• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Три причины хранить верность НОВАТЭКу Источник: rodonews.ru
Cкачать пост

Три причины хранить верность НОВАТЭКу

Сильная отчетность, хорошие дальнейшие перспективы, щедрая дивидендная политика служат основанием для рекомендации «держать» по акциям НОВАТЭКа, несмотря на их переоцененность

Хотя отчетность НОВАТЭКа по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года оказалась достаточно сильной, инвесторы ожидали большего. Между тем компания продолжает улучшать и без того  стремительный темп роста своих показателей.


Источник: данные компании. 

* Без учета эффекта от выбытия долей владения в совместных предприятиях.
** Без учета эффектов от выбытия долей владения в совместных предприятиях и от курсовых разниц.

Выручка компании от реализации по итогам третьего квартала увеличилась на 67,7% г/г, до 217934 млн руб., а за девять месяцев поднялась на 43,5%. EBITDA дочерних обществ с июля по сентябрь увеличилась на 56,9%, а за все три истекших квартала нынешнего года — на 37,4%. EBITDA самого НОВАТЭКа за квартал поднялась на рекордные 99,2%, за девять месяцев — на 53,7%.

Столь активное улучшение показателей связано с успешным запуском первой и второй из четырех линий проекта Ямал СПГ. Третью линия планируют запустить к концу первого квартала, а четвертую в последнем квартале 2019-го.

Операционные расходы НОВАТЭКа за январь-сентябрь выросли на 42,2%, до 423 546 млн руб. Это объясняется ростом объемов покупки газа на совместных предприятиях, приобретаемых по рыночным ценам регионов добычи, а также повышением мировых цен на нефть и газ.

Компания увеличила расходы на геологоразведку на 282%, до 4 551 млн руб., в основном за счет Южно-Томбейского и Утреннего месторождений. Запасы НОВАТЭКа по системе PRMS на 01.11.2017-го составляют 54,5% и 45,4% от зоны СПГ.

Нормализованная прибыль независимого производителя газа за третий квартал достигла 65 522 млн руб., увеличившись на 90% г/г. По итогам девяти месяцев прибыль поднялась на 53,7%, до 113 022 млн руб.

Добыча природного газа с января по сентябрь выросла на 6,3% г/г, до 50,31 млрд куб. м, что на 6,3%. Жидкого углеводородного сырья было добыто на 4,9% больше (402, 2 млн б.н.э. с учетом доли в добыче полезных ископаемых).

Добыча углеводородов НОВАТЭКа с учетом доли в СП


Источник: данные компании.

Из диаграммы, представленной ниже, видно, что 48% всего добытого НОВАТЭКом сырья реализуется в России, выручка от этих продаж составила 297 086 млн руб. Доля полученных за рубежом доходов расширилась по сравнению с результатом второго квартала. В Европе реализовано  30% всей продукции компании. На 2%, до 16%, увеличилась выручка в Азиатско-Тихоокеанском регионе. В третьем квартале начались поставки углеводородов НОВАТЭКа в Латинскую Америку. По мере запуска новых производственных мощностей будет увеличиваться доля газа, направляемого на экспорт.


Источник: данные компании.

Выручка НОВАТЭКа от реализации природного газа за девять месяцев  этого года увеличилась на 39,8% г/г, до 246 771 млн руб. Доля нафты в выручке расширилась на 20%, 49,8%, или до 118342 млн руб.  Компания не только высокими темпами наращивает объемы добычи, покупки и реализации углеводородов, но и обещает развить эти тенденции в дальнейшем.


Источник: данные компании.

В  ближайших перспективах НОВАТЭКа запуск Северо-Русского месторождения, входящего в состав Северо-Русской группы.  Запасы месторождения по системе учета PRMS (на 01/11/2017 ) оцениваются в 81 млрд куб. м газа и 5 млн тонн жидких углеводородов, что составляет  42,6%  и 17,2% от общих ресурсов группы соответственно. На диаграмме ниже представлен прогноз добычи природного газа с учетом перспективных ресурсов. Реализация намеченных планов компании позволит улучшить показатели и компенсировать риски от сокращения добычи на зрелых месторождениях: Юрхаровском,  Ханчейском и Восточно-Таркосалинском.

 


Источник: данные компании.

В виде промежуточных дивидендов за первое полугодие компания заплатила 9,25 руб., или  на 33% больше, чем годом ранее. Реестр акционеров на получение дивиденда закрылся 10 октября. НОВАТЭК стабильно направляет на выплаты акционерам 30% чистой прибыли.

Динамика дивидендных выплат НОВАТЭКа за последние пять лет

Источник: данные компании.

По P/E  НОВАТЭК оценивается на уровне  21,6, что значительно выше среднего по отрасли. Это означает, что акции компании перекуплены и потенциал их роста сильно ограничен.


Тем не менее, учитывая сильную отчетность за девять месяцев текущего года, хорошие перспективы дальнейшего улучшения финансовых и производственных показателей за счет вывода на полную мощность Ямала СПГ и освоения Северо-Русского месторождения,  а также стабильно повышающиеся дивиденды, я даю рекомендацию «держать» по акциям НОВАТЭКа.

дивидендная политика добыча газа добыча нефти отчетность потенциал роста проект Ямал-СПГ производственные мощности российский СПГ сравнение по мультипликаторам стратегия развития финансовые результаты экспорт газа