR) пошли вниз. Все это свидетельствует о развороте настроений инвесторов от страха в пользу покупок «рисковых» активов.

СНИЖЕНИЕ ГЛОБАЛЬНЫХ РИСКОВ ВЫЗЫВАЕТ ИНТЕРЕС К КОМПАНИЯМ MID CAPS И SMALL CAPS

На российском рынке акций интервенции ведущих центральных банков мира послужили поводом для роста с начала октября. При этом традиционно инвесторы предпочитали в первую очередь покупать наиболее ликвидные бумаги («голубые фишки»), а также «защитные» акции. В то же время спрос на акции 2-3 эшелонов продолжал оставаться скромным.





Между тем, вслед за снижением уровней глобальных рисков интерес начинает постепенно смещаться в сторону менее ликвидных акций. И это вполне объяснимо. Акции малой капитализации инвесторы в принципе начинают продавать заранее при появлении первых угроз финансовой стабильности, в то время как «голубые фишки» еще продолжают свой рост. После же реализации большей части рисков инвесторы в первую очередь покупают наиболее ликвидные акции крупных финансово устойчивых компаний, в то время как «эшелоны» еще продолжают падать. Однако самый интересный момент заключается в том, что после достижения своего «дна» акции 2-3 эшелонов в большинстве случаев получают потенциал роста, существенно обгоняющий по доходности акции 1-го эшелона. На наш взгляд, в настоящий момент как раз можно говорить о старте роста спроса на акции компаний средней и малой капитализации. Мы предлагаем нашим клиентам поучаствовать в этом процессе с целью получения более высокой доходности от вложений своих средств.

Наш выбор

На наш взгляд, покупая акции компаний малой и средней капитализации сейчас, имеет смысл в первую очередь отдавать предпочтение наиболее конкурентоспособным компаниям с наиболее понятными и перспективными темпами роста бизнеса, относительно низкой долговой нагрузкой и прозрачной диверсифицированной структурой акционерного капитала. Кроме этого мы также рекомендуем к покупке акции компаний со стабильной выручкой, но которые в результате прошлогоднего снижения получили высокие дисконты по цене к компаниям-аналогам.

При расчете долей бумаг в инвестиционном портфеле имеет смысл учитывать уровни ликвидности, риски технического возврата цены к предыдущим локальным минимумам и степень привлекательности фундаментальных показателей.

ТГК-1 (TGKA)

Высокорентабельная компания сектора электроэнергетики, работающая в Северо-западном регионе. Около 50% генерации компании составляет гидрогенерация. В условиях роста цен на энергоносители наличие гидрогенерации является относительной гарантией от существенного взлета себестоимости производства. Закупки электроэнергии, произведенной гидроэлектростанциями, являются приоритетными согласно российскому законодательству. Компания продает электроэнергию на внутреннем рынке, а также экспортирует ее в Финляндию и Норвегию. Контрольный пакет акций (51,7%) принадлежит Газпрому, блокирующий пакет – финскому Fortum Oyj (25,6%). В 2011 году ТГК-1 увеличила производство электроэнергии на +4,4%. За 9M2011 выручка компании увеличилась на +21,8%. С апреля 2010 года цены на акции генерирующих компаний снижались на фоне ожиданий ужесточений в ценовом регулировании отрасли. Летом 2012 года можно ожидать повышения регулируемых тарифов. Хотя теплая погода в России в начале текущей зимы давила на рыночные цены на электроэнергию, начавшееся в январе серьезное похолодание позволило ценам начать рост в сезон максимальной производственной активности отрасли.





Структура портфеля

С учетом уровней ликвидности по бумагам, потенциалов среднесрочного роста, возможных рисков и необходимой диверсификации структура портфеля из бумаг 2-3 эшелона, отобранных нами, почти на 2/3 представлена секторами Электроэнергетики (29%), Металлов и добычи (13%), Сельского хозяйства и пищевой промышленности (12%), Строительства и девелопмента (10%).



Полная версия данного портфеля, а также дополнительные комментарии и помощь в его формировании и управлении доступна клиентам Персонального брокерского обслуживания (тариф «Личный брокер»).

http://www.open-broker.ru/ru/services/invest-consultant/

ПОДТВЕРЖДЕНИЕ АНАЛИТИКОВ И ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ

Настоящий материал (далее – «аналитический отчет») носит исключительно информационный характер и содержит данные относительно стоимости ценных бумаг, предположения относительно будущего финансового состояния эмитентов и справедливой цены ценной бумаги на срок 12 месяцев с момента выхода настоящего аналитического отчета и/или ситуации на рынке ценных бумаг и связанных с ним событиях. Аналитический отчет основан на информации, которой располагает Компания на дату выхода аналитического отчета. Аналитический отчет не является предложением по покупке либо продаже ценных бумаг и не может рассматриваться как рекомендация к подобного рода действиям. Компания не утверждает, что все приведенные сведения являются единственно верными. Компания не несет ответственности за использование информации, содержащейся в аналитическом отчете, а также за возможные убытки от любых сделок с ценными бумагами, совершенных на основании данных, содержащихся в аналитическом отчете. Компания не берет на себя обязательство корректировать отчет в связи с утратой актуальности содержащейся в нем информации, а равно при выявлении несоответствия приводимых в аналитическом отчете данных действительности.
Инвестиции на рынке ценных бумаг сопряжены со следующими рисками: риски, связанные с ведением деятельности в конкретной юрисдикции, риски, связанные с экономическими условиями, конкурентной средой, быстрыми технологическими и рыночными изменениями, а также с иными факторами, которые могут привести к существенным отклонениям от прогнозируемых показателей. Указанные факторы могут привести к тому, что действительные результаты будут существенно отличаться от предположений или опережающих заявлений Компании, содержащихся в аналитическом отчете.
Выпуск и распространение аналитического отчета и иной информации в отношении акций в определенных юрисдикциях могут ограничиваться законом и лицам, в распоряжении которых оказывается любой документ или иная информация, упомянутая в аналитическом отчете, следует ознакомиться со всеми ограничениями и соблюдать их. Несоблюдение подобных ограничений может представлять собой нарушение законодательства таких юрисдикций о ценных бумагах. Аналитический отчет не предназначен для доступа к нему с территории Соединённых Штатов Америки (включая их территории и зависимые территории, любые штаты США и Округа Колумбия), Австралии, Канады и Японии. В Великобритании аналитический отчет адресован исключительно (1) лицам, находящимся за пределами Соединенного Королевства, либо (2) лицам, являющимся профессионалами инвестиционного рынка в соответствии со статьей 19(5) Приказа 2005 (далее – «Приказ») Закона о финансовых услугах и рынках 2000 г. (Финансовое продвижение), а также (з) высокодоходным предприятиям и иным лицам, которым оно может адресоваться на законных основаниях в соответствии со статьей 49(2) Приказа. Любое лицо, не относящееся к указанной категории лиц, не должно предпринимать никаких действий, опираясь на аналитический отчет, либо полагаться на содержащиеся в нем положения.